美债收益率倒挂,究竟会造成什么?
美债收益率倒挂,究竟会造成什么?
其实,美债收益率倒挂并不是现实的经济危机,只是可能出现的一种预兆,甚至不意味着马上到来,瑞信曾说过,2年期和10年期国债收益率倒挂平均22个月才发现危机,最短的也是在14个月后。一般来说,长期国债收益率都会比短期国债收益率高,第一是货币的时间价值,期限越长,债权的人机会成本越大,收益率要求越高;第二是风险补偿,期限越长,可能出现资金兑付的风险越大,债务人被迫提高收益作为风险补偿。假如某个时段,长期国债收益率低于短期国债收益率就意味着倒挂。短期收益率对货币政策比较敏感,降息时,短期收益率较长期收益率下降得快,加息时,短期收益较长期收益率上升得快。长期收益率对经济预期比较敏感,当经济预期差的时候,长期国债收益率往往会下降。 根据“投资时钟”理论,经济周期可以分为复苏期、过热期、滞涨期、衰退期。在衰退期时资金出于避险需要,往往优先考虑债券,最优的资产配置是:债券>货币>股票>商品。也就是说这个时期或者预期这个时间来临时,资金从股市进入到债市,结果股市价格下跌,债市价格上涨,考虑到债券价格和收益率成反比,所以这时收益率下跌,特别是10年期国债。 从过往的情况来看,美国经济危机的起因主要是股市价格波动、产能过剩、财政赤字等,结合现阶段,美国如果发生危机,那么最大的隐忧来自于股市、债务。如今美国股市估值处于历史高位,如果中美博弈继续加大,那么很可能导致股市大跌,进而从“金融-消费-服务-工业”的链条影响到实体经济。 本文首发于微信公众号:维辰财经。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。 |
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