比特大陆赴港IPO 上半年豪赚7亿多美元

比特大陆赴港IPO 上半年豪赚7亿多美元
国际金融报  许伟 汪建君

　　节前港股再迎一单重磅IPO。

　　9月26日晚间，全球第一大加密货币矿机公司――比特大陆(Bitmain)向港交所递交了招股书，比特大陆将采取VIE架构在港上市，独家保荐人花落中金公司。据悉，比特大陆或将成为继小米、美团之后的港股第三家“同股不同权”公司。

　　9月27日，《国际金融报》记者就赴港递交招股书提出上市相关问题采访比特大陆，但截至发稿，并未收到对方回复。

　　国家数据中心节能委员会秘书长吕天文接受《国际金融报》记者采访时分析，如果比特大陆成功上市，将会对比特大陆的资金和后续转型提供有力帮助。对业界来说，短期内影响有限，但从长期看，将对整体业态的整合、并购等起到较大的作用。

　　财务表现抢眼

　　港股上市的财务指标较A股相对宽松，在营收及利润指标的表现上，比特大陆表现抢眼。

　　招股书显示，2015年-2017年以及2018年1月-6月（下称：报告期内），比特大陆共实现收入分别约为1.37亿美元、2.78亿美元、25.18亿美元、28.45亿美元，不仅连年增长，而且涨幅惊人；同期的毛利率分别为52%、54.5%、48.2%、36.2%，近两年成下降趋势，但仍维持在较高的区间；比特大陆的净利润同样表现不俗，报告期内分别约为0.49亿美元、1.14亿美元、7.01亿美元、7.43亿美元。按照1:6.87的汇率大致测算，比特大陆上半年实现净利润人民币51.04亿元，在3500多家A股上市公司的中报排行中，能够位列56位，优于同期A股98%的公司。

　　与小米类似，比特大陆也存在可换股可赎回优先股的公允价值变动和股权激励费用，比特大陆将其排除后重新测算了调整后净利润，2018年上半年净利润上升至9.52亿美元，约合人民币65.4亿元。

　　日进斗金的比特大陆靠什么创收呢？

　　招股书显示，矿机销售为比特大陆第一大业务，报告期内占比分别为78.6%、77.3%、89.9%、94.3%。

　　根据第三方统计，2017年比特大陆的矿机市场占有率为74.5%，排在全球第一，全球前三共计抢占了85.2%的市场份额。

　　赚链CEO兼武谷论链负责人林镭接受《国际金融报》记者采访时表示，由于矿机研发和生产门槛高，因此头部企业有较高的定价权，加之全球其他国家并没有像中国这样完善的硬件、软件生产配套行业和设施，相互作用下，造就了比特大陆的一家独大。未来很长一段时间内，矿机行业都会是比特大陆等寥寥几家企业的天下。

　　自营挖矿 受制行业周期

　　比特大陆“家里没有矿”，但是自营挖矿。

　　招股书显示，比特大陆的第二大业务即为自营挖矿，报告期内，自营挖矿分别带来收入2794万美元、5359万美元、1.99亿美元、9434万美元，占比分别为20.35%、19.3%、7.9%、3.3%，2017年和2018年上半年占比骤降。

　　据Blockchain.info的资料，截至2015年12月31日，比特币的价格为428美元， 2016年末涨至960美元，2017年底暴涨至14166美元。今年以来遭遇下跌，截至2018年6月30日，价格为6381美元，至今仍未有稳定上涨趋势。

　　2018年上半年，比特大陆就计提了约1.03亿美元的加密货币减值损失。

　　比特币的价格波动不仅直接影响自有加密货币的市值，对支柱业务矿机销售而言同样影响密切。

　　招股书显示，在比特币迎来2017年底2018年初行情高峰之前，比特大陆的矿机平均售价节节攀升，从463美元每台升至1231美元每台，2018年上半年以来回落至1012美元/台。

　　非比特币矿机的波动状况更明显，从每台1310美元涨到1553美元用了1年时间，回落至936美元/台仅花费半年时间。

　　“AI芯片”或成未来重点业务

　　相比“全球最大的比特币矿机生产商”，比特大陆更喜欢定义自己为“芯片公司”。

　　在招股书中，比特大陆自称为中国第二大无晶圆厂芯片设计公司，并在AI芯片上做出了相关探索，此次集资所得也将部分用于高科技AI芯片、AI应用的研发及扩大生产。

　　2017年，比特大陆正式推出了第一款云数据中心AI专用芯片“SOPHON（算丰）”，采用28nm工艺，主要关注安防、互联网和大数据三个领域。

　　到目前为止，比特大陆的AI芯片已经生产了两代，分别为2017年Q2推出的28nm的BM1680，应用于云端AI训练和推理；以及2018年Q1推出的28nm的BM1682，应用于云端AI推理。

　　据悉，第三代AI芯片BM1684采用12nm工艺，同样应用于AI云端推理，但预计2018年Q4才会推出。与此相应，比特大陆也在芯片人才方面加大投入，据招股书消息，目前AI芯片设计团队有298人。

　　北京信陵神州科技有限公司副总裁、金融科技与支付安全专家王建新在接受《国际金融报》记者采访时表示， AI芯片和挖矿机芯片有一个共同的特征，即都需要高并发处理，但AI芯片远比挖矿芯片复杂。“目前AI技术还不成熟，存在很大的不确定性，短时间内肯定会是热点，但也要分清其中有多少是商业炒作”。

　　据了解，除比特大陆之外，其他矿机厂商也在AI芯片上加大探索。8月8日, 嘉楠耘智率先宣布成为全球首个实现7nm芯片量产的企业，由台积电代工。

　　9月21日晚，比特大陆CEO吴忌寒也正式对外发布7nm比特币挖矿芯片BM1391，可用于挖掘比特币与比特币现金两种加密数字货币。

　　一位不愿具名的业内人士对《国际金融报》记者表示，7纳米芯片具有较大的技术难度，无论是比特大陆还是嘉楠耘智，技术核心都不在他们自身这里，而在台积电。“7纳米技术是芯片生产企业的事，而比特大陆属于芯片设计企业。简单来说，就是台积电如果没实现7纳米生产工艺，那么所有的芯片设计企业都无法做出来。”这名业内人士表示。

　　不过，需要强调的是，据招股书显示，比特大陆已量产第二代AI芯片及硬件产品，未来或成为公司的新增长亮点。

　　国家数据中心节能委员会秘书长吕天文对《国际金融报》记者表示，发展AI芯片是比特大陆转型的标志，从目前来看，比特大陆太过倚重矿机业务，一旦比特币市场出现重大波动，AI芯片的存在可以确保公司的整体业务。