人民币涨嗨了！中间价、在岸、离岸齐创新高，后续还能一强到底吗？将这样影响房市、股市、债市

sunday @ 2020年10月22日财经风云

　　10月21日，人民币兑美元汇率中间价、在岸人民币和离岸人民币均创下逾两年新高，其中，在岸人民币兑美元最高升至6.64，离岸人民币兑美元升破6.63关口。

　　从全年来看，人民币兑美元已经升值了4%，CFETS人民币汇率指数已经提高了3.1%。其他币种方面，人民币兑英镑、加元等升幅均超4%，对其它新兴货币升值幅度更大。

　　时报君梳理发现，市场主流观点认为，人民币汇率短期可能会出现较大波动，长期则将维持升值趋势。那么，人民币的连续升值对各大资产会产生哪些影响呢？

　　在岸、离岸、中间价均创逾两年新高

　　10月21日盘前，中国外汇交易中心率先披露人民币中间。其中，人民币兑美元报6.6781元，调升149点，创2018年7月中旬以来新高。

　　开盘后，在岸人民币对美元汇率涨逾百点，盘中最高涨至6.6400元，创2018年7月中旬以来新高。

　　离岸人民币兑美元涨势更迅猛，开盘后，连续涨破6.65、6.64、6.63三道关口，最高达6.6293。

　　下午2：:45开始，在岸、离岸人民币双双回调，截至记者发稿在岸人民币兑美元回调至6.65附近；离岸人民币兑美元跌回6.64附近。

　　从全年看，年初以来，受新冠疫情、美元流动性紧张、中美关系等因素影响，人民币持续贬值；但5月末美元快速走弱拉开了本轮人民币升值大幕，8月至今，美元指数整体呈现底部震荡态势，但人民币依旧大幅升值。至此，人民币对美元已经升值了4%，CFETS人民币汇率指数已经提高了3.1%。从币种来看，人民币对其它新兴货币升值幅度更大，对发达货币升值幅度要相对小一些，但是对美元、加元、英镑的升值幅度都在4%以上。

　　人民币汇率展望：短期有波动长期维持升值趋势

　　人民币涨势还能维持多久呢？

　　首先，应先看这一轮人民币为何连续上涨。分析人士认为，人民币持续看涨，主要有三方面原因，一是国内疫情得到较好控制，在全球率先开启复产复工，而海外疫情迟迟未能得到有效防控；二是，美元指数持续走低；三是全球资本持续加仓人民币资产，提升了人民币资产的避险属性。

　　对于人民币后续的走势，国泰君安宏观团队认为，中国的经济基本面依然强劲，未来2个季度的经济恢复态势依旧良好。而美国经济则由于缺乏新的财政刺激方案的支持，经济复苏的不确定性增加，因此从经济基本面角度来看，市场未来3-6个月对人民币依旧有支撑。结合中美利差和外汇储备、美国大选等角度综合来看，当前人民币基本面稳定良好，但是不排除受预期因素、美国政治因素及美元独立走强的影响而出现阶段性的贬值，但中长期人民币汇率预期将保持稳中有升态势。预计人民币汇率近期将在6.5-6.9区间震荡，后续将逐级抬升，未来1年内不排除升至6.0附近。

　　认为人民币仍将维持升值趋势的还有招商证券(600999,股吧)，其指出，美联储宽松的货币政策在本轮美元指数的走弱中发挥了重要作用，而美国在第二轮疫情发酵尚未显著改善的情况下，9月中旬开始，美国单日新增确诊数再度反弹，意味着美国第三轮疫情来袭。可以预见这些措施会抑制美国经济的恢复速度，因此美国疫情的反复加大了美国货币、财政宽松延长的必要性，从而继续维持对中国的资本流动和人民币汇率较为有利的格局。

　　不过，招商证券也指出，升值的过程中人民币汇率可能出现较大波动。一方面出于完善汇率的市场化形成机制的目的，一方面出于应对美国方面的压力，预计央行也不太可能重启对市场的直接干预。当前人民币的快速升值即是波动加大的一个层面，也意味着未来有可能出现短期快速贬值的阶段。

　　中信证券(600030,股吧)则认为长期来看人民币汇率或不会过度走强。其指出，人民币的走势主要受到中美之间相互力量的影响，包括国际收支角度、美国基本面表现、美元周期下的中期疲软以及美国大选带来的政治扰动，人民币走势可能表现出总体偏强的特征。从长远角度来看，一方面，若美国经济逐渐修复再次走向复苏，人民币汇率仍将承受一定的压力。另一方面，从"双循环"的角度来看，经常项目和资本项目仍需保持整体均衡，人民币若过度走强或将在一定程度上带来经常项目的压力，因此长期来看人民币汇率或不会过度走强。

　　开源证券固定收益首席分析师杨为敩认为，人民币汇率目前的水平是合适的，并没有明显高估或低估。短期人民币升幅可能会缓下来，甚至略有贬值，但这种中止是暂时的。

　　央行：成功经济体必须保持币值稳定

　　人民币兑美元快速升值，央行的逆周期调节也引起了市场的关注。

　　10月10日，人民银行宣布将远期售汇风险准备金率下调为0。市场认为，央行的态度仍是保持人民币币值稳定。此举或是为了抑制人民币过快升值、避免短期资金流入并推高资产价格的政策意图。

　　值得注意的是，同日，央行行长易纲撰文指出，纵观全球，成功经济体必须保持币值稳定，这不仅包括国内物价水平的稳定，也包括汇率的基本稳定。

　　易纲指出，若汇率发生较大幅度贬值，即便国内生产总值的本币价值上去了，换成其他国际储备货币价值也会下来，这既会影响本国在国际竞争中的地位，也影响老百姓(603883,股吧)的对外购买力。汇率剧烈波动，还会影响国内外对本国经济的信心，不利于经济主体正常的贸易投资活动。自上世纪70年代布雷顿森林体系瓦解以来，国际上出现货币危机的案例屡见不鲜，一些本已成为高收入国家的新兴经济体，因本币大幅贬值而重新回到中等收入国家。

　　易纲指出，近年来，人民银行根据国内外形势变化，重点把握好金融业扩大开放、人民币汇率形成机制改革和货币政策之间的关系。如今，无论是企业进口、对外投资，还是老百姓出国旅游、购物、就学，都能够深切感受到人民币汇率基本稳定带来的实实在在的好处。

　　人民币升值有何影响

　　人民币升值浪潮下，对房市、股市、债市等各类资产带来哪些影响呢？

　　房市：

　　上海大陆期货首席经济学家李国旺(博客,微博)表示，在疫情背景下，老百姓因人民币对内贬值购买力下降，对外升值但出境旅游与投资限制导致无法实现对外升值的购买力红利。1998年以来，22年经验表明，地产是人民币内贬外升下保值升值的好投资品。在人民内贬外升双重冲击下，即便又"房子是用来住"的政策背景，但市场对地产行情乐观情绪回升，因为地产是人民币计价的保值增值海内外资金最有吸引力的投资品之一。

　　股市：

　　浙商证券表示，在人民币升值的背景下，随着国内资本市场开放步伐不断加快，加之A股估值仍具备一定的比较优势，从资金面角度，后续或进一步吸引外资加大对A股的配置。对比之前人民币升值期间，外资净流入较多的行业分别是家用电器、电子、医药生物、非银金融、食品饮料和银行等行业。

　　李国旺表示，在疫情背景下，人民币外升，资金将涌向进口导向型而回避出口导向型的行业，利好航空、造纸行业负债率下降，但疫情下，不利于国际航空为主之航空公司。同时人民币内贬，资金将涌向保值的黄金、地产行业。

　　招商证券指出，若2020年人民币兑美元汇率升值幅度达到3%，那么交通运输（航空运输）、钢铁等行业可能会获得较多的汇兑收益，占净利润的比例分别达到5.9%、1.1%；而产品出口型企业，如家电（白电）、通信（通信设备）、电气设备（电机、电源设备）、机械设备（专用设备、通用机械）等行业则会受到人民币升值带来的汇兑损失；由于采掘服务板块部分公司拥有较多的外币资产，人民币升值也将会带来一定的汇兑损失。

　　债市：

　　中信证券认为，对于债券走势而言，当前央行并未追求人民币汇率的趋势性升值，因此从利率和汇率的角度来看，利率或仍将保持相对中性的位置，债券市场仍然难以出现趋势性机会，预计10年期国债到期收益率短期内可能继续向3.3%左右寻顶。

　　李国旺表示，在资本市场全面注册制改革+中国经济内循环推动复苏进程中，资本将在债权、股权、期权、产权组合中，优先选择既能对内保值又可享受对外升值红利的可快速在海内外上市的公司。企业资本化过程是转型升级的必由之路，资本化+智本化，企业才能进行八大战略(政策、金融、管理、产品、市场、品牌、资源)创新中脱颖而出，成功转型升级。

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