央行又在香港发行央票 人民币空头颤抖吧！

央行又在香港发行央票 人民币空头颤抖吧！
作者： 曾心怡

分析认为，央行此时出手时间点特殊，稳定汇率意图明显。

央票 第三次出海，做空人民币难度进一步增加。

5月15日周三，中国央行公告称，已在香港成功发行了两期人民币央行票据，其中3个月期和1年期央行票据各100亿元，中标利率分别为3.00%和3.10%。

这是中国人民银行继去年11月和今年2月之后，第三次通过香港金管局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台发行人民币央行票据。此次发行全场投标总量超过1000亿元，认购主体包括商业银行、基金、投资银行、中央银行、国际金融组织等各类离岸市场投资者。

值得注意的是，相较于3个月前，此次的中标利率稍有回升。2月时，央行在香港发行100亿元3个月期央票，中标利率为2.45%；发行100亿元1年期央票，中标利率为2.8%。

在央行看来，香港人民币央行票据的连续成功发行，既丰富了香港市场高信用等级人民币投资产品系列和人民币流动性管理工具，满足了市场需求，也有利于完善香港人民币债券收益率曲线，有助于推动人民币国际化。

但券商中国指出，结合央行在香港发行央票的特殊时间点看，其政策意图大有来头：

由于在港发行央票可以回收离岸人民币流动性，提高离岸市场利率，抬高做空人民币的成本，从而达到稳定汇率的目的。

再结合近几日人民币贬值预期快速升温的市场变化看，可见央行此时出手发央票，稳定汇率意图明显。

近来，人民币贬值压力较大，但在央票出海 后，人民币汇率一改之前的下行态势，在岸、离岸均出现反弹。

5月13日本周一，在、离岸人民币盘中均一度跌超600点，分别跌破6.88、6.91关口；周三早间，人民币兑美元中间价下调284点，报6.8649，为去年年底以来新低。

截至发稿，在岸人民币已经收复6.87关口，离岸人民币也来到6.90关口附近，较之前略有上涨，与“7”这一重要心理关口渐行渐远。

回望去年9月，也正是由于央行宣布在香港发行离岸央票，一度贬值至6.95的离岸人民币汇率才守住了“7”。

央票即中央银行票据，是央行为调节商业银行超额准备金而向发行的债务凭证，其实质是中央银行发行的债券，也是中央银行调节基础货币的一项货币政策工具。

发行央票的目的在于减少商业银行可贷资金量。商业银行在支付认购央行票据的款项后，其直接结果就是可贷资金量的减少。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩此前撰文认为，短期来看，央票的发行会对离岸市场的流动性造成一定程度的紧缩效用  ，这在某种程度上会对市场造成“加息”效应。

此外，一旦离岸市场出现较为明显的人民币空头情绪，发行央票可以提高离岸人民币市场的利率水平，以提高做空人民币的成本，抑制人民币空头。

韩会师也曾进一步指出，对于做空人民币的投机者而言，其做空能力主要受两个因素制约：一是可以融入的人民币的数量，而是融入人民币的成本。而在离岸市场发行央行票据恰恰可以从数量和价格两方面对汇率过度波动加以引导。

通过央行票据发行规模对离岸人民币存量施加影响，通过央行票据利率对离岸人民币无风险利率水平施加影响，这都会极大增加投机炒作人民币的风险。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。