唱空机构重仓股引发资本圈热议这次资金抱团有何不同

sunday @ 2021年01月13日财经风云

第一财经日报作者：徐宇齐琦

　　 [ 本次抱团与旧抱团最大的区别有两点。一是抱紧业绩稳定向好的行业，例如传统消费行业和新兴新能源行业。二是抱紧大市值股，指数表现很明显。大盘股指数沪深300远远跑赢中小盘指数中证1000。总而言之，就是抱团"大市值、业绩稳健股"。 ]

　　机构资金抱团，行业龙头业绩与估值齐飞，让"资金抱团"成为2021年股市开盘以来最为热门的话题。

　　宁泉资产在2020年四季报中罕见唱空机构重仓板块，并称"现在已不是投资光伏、锂电、电动汽车股票的好时机了"，引发资本圈热议。

　　格雷资产也表示，元旦之前就把新能源汽车产业链电池的龙头股票清空了。神农投资总经理陈宇则在朋友圈"怒怼"："光伏、新能源、智能车都是产业突围的新方向，不把钱投给它们投给谁？"

　　 "物有所值"

　　机构重仓股票估值是否过高？第一财经梳理发现，2020年三季度末持仓机构数量排名前30的股票中，截至2020年末平均每股收益（EPS）为4.34元；机构预测这些股票2021年平均每股收益为5.69元，看好机构重仓股票业绩2021年继续向上增长。

　　截至2020年末，机构重仓前30股票平均市盈率（PE）为68.35倍；机构预测这些股票2021年平均市盈率为45.47倍。

　　第一财经梳理同时发现，截至2020年三季度末，持股机构数量在30家左右的32只股票，截至2020年末，平均每股收益为0.81元；平均市盈率达到50.94倍。

　　截至2020年末，持股机构数量在50家左右的28只股票平均每股收益为1.38元，市盈率为48.55倍；机构预测其2021年平均每股收益为1.67元，平均市盈率为37.14倍。

　　通过数据对比可以发现，越是被机构重仓的股票，2020年业绩基本面越远高于非重仓股票。这样看来，机构和市场给其高市盈率、越多持有，也符合正常逻辑。

　　汇丰晋信低碳先锋基金经理陆彬对第一财经分析称，抱团是一个中性的概念，是一个结果。背后的原因在于，越来越多的居民资产通过公募基金进入股市，而公募基金更偏好白马公司，这导致了这些白马股享受溢价。

　　德邦基金专户业务部执行总经理孙博巍对第一财经表示，从一些行业角度来看，目前估值确实处在高位，但不是最高点，估值也没有远远超出公司的利润增长。只能说现在流动性比较充裕，当前估值相对于历史的平均估值稍高一点。

　　陆彬也称，抱团是否会瓦解需要分行业来看，有些行业空间很大，成长性较高，可以通过时间来消化估值。

　　波动加大

　　热门板块股价"高处不胜寒"，稍微有些风吹草动就激起一片涟漪。

　　 2021年1月7日晚间，宁德时代(300750,股吧)孙公司发生爆炸事件，次日起股价一度持续下跌。

　　 1月8日，以白酒为首的消费板块，出现资金出逃。恐慌来自于一个谣言——政策上可能会出台限制消费基金发行，和以前限制科技股基金发行类似。于是场内股价先砸为敬。

　　 1月11日，受蔚来发布固态电池方案等消息的影响，A股动力电池概念板块遭重创。星源材质(300568,股吧)（300568.SZ）大跌逾16%，天赐材料(002709,股吧)（002709.SZ）、恩捷股份(002812,股吧)（002812.SZ）、璞泰来(603659,股吧)（603659.SH）等5只个股跌停。

　　 "盘面上来看，蔚来新品发布只是锂电龙头股价大跌的'导火索'。新能源汽车是贯穿2020年结构牛市的主旋律之一，也是机构抱团的主要板块。但这轮由估值驱动的上涨几乎令新能源车板块的估值攀至顶峰，估值泡沫的风险骤增。"一位上海公募基金经理对第一财经表示。

　　不过，锂电池板块短暂下行后，1月12日股价迅速回升。截至当日收盘，锂电池指数日涨幅为2.09%，板块内多只热门股票涨停。

　　龙赢富泽资产总经理童第轶对第一财经表示，目前抱团股在经过长期的上涨后已经积累了较大的获利筹码，日内振幅有所加大。不过可以看到，近期的热门行业在短期下跌后往往被快速拉起，不低的成交量和换手率反映出市场依然有资金认可它们的成长逻辑。所以现在说它们的趋势已经结束还为时尚早。

　　仍有隐患

　　与过往的机构抱团相比，此次又有何不同？

　　童第轶表示，本次行情与此前最大的区别是重点公司有真实且扎实的业绩支撑。随着监管机制和市场制度的不断优化，上市公司业绩披露越来越详尽和透明，像银广夏、康得新等伪白马股难有生存空间；而相比乐视网(300104,股吧)等题材型炒作热点，本次白马股业绩持续超预期增长，股价的上涨以业绩为基础，估值为助推，可以说这些公司正处于戴维斯双击过程中。

　　把脉投资总经理许琼娜也对第一财经称，本次抱团与旧抱团最大的区别有两点。一是抱紧业绩稳定向好的行业，例如传统消费行业和新兴新能源行业。二是抱紧大市值股，指数表现很明显。大盘股指数沪深300远远跑赢中小盘指数中证1000。总而言之，就是抱团"大市值、业绩稳健股"。

　　但纵然有业绩支撑，多位分析人士认为，资金仍然存在出逃风险。

　　许琼娜表示，资本市场没有"永动机"。这种"抱团-获得高收益-新发基金继续抱团"的循环看似很完美，但事实上资本市场总归赚钱的不是靠资金，而是靠上市公司创造价值赚到盈利。一旦抱团的公司估值过高，或者说后续资金面趋紧，那抱团的循环就很容易土崩瓦解。而金融市场亘古不变的定律就是：暴涨之后必然是暴跌。

　　方信财富投资基金经理郝心明对第一财经表示，机构抱团股从整体上看估值的确不便宜，主要体现在热门板块如新能源、食品饮料等行业上，而大金融、地产等行业的估值相对合理，这也是市场对行业未来的发展预期决定的。

　　私募排排网未来星基金经理胡泊对第一财经称，抱团股最大的风险在于一旦出现业绩变脸或者行业政策等方面出现任何风吹草动，很容易引发机构集体出逃，带来股价崩塌的风险。另外抱团股也比较容易产生泡沫，而泡沫最终一定会破灭，破灭就会带来风险。

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