LME斩草除根，再无“大逼空”？

gangqin @ 2022年05月15日财经风云

LME斩草除根，再无"大逼空"？

来源：期货日报

伦敦金属交易所（LME）计划强制会员定期报告其场外金属头寸的细节，以求提高透明度，防止镍逼空事件再次发生。

周末重磅消息接踵而至！

据央视新闻消息，当地时间5月13日晚，为控制该国国内市场商品价格上涨，确保国内粮食供应充足，印度政府宣布立即禁止小麦出口。

印度外贸总局5月13日发布公告，立即执行小麦出口禁令。不过，向印度政府提出要求并且获得授权许可的国家，将能够继续获得印度出口的小麦。公告指出，国际粮食价格上涨已经威胁到印度及周边国家的粮食安全。

消息一出，全球市场一片哗然。G7和印度国会都坐不住了。

印度国会14日批评政府对小麦出口发出禁令，称这是一项"反农民"的措施。

据法新社报道，七国集团(G7)农业部长当地时间14日谴责了印度临时禁止小麦出口的决定。

德国联邦食品和农业部长杰姆·厄兹代米尔在斯图加特的记者会上表示："如果所有人都开始实施出口限制或关闭市场，那将使危机恶化。"

据印度当地媒体报道，印度近期遭遇了严重热浪以及国内食品(尤其是谷物)价格急剧上涨等问题，官方希望通过禁止小麦出口来平抑食品价格。此外，印度预计国内小麦产量会面临大幅下跌。

有市场人士表示，印度临时禁止小麦出口主要基于两方面考虑：一是印度国内通胀高企，粮食价格上涨明显；二是俄乌冲突导致国际粮食价格大幅上涨。

也有业内人士指出，作为世界主要小麦生产国之一，印度实施出口禁令将有效降低该国国内小麦价格。虽然印度是全球第二大小麦生产国，但印度小麦基本自产自销，出口量在全球小麦出口市场中占比不超过2%，印度禁止出口对全球小麦市场影响有限。俄乌冲突方面，也有诸多消息：

1.普京称俄乌谈判实际上已暂停

据俄新社报道，当地时间14日，俄罗斯总统告知芬兰总统尼尼斯托，因为基辅缺乏对进行严肃和建设性对话的兴趣，俄乌谈判实际上已经暂停。当日，芬兰总统致电普京，双方就俄乌局势以及芬兰加入北约一事进行交谈。

2.普京称芬兰外交政策的变化或对俄芬关系产生负面影响

当地时间14日，据克里姆林宫消息，俄罗斯总统普京应邀与芬兰总统尼尼斯托进行了通话。双方就芬兰申请加入北约的意向交换意见。普京强调，芬兰放弃传统的军事中立政策将是一个错误，因为芬兰的安全没有受到威胁。芬兰外交政策的变化可能会对俄芬关系产生负面影响。

3.俄国防部：俄空天军袭击乌方5个指挥所消灭乌军100人

据俄罗斯塔斯社报道，俄罗斯国防部14日公布最新战报，发言人科纳申科夫表示，俄罗斯空天军战机当天在顿涅茨克袭击乌军5个指挥所和2个弹药库，消灭乌军100人，摧毁23件武器。

科纳申科夫称，自对乌克兰开展特别军事行动以来，俄军共摧毁乌方165架战机、125架直升机、858架无人机、304套地空导弹系统、3051辆坦克和装甲车、372套多管火箭炮系统、1507门火炮和迫击炮，以及2898辆特种军车。

4.七国集团称已做好长期向乌克兰提供武器的准备

七国集团当地时间14日表示，不排除长期向乌克兰军队运送武器和其他军事装备的可能性。

七国集团当天发表了一份共同声明，称如果有必要，成员国将在未来数年内向乌克兰提供持续的军事和国防援助。

5.乌副总理：正在就亚速钢铁厂部分人员撤离事宜与俄方谈判

5月14日，乌克兰副总理韦列修克表示，乌方正在就从亚速钢铁厂撤离60人一事与俄方进行谈判。韦列修克指出，亚速钢铁厂中有数百名伤员，其中需要优先撤离的重伤人员和医护人员有60名。

此前韦列修克曾表示，乌克兰正在努力从亚速钢铁厂中撤离38名重伤者，并且表示谈判进行得非常困难。

6.乌防长：乌克兰计划动员100万人以提升国防能力

当地时间13日，乌克兰国防部长列兹尼科夫通过社交媒体表示，乌方计划动员100万人以提升国防能力。

LME拟修订场外交易报告规定，强制会员提交场外头寸详情

伦敦金属交易所（LME）计划强制会员定期报告其场外金属头寸的细节，以求提高透明度，防止镍逼空事件再次发生。

当地时间5月13日，LME发布公告称，就修订的场外交易报告规定征求意见。报告要求会员报告所有可实物交割的铝、铝合金、钴、铜、铅等的场外头寸详细情况，并建议将问责级别扩展到场外头寸。

LME提议，其会员应每周向该交易所报告其持有的所有实物交割金属场外头寸，不设最小仓位规模门槛。LME还提议，大型场外交易头寸的持有者应该告诉交易所他们持有这些头寸的原因。

具体来看，根据这一提议，LME将要求所有会员在伦敦时间每个星期一下午两点半之前提交截至上一个交易日收盘时，他们与客户持有的铝、铝合金、钴、铜、铅、NASAAC、镍、锡和锌的场外头寸。

LME指出，为避免LME需要推断每个会员自身的场外交易头寸，客户持有的场外交易头寸（包括与会员的关联公司持有的头寸）应在会员持有的场外交易头寸外单独列上报告，并且应从持仓人的角度报告每个头寸。

同时，LME认为，会员应报告金属的最终受益所有人（包括在客户与成员的关联公司之间持有相关头寸的情况下），并通过实体的正确法人名称和全球法人机构识别编码来（LEI）识别实体。

本次征求意见截止到5月27日。LME称，根据本次磋商的结果，计划在6月13日左右就提案作出决定。

此前LME虽然已经对镍交易采取了诸如限制每日涨跌幅的举措，但大宗商品场外交易市场的不透明性日益受到关注，而剧烈的价格波动可能在更广泛的范围内引发整个行业出现系统性风险，越来越多的人也在呼吁监管机构更加密切地关注大宗商品市场及其对更广泛金融体系构成的风险。

该交易所在通知中表示："LME镍市场最近发生的事件表明，场外交易活动可能对整个LME市场产生影响。"LME认为，现在有必要加快引入定期场外交易报告制度。

此前的3月7日到3月8日，LME镍期货上演了一场史诗级的逼空风波，镍价一度涨至10万美元/吨的历史高位。随后，LME于3月8日宣布暂停镍交易，并取消了3月8日0点后的所有交易。经历约一周的暂停之后，LME镍交易重启并历史性地设置了涨跌停板制度。这一系列的操作引发了市场对LME的信任危机。

LME首席执行官Matthew Chamberlain表示："现在来看很清楚，镍价失控实际起源于场外交易市场。这些头寸中的绝大多数都不是在LME持有的，因此，我们无法监控和监督，也无法知道它们是否是稳定的头寸。这导致了非常严重的问题，因为我们无法在LME看清事情的全貌，这使得我们做出主动决策变得更加困难。"

"如果我们拥有场外头寸的数据，那么根据当时的价格走势，我们至少会知道应该怎么做。"Chamberlain指出，"如果我们明白这一庞大头寸对市场产生的具体的影响，那么我认为，我们的决定可能会有所不同。"

LME的英国监管机构金融市场行为监管局（FCA）和英国央行上个月表示，将对该交易所的治理、市场监管和风险管理进行审查。LME也将任命一个独立机构对事件进行审查。

锡价再创新低，铝价企稳反弹

本周持续走高的美元和市场对全球经济衰退的担忧令有色金属板块承压，而海外锡消费趋弱，LME锡库存持续累库，目前已升至2021年以来的高位，伦锡连创八个月新低，全周跌超15%。国内沪锡主力合约也振荡下跌，周内跌幅达12.67%。

"有色金属集体下挫，锡表现最为明显。美联储越来越鹰派，美元和美债表现强势，全球股市表现非常一般，特别是美股连续重挫，带动整个市场情绪偏弱，流动性紧张局面再现。另外，疫情影响到了有色部分需求。4月份中旬开始计提内外不利的影响，5月份是市场弱势的延续。"展大鹏说。

海通期货有色研究员胡畔告诉记者，当前锡供需格局趋于宽松。供应端，3月以来在沪伦比值持续高位运行下，国内锡进口利润窗口持续打开，一季度国内锡矿进口量同比增长113%至88730吨，缓解了锡矿供应的紧张局面。与此同时，锡矿加工费回升，云南40%精矿加工费用目前已升高至25000元—27000元/吨，高冶炼利润下国内锡锭产量有望回升，预计5月国内精炼锡产量升至15825吨。此外，一季度精炼锡进口量也从去年的净出口9426吨转为净进口248吨，锡锭供应趋松预期明显。需求方面，当前虽疫情好转企业复工复产加快，但终端需求如汽车、PC、智能手机等仍表现偏弱。据IDC统计，今年一季度全球智能手机出货量同比下降8.9%，连续三个季度下滑。同时锡焊料企业出口订单减少，预计锡焊料企业5月开工率环比下滑3.5%。库存方面，去年年底开始LME库存持续累库，国内当前去库速度也明显放缓，处于边际宽松的格局，但整体仍处历史偏低位置。

"疫情影响下，锡下游消费有所转弱。国内集成电路数据的同、环比继续走差，传统电子焊锡消费未见好转，光伏电池组件需求成为焊料消费唯一亮点。镀锡板在房地产后周期影响下整体偏弱。总体而言，基本面呈现供增需弱的局面，价格回归也就不难理解。"展大鹏说，本轮锡价大幅下跌也与内外宏观情绪走弱有关。需求下滑与疫情有较大的关系，从近期的消息面看，疫情的影响有所消退，国内市场乐观情绪在股市带动下有所升温，市场有意做"超跌"反弹，但在需求尚未看到明显改善的情况下，对于反弹高度暂不宜过度乐观，或围绕目前价格平台振荡整理。

胡畔认为，锡基本面短期仍偏弱，在宏观压力不减的背景下锡价仍维持偏弱走势，但低库存或对价格有支撑，快速回落后需要观察下游补库意愿，同时需关注国内复工复产和稳增长下终端消费情况。

铝在有色品种中表现较为强势，什么原因导致铝价"一枝独秀"呢？

二季度以来，随着美联储加息预期不断增强，美元指数持续走高，全球大宗商品价格普遍承压。国内多地出现疫情，企业生产运输时断时续，经济不断受到扰动，铝价一度下跌至19500元/吨附近，但上周周初铝价开始企稳，临近周末价格持续反弹，目前较低点已反弹超1000元/吨。

中信建投期货有色研究员王贤伟告诉记者，铝价止跌反弹的主要因素有两个：一是成本支撑开始显现。当前吨铝生产成本仍然较高，在18000元/吨附近，随着铝价的持续下跌，高成本地区如福建、重庆、广西等地区铝厂已出现亏损。尤其是广西地区，作为电解铝主产地之一，当地建成产能近280万吨，目前仅复产170多万吨。其冶炼成本在19600元/吨附近，若价格持续下行将影响后续产能投放，二季度供应增量将出现边际减弱。二是市场对消费改善有较强预期。即使在消费最为疲弱的4月，电解铝社会库存依然小幅去库。虽然疫情对主流消费地到货有一定扰动，但对出库同样造成影响，因此整体来看当前消费表现出较强韧性。

"目前铝价较为强势还有一个短期刺激因素，周五云南某铝厂发生电解槽漏炉事故，预计影响产能30万吨左右，引发市场对供应的短期忧虑。不过从最新的消息来看，影响产能较为有限。"王贤伟说。

记者在采访中获悉，当前市场主要的交易逻辑是苏浙沪地区加工企业复工复产带来的消费改善预期。上周国内电解铝库存再次进入去库状态，使得市场对消费改善的预期有所增强。但铝价反弹也使得冶炼利润修复，供应端复产节奏仍将保持，后期的关注点是消费复苏带来的去库逻辑能否兑现。

国信期货研究咨询部主管顾冯达认为，铜铝等有色金属仍需要警惕供应收紧威胁和市场情绪反转可能带动的反弹反抽，预计短期有色金属将测试下方支撑并修复内外价差，考虑到国内有色金属价格相比海外韧性更强，预计未来内盘大概率呈现振荡修复态势。预计5月之后以有色金属为代表的大宗商品还会持续高位振荡，年中时点有色行业供应压力预计不大，若考虑上国内疫情影响减弱后消费仍有部分修复空间，至少年中时点国内有色金属供需将呈现紧平衡的局面，但基本面平衡难敌宏观面冲击，预计价格将延续高位振荡走势，市场风险偏好的快速切换限制反弹高度，需要警惕短期部分品种价格双向波动加强的风险，建议加工企业以锁定利润套期保值为主，注意风控与资金管理。

对于后期铝价走势，王贤伟也认为，随着宏观情绪的改善，短期铝价企稳小幅反弹。若5月库存持续去化，消费改善预期兑现，铝价仍具备一定上行空间。中长期看，美联储货币收紧将是贯穿全年的主要逻辑，下半年全球消费或受到不同程度抑制。上海生产生活恢复后汽车行业或存在补库小周期，对加工企业开工有短期拉动，但若终端消费无法持续改善的话，将再次对生产端形成负反馈，届时，铝价再次回落的概率较大。

本文来源于期货日报，原文标题为《全球震惊！"大粮仓"印度禁止小麦出口，G7紧急谴责！LME斩草除根，再无"大逼空"？普京：俄乌谈判实际已暂停》

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