与全市场“唱反调”！大摩：美联储明年不会加息

gangqin @ 2021年11月22日财经风云

作者：周晓雯

对于加息，摩根士丹利的经济学家们的态度比市场要更温和。

摩根士丹利认为，随着经济复苏，通胀将在明年下降，加息则还不会那么快到来。

在最近的一份报告中，摩根士丹利策略师Andrew Sheets表示：

“虽然量化宽松的缩减已经相当平静地开始，应该在2022年年中结束，但我们的经济学家预计，第一次加息要到23年第一季度才会出现。”

摩根士丹利认为，在美联储3月份召开货币政策会议之前，美国的通胀率将会下降，失业率将在2022年底降至3.6%。明年美国和欧元区的经济增长都将达到4.6%。

美联储迄今坚称，美国经济尚未显示出进一步满足加息标准的实质性进展。并且始终认为，美国经济目前的高通胀是由暂时性的供应链紧张驱动的。尽管此前公布的美国10月份通胀数据为30年来最高。

摩根士丹利预计，随着接种率上升，劳动力市场和更广泛的经济得以恢复，供应链将很快缓解。

回归“正常”

摩根士丹利认为，在强劲的消费支出和资本投资的带动下，全球经济增长将继续改善。

Sheets在报告中写道，发达国家通胀将在未来几个月见顶。随着供应链正常化和大宗商品价格上涨放缓，通胀率将在2022年全年下降。

随着经济复苏的继续，货币政策也在发生变化。其认为，美联储将在2022年年中结束资产购买，英国央行和加拿大央行开始加息。新兴市场政策继续正常化，约70%的新兴市场央行将收紧货币政策。

通胀放缓和劳动力参与率持续上升意味着，美联储将在2023年初首次加息，但这些趋势可能不会立即显现。

对市场而言，政策的转变意味着政府和央行20个月的空前援助正在逐渐减少，资产类别的涨跌都需要依靠自己的力量。

从战略的角度看，摩根士丹利认为，这将是一个正常的周期，尽管考虑到衰退的规模，这个周期可能更热、更快，周期指标已回到趋势上方。市场正面临许多“正常”的周期中期问题：增长改善与通胀上升的冲突、政策转变和估值更高。

摩根士丹利策略师仍看好美元，并预计今年年初美国实际利率将上升，这些因素意味着在购买新兴市场资产前保持耐心。预计到2022年底，美国10年期国债收益率将达到2.10%。

在报告中提到的另一个话题是美国和欧洲股市之间的差异。

根据预测，标准普尔500指数将下跌5%，而摩根士丹利资本国际欧洲指数将上涨8%。原因是美国股市面临着潜在的税收阻力，影响盈利，实际利率涨幅也远高于其它发达市场地区。明年欧洲不同地区的盈利增长将最为强劲，而美国的盈利不确定性将加大。此外，由于通胀压力较低，欧洲央行可以比美联储更有耐心。

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