传统指基升级“聪明贝塔” 增强策略类能否战胜市场

传统指基升级“聪明贝塔” 增强策略类能否战胜市场
每日经济新闻 记者王晗 编辑叶峰

今年以来指数基金市场依旧很火，上半年公募基金整体规模增量不足7000亿元，有2000亿元资金流向了指数基金，规模暴增的同时，市场逐渐衍生出增强策略类指基这一细分领域，增强策略类基金以战胜指数为终极目标，逐渐受到普通投资者的认可。

那么增强策略类基金究竟如何捕捉超额收益？相对于普通宽基指数，增强策略是否真的赚到了钱？同类基金越发越多，个人投资者该如何面对这“甜蜜的负担”？

增强策略到底强不强？

基于传统指基多重优化后的增强策略类基金（增强指数型基金、Smartbeta）深受普通投资者偏爱，增强策略类基金有多火？Wind数据显示，2019年上半年增强指数型基金规模增至805.58亿元，增幅达43%，高达70%为个人投资者，Smartbeta策略基金上半年规模暴涨60%以上，资产规模从去年底的222.67亿元涨至357.29亿元，去年底个人投资者占比达67.87%。

什么是增强策略类基金？又有何本领受到普通投资者资金青睐？说白了，增强策略类基金就是不完全跟踪复制指数走势，在传统宽基指数上注入了增强基因的一类产品，相当于大部分指数投资+小部分主动投资，当下最火热的SmartBeta基金，大部分也都是增强策略基金。

相比主动管理基金，优化后的增强策略类基金显然来的更“稳”一些，因为大部分被动跟踪指数，所以无需担心基金经理或者投研团队发生变化。

升级后的增强策略类基金另一个被看好的因素在于可以更好地捕捉Alpha获得超额收益。《每日经济新闻(博客,微博)》记者整理增强策略类基金与普通宽基长短期历史业绩发现，无论长期还是短期，增强指数型基金都是完胜被动指数基金的，前者近3年收益率较后者翻了两倍还多，SmartBeta稍显逊色，短期业绩没能跑赢被动指数基金，但是将时间维度拉长来看，SmartBeta策略基金业绩显然更胜一筹。

哪些可以穿越牛熊

尽管都是增强策略，但是增强效果千差万别，因为增强策略类基金的超额收益在于Alpha，说到底比拼的就是选股能力。

哪些增强策略类基金可以跑赢同期沪深300？Wind数据显示，截至8月2日，今年以来沪深300涨幅为24.47%，有57只（AC份额分开计算）增强型指数基金可以超过这一涨幅标准，剔除年内成立新基金后，这一比例只占47.9%。22只SmartBeta策略基金也在名单之列，最高一只招商沪深300高贝塔B涨幅在93.56%。

而将时间维度放长至3年期，截至8月2日，近3年沪深300涨幅在17.96%，47只可统计3年期业绩的增强型指数基金中有26只业绩涨幅超过沪深300指数，另外还有21只SmartBeta超过这一涨幅。将二者重合后，记者筛选出22只增强型基金产品和9只SmartBeta策略基金，这些基金无论长期还是短期都可以跑赢沪深300。

除了历史业绩这一重点考量因素外，基金规模也需要被重点考虑，最合理的规模应在2亿元以上，一方面清盘风险比较小，另一方面，1亿元以上规模的基金具备IPO打新资格，2亿元以上门槛可做转融通出借业务，这些都是增厚收益的有效手段。记者将年中资产规模在2亿元以下的指数基金予以剔除后，满足条件的基金只有17只增强型指数基金和6只SmartBeta策略指数基金。

咋构建指数投资组合

鸡蛋不应该放在同一个篮子里，投资也一样。建立指数投资组合有三大好处，其一就是分散投资风险；第二点就是降低持仓相关性，平抑资产波动，提升投资体验；最后就是通过构建指数投资组合可以更好的获取一定的超额收益。

在好买基金研究中心严雄看来，如果你长期看好整体指数，可直接买宽基，更看好某一行业，可用部分仓位来配置一些行业指基。“个人选择不同指数基金组合的时候，更重要的是明确底层标的的风险特征偏好，对于普通宽基来说，更多的是对标整个股市（可能分大盘，中盘，小盘）的情况，而行业指基和策略指基，更多的是对标不同行业或者策略的情况，特异性比较强，所以在整体做配置比例的时候，个人可根据自己的风险偏好特征，行业偏好特征去做相应的配置。”

目前指数基金投资市场有很多品种，如股票指数基金、债券指数基金、大宗商品指数基金、REITs指数基金，这些又可以分为不同的市场，比如股票指数基金分为A股指数基金和美股指数基金。债券指数基金大的划分可以分为国内债券指数基金、海外债券指数基金，按类型角度，债券可以分为信用债和利率债，按债券指数基金进行划分，通常来说对于1至3年到期的债券称为短期债券，7至10年是长期债券。

这些基础工具如何运用呢？严雄指出：“个人投资者可以将自己的风险偏好去事先做一个粗略的划分，激进型，平衡型，保守型。在不同的风险偏好区间会对应着不同的风险资产权益上限，比如激进型对应的权益仓位可更多一些，保守型，债券仓位可更多一些。在确定好不同风险偏好的类型区间后，具体标的的选择，A股还是美股，国内债还是海外债，则需要根据当时具体行业，以及每个指数的隐含收益率去做一个评估，选择最优资产，并根据战术策略动态调整。”

格上财富研究员张婷指出，从资产配置的角度，对股票型指数基金而言，建议选择普通宽基指数为主，如沪深300、中证500、创业板指，挑选标准为跟踪误差小，规模较大，选择头部基金即可，行业指数以及策略类基金因为囊括的范围较窄，策略类基金规模又较小，可以辅助配置一些，占比不要超过股票指数基金的20%；对债券类指数基金而言，头部效应十分明显，因此，在规模靠前的基金里面进行选择即可；对于境外指数基金，由于规模较小，且以港股市场为主，因此，也可以选择头部基金。对于具体的资金配置上，投资者可依据自身的风险偏好以及收益要求进行调整，比如激进型投资者可以配置60%股票指数基金+30%债券指数基金+10%境外指数基金，保守型投资者建议配置30%股票指数基金+60%债券指数基金+10%境外指数基金。