缩量续作！中国央行开展6000亿元1年期MLF操作利率维持在2.95%不变

zhonghua @ 2021年08月16日财经风云

作者：叶桢

央行表示，考虑到金融机构可用7月下调存款准备金率释放的部分流动性归还8月到期MLF等因素，开展6000亿元MLF操作和100亿元逆回购操作，充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕。

周一（8月16日），中国央行开展6000亿元1年期MLF操作，利率维持在2.95%不变，本周有7000亿元MLF到期。

另外，中国央行开展100亿元7天期逆回购操作，今日有100亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。中标利率2.2%，持平上次。

央行表示，考虑到金融机构可用7月下调存款准备金率释放的部分流动性归还8月到期中期借贷便利(MLF)等因素，2021年8月16日人民银行开展6000亿元MLF操作（含对8月17日MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕。

8月份的MLF续作情况被认为是观察央行货币政策取向的一个关键。

中信证券明明团队此前分析指出，8月份的MLF续作会成为关键，原因在于：7月央行意外降准后市场对货币政策是否启动宽松周期仍然存在疑虑，7月降准的一个目的是降低存量MLF，8月份7000亿元的MLF到期量为今年以来最大，是否仍然会置换 8月份到期的MLF来进一步降低MLF存量规模彰显货币政策取向。

央行此次缩量续作也符合分析师此前的预期。明明团队此前预计8月份MLF到期后存在缩量续作的原因在于：

其一，7月全面降准置换MLF 后央行没有说明详细的置换规模和节奏，我们认为并不排除7月份的这次降准还会置换部分8月份到期的MLF，进一步降低存量MLF；

其二，当前存单利率已大幅偏离MLF操作利率，从历史上看，当利差处于低位的时候，央行主要以缩量续作MLF为主，我们认为央行会维持MLF利率作为同业存单的定价锚。

江海证券分析师屈庆此前表示，如果央行只是续作一部分MLF，另外一部分MLF到期的资金缺口通过降准去补充，这是对市场最好的情况。等于是用更便宜的资金替换了MLF的成本。当然，降准置换的MLF的额度越多，银行拿到的基础货币的成本就越低。如果央行只是续作一部分MLF，其他的资金缺口不用其他工具来对冲，那么意味着银行需要发行更多NCD来补充流动性缺口，NCD利率也会朝着2.95%去靠拢。

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