影视行业“稳赚”逻辑失灵 影视股动荡难平

影视行业“稳赚”逻辑失灵 影视股动荡难平
 21世纪经济报道 

影视股“寒流”仍未停歇。

6月26日，受《八佰》撤档影响，华谊兄弟(300027)（300027.SZ）当日股价重挫8.06%；6月27日，股价又继续收跌1%。

而在此前，卖方机构还将《八佰》作为华谊兄弟今年下半年的业绩亮点而寄予厚望，但如今预期突然反转，摆在华谊兄弟面前的压力可想而知。

“现在影视项目不确定性太高，投资人肯定焦虑，还有电影《伟大的愿望》改名，虽然还能上映，但是也把投资人吓出一身冷汗。导致大家都是观望心态。”6月27日，北京某大文化领域投资机构董事长告诉21世纪经济报道记者。

“稳赚”逻辑失效

面临新一轮的“高压严审”，不少影视剧都出现风险。

6月25日晚间，电影《八佰》宣布取消原定7月5日公映的安排，暂别暑假档，新档期择日公布。同日，电影《伟大的愿望》宣布正式更名为《小小的愿望》。此前一日，电影《少年的你》则宣布，基于制作完成度和市场预判，经制片、发行各方协商，《少年的你》不在6月27日上映。

除此之外，今年《封神演义》、《九州缥缈录》等影视剧集也纷纷撤档或延迟。

从去年下半年开始的一轮影视行业震荡之后，影视股已经受到较大打击。

Wind数据显示，去年6月至去年年末，31只影视股股价均为区间下跌，平均跌幅达到38%。其中跌幅前三位的是当代东方(000673)（000673.SZ）、唐德影视（300426.SZ）和慈文传媒（002343.SZ），区间跌幅分别为74.43%、58.31%和58.28%。

虽然年初以来整体市场有所回暖，但数据显示，今年年初截至6月27日，仍然有15只影视股股价处于区间下跌。其中跌幅最大的是大晟文化（600892.SH）、华策影视(300133)（300133.SZ）和欢瑞世纪（000892.SZ），跌幅分别为33.8%、24.22%和17.23%。

“从二级市场的情况分析，大家现在对电影、包括院线的投资都是比较谨慎的。一方面是几部电影轮番撤档的影响，另一方面还有大盘数据下行的影响，包括电影票房、上座率、人次等各方面都是下降的。”6月27日，北京某中型券商传媒行业分析师告诉21世纪经济报道记者。

在其看来，“当前电影频繁撤档等情况也强化了市场的悲观预期。因为此前很多投资人都认为暑期档还是有投资机会的，也准备参与，但现在来看，几部电影撤档之后，大家比较谨慎。”

近期行业内流传的一份广电总局的备案资料也显示，当前公版IP改编影视剧依旧在行业内呈泛滥的情况，而这一类剧目，显然也有着一定的风险。

此前停播的《封神演义》，就在播出后引发网络热议，其中备受指摘的就是该剧“大量魔改和胡编乱造”。

“公版IP改编限制多，而且改编水平也是问题。此前就有针对这种乱象提出批评，明确指出坚决反对随意戏说曲解历史，贬损亵渎经典传统、篡改已形成共识和定论的重要历史事件和历史人物，玄幻、仙侠剧也不能为增加娱乐性胡编乱造等。”北京某私募股权投资机构合伙人受访指出。

事实上，此前大IP是不少影视公司追逐的项目热点，包括《三生三世十里桃花》、《花千骨》等剧都曾掀起播放热潮，由此引发的投资热点也更加剧了影视公司追逐IP的心态。

但随着政策转向，这类稳赚不赔的买卖似乎已经失效，影视公司也急需在新的条框下寻找出路。

影视股动荡难平

“市场悲观情绪主要是大盘数据不好，观影人次减少，票房下滑。”前述分析师表示。

从业绩来看，31只影视股中有12只2018年归母净利润为亏损状态，其中亏损最多的是华录百纳(300291)（300291.SZ），亏损了34.17亿元。

作为龙头的华谊兄弟也在2018年出现上市后的首个亏损年。数据显示，2018年华谊兄弟的归母净利润为亏损10.93亿元，相比2017年盈利8.28亿元的数字，反差巨大。

对于业绩表现，华谊兄弟方面总结称，公司主营业务与上年同期相比略有下降，影视娱乐板块报告期上映的部分影片票房未达预期；品牌授权及实景娱乐板块受市场环境的影响，各项目推进进度存在时间性差异，导致收款进度在各年之间有所差异等。

除此之外，长城影视(002071)（002071.SZ）也已出现贷款利息到期未能清偿的情况。

某上市影视公司高管表示，“公司高层一直对政策把握比较好，影响比较小，目前情况主要影响的还是小型影视公司。”

“行业内对新题材、对现实主义等符合倡导的把握，有一个过程。这十分考验行业从业人员，参照《流浪地球》这类，政策各方肯定大力支持。”前述分析师认为，“对于前期大家偏好的IP改编，只要逻辑通，其关键在对于题材的把握。”