董事长被限制高消费贵人鸟如何陷入濒临退市

sunday @ 2020年10月26日财经风云

第一财经日报魏中原

　　[ "欠债不还"已成为贵人鸟(603555,股吧)的"标签"。实际上，上述两则公告只是贵人鸟近年来的债务违约、流动性紧张导致的结果。 ]

　　[ 目前，贵人鸟在各家银行的贷款本金合计14.10亿元已全部逾期。截至9月22日，贵人鸟因债务违约，控股股东贵人鸟集团所持公司66.20%股份，已全部被冻结及轮候冻结。 ]

　　近日，昔日福建泉州首富林天福因债务违约被限制高消费一事，引发市场广泛关注。

　　对于很多老股民而言，林天福这个名字并不陌生。后者于1987年创办了曾经家喻户晓的"运动品牌第一股"贵人鸟（*ST贵人，603555.SH），现为贵人鸟的实控人、董事长、总经理。2014年，贵人鸟于A股主板上市，高光时期的公司总市值达427亿元，林天福以近200亿元身家成为泉州首富。

　　截至10月23日，贵人鸟总市值仅剩下14亿元，不到巅峰时的三十分之一，股价报2.21元。上市6年以来，贵人鸟总市值蒸发逾400亿元，公司直面业绩巨亏、贷款违约、关联交易等多重不利局面。数据显示，2018年、2019年、2020年1月~6月，贵人鸟分别亏损6.85亿元、10.18亿元、1.61亿元。业绩连亏三年几乎已成定局。截至2020年6月30日，贵人鸟的资产负债率高达91.15%，随着创始人林天福被限制高消费，贵人鸟的退市警报再次拉响。

　　麻烦远不止被限制高消费

　　10月23日晚间，贵人鸟披露的一则公告引起业内的轩然大波。贵人鸟称，公司通过中国执行信息公开网查询到，厦门中院于2020年10月22日对公司作出了《限制消费令》（（2020）闽02执761号）。

　　贵人鸟还表示，公司尚未收到将被执行的具体财产的相关信息，暂无法准确判断本次执行对公司本期利润或期后利润等的影响。

　　此外，贵人鸟同日披露的另一则公告显示，公司控股股东贵人鸟集团（香港）有限公司（下称"贵人鸟集团"）于23日收到证监局的行政监管措施决定书。原因系，贵人鸟集团未将法院的《执行裁定书》内容及时告知贵人鸟，导致上市公司延迟披露信息。

　　根据公告，今年7月8日，福建省高级人民法院出具的《执行裁定书》裁定将贵人鸟集团持有的贵人鸟股份，以物抵债给浙商金汇信托股份有限公司（下称"浙商金汇信托"）和厦门国际信托有限公司（下称"厦门信托"），股数分别为3000万股、3300万股，占贵人鸟总股本的4.77%、5.25%。

　　"欠债不还"已成为贵人鸟的"标签"。实际上，上述两则公告只是贵人鸟近年来的债务违约、流动性紧张导致的结果。

　　目前，贵人鸟在各家银行的贷款本金合计14.10亿元已全部逾期。截至9月22日，贵人鸟因债务违约，控股股东贵人鸟集团所持公司66.20%股份，已全部被冻结及轮候冻结。

　　今年9月4日，泉州中院决定对贵人鸟启动预重整程序，并指定公司清算组为临时管理人。不过，泉州中院决定对公司启动预重整，不代表泉州中院最终受理公司重整申请，不代表公司正式进入重整程序。

　　第一财经记者梳理公告及天眼查发现，贵人鸟自今年8月以来，已4次被法院列为被执行人，且均为首次执行。

　　9月9日，贵人鸟被列为被执行人，执行法院为厦门市中级人民法院。案号为（2020）闽02执761号，执行标的9474万元。

　　另外，贵人鸟因未按期兑付 "贵人鸟股份有限公司2016年度第一期非公开定向债务融资工具"（下称"PPN"）本金5亿元及相应的利息。

　　此外，贵人鸟被厦门市中级人民法院、泉州市中级人民法院列为被执行人，执行标的合计约2.69亿。其中，贵人鸟从中国银行晋江分行的借款本金1.48亿元，该笔贷款产生的利息、罚息和复利合计1062.98万元，将计入2020年当期损益；贵人鸟还涉及与建行晋江分行的贷款本金25777万元及利息、罚息、复利。再早前，8月11日，贵人鸟被合肥市中级人民法院列为被执行人，执行标的为1.31亿元。

　　贵人鸟的大量贷款违约实际早有预兆——2019年，评级机构多次预警风险。

　　2019年9月16日，瑞银证券下调贵人鸟2014年公司债券（下称"14贵人鸟"）评级。报告指出，贵人鸟品牌销售压力加大，公司计提的坏账准备增加同时由于推行类直营销售模式使得销售费用大幅增加。且考虑到公司持有的土地房屋均被抵押，非核心主业资产处置变现难度大以及资金流动性紧张等不利因素，将"14贵人鸟"的信用等级由AA-下调至A。

　　转型未果后，基本面直线下滑

　　天眼查显示，贵人鸟坐落于名闻全球的"鞋都"泉州晋江陈埭，公司是一家集运动鞋、服及配套产品研发、生产、营销于一体的综合性企业。凭借先发入行，贵人鸟在成立初期，瞄准三四五线市场，迅速抢占了市场份额，一度成为不少民众心中的知名运动品牌。

　　上市之初，贵人鸟的业绩相对较为稳定。上市次年开始，贵人鸟的激进扩张埋下了祸根。2015年，贵人鸟入股虎扑体育第二大股东，并和虎扑共同设立总计20亿元的体育产业基金，投资于多个体育产业的子行业。其余的几笔收购兼并将公司的经营范围扩充为体育经济、赛事主办、体育+互联网、体育游戏、体育健身等多个领域。

　　2015年~2017年，贵人鸟的投资活动现金净流量分别为净流出5.56亿元、13.17亿元、9.92亿元。"买买买"并未增厚贵人鸟的收益，公司多次转型收购的资产均以抛售告终。

　　另一方面，无节制的投资支出开始反噬贵人鸟的主营业务。2017年开始，公司业绩和资金链出现明显颓势。2017年，贵人鸟归母净利润为1.57亿元，同比下滑近五成。2018年以后，贵人鸟的净利润规模呈持续下降态势。其中2019年度，公司归母净利润为-10.19亿元，同比下降48.44%；净利润率为-64.41%。

　　贵人鸟2020年上半年财报显示，报告期内，激烈的市场竞争以及疫情影响，叠加公司融资困难、资金紧张的局面，传统贵人鸟品牌终端业务拓展乏力。报告期内，公司归母净利润亏损1.61亿元，销售净利率为-28.84%。如此一来，贵人鸟连续三个会计年度的归母净利润录得亏损几乎是板上钉钉了。

　　贵人鸟曾经的对手、知名运动品牌——李宁（02331.HK）和安踏（02020.HK）的年营收规模分别已跨过100亿、300亿门槛。而贵人鸟的未来将何去何从仍不明朗。

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