量化私募正迎春天，备案明显增多，10月平均正收益，更有艾方资产新晋百亿，两大指数增强更得偏爱

zhonghua @ 2022年11月02日财经风云

财联社

财联社11月1日讯（记者黎旅嘉)，市场一直高度关注百亿私募的动向。在年内A股走弱背景下，百亿私募业绩面临挑战，以不少私募大佬为代表的主观多头私募正集体经历煎熬，但同期百亿量化私募的表现则相对更为亮眼。

其中，量化CTA策略TOP5产品今年以来平均收益为12.15%。除了量化CTA年内表现良好外，指数增强策略也是量化私募年内发力的又一大方向，各家百亿量化私募也多有布局，从产品数量来看，百亿量化私募偏好中证1000指数增强和中证500指数增强。

当下，不少量化私募还在继续升级迭代自身策略模型，并在适应性方面积极寻求自身策略的差异性竞争优势。有业内人士表示，得益于融资融券等金融衍生品工具日益丰富，市场流动性充沛，头部量化私募机构展现出了领跑优势。而对于部分实力较强的老牌百亿私募由于风格异动业绩表现不好，但这只是暂时的，随着后市情绪回暖，业绩料将得到改善。

量化私募备案增多，10月小幅正收益

私募排排网的数据显示，从正收益来看，仅有13家百亿私募前三季度业绩为正，赚钱私募占比跌破两成，为14.29%。这也意味着，在极端下跌行情下，百亿私募同样难以独善其身。毫无疑问，2022年主观多头私募正集体经历"煎熬"，但同期百亿量化私募的表现则相对更为亮眼。

一方面，根据朝阳永续30日发布的一份证券私募行业业绩监测数据显示，截至10月26日，今年以来国内所有量化私募产品的平均收益率为-6.24%，整体业绩表现仍明显领先于国内股票主观多头策略私募产品的平均收益率表现。此外，10月1日至10月26日，所有量化私募产品的平均收益率为1.73%，在10月以来整体下跌的市况中，实现了小幅正收益。

另一方面，从备案产品来看，截至10月27日，新增备案量化产品为2715只，其中百亿量化私募新增备案产品为1402只，占到半壁江山。其中，在百亿量化私募中珠海阿巴马资产、北京华软新动力(310328)私募、思勰投资、千象资产、衍复投资、卓识基金新备案产品超过50只。值得注意的是，华软新动力在10月仍积极发行新产品，新增备案产品7只，位居当月第一。

进一步而言，从产品备案数量和策略来看，指数增强、股票市场中性和量化CTA策略是当前量化私募产品的主要形态。

根据私募排排网统计，9月25号到10月5号期间净值有更新的2118只CTA产品当中，今年前3季度盈利的产品有1335只，占比达到63.03%，远高于股票策略盈利产品比例的13.43%。

事实上，今年以来，受海外地缘冲突、高通胀、加息、经济衰退预期加强以及疫情反复等因素影响，2022年以来全球主流资本市场都表现萎靡，而期货市场则波动加大，且以单边走势居多，有利于CTA产品通过趋势策略获利。

据朝阳永续统计，量化CTA策略TOP5产品今年以来平均收益为12.15%，分别来自艾方资产、黑翼资产、千象资产。相较9月底的年内排行统计，艾方资产旗下"艾方CTA一号"后来居上，跃居第一名，黑翼资产、千象资产仍稳坐前三席位。

凭借着旗下产品的优异表现，艾方资产规模也得以晋级，中基协数据显示，目前艾方资产管理规模区间为100亿元以上，正式进入"百亿私募俱乐部"。

据了解，艾方资产在量化领域积累了多年的经验，此前，艾方资产CEO叶展表示，"在这个市场中获取收益的方式只有两种：一是选择更优秀的公司，获取公司长期成长创造的价值；二是从市场的错误定价中获利。艾方更希望赚前者创造的收益，因此量化模型的持股周期相对较长，也非常注重因子的可解释性。"叶展坦言，选择基本面量化缘于两方面因素：一是其从业经历更贴近基本面量化，二是高频量化采用的量价因子数据结构单一。随着体量越来越大，拥挤度会迅速上升。相比之下，财务类数据的复杂性较高，策略容量更大，持久性也更强。作为一家资产管理机构，艾方资产选择生命周期更长的策略作为自己的主攻方向。

头部量化私募发力指增策略

除了量化CTA年内表现良好外，指数增强策略同样是量化私募年内发力的又一大方向。

事实上，自2020年开始，私募量化指数增强策略的市场关注度逐渐提升，发展进入快车道，产品总数持续增长，头部化也越来越明显。在指数增强领域，根据选股范围的差异可分为沪深 300 指增、中证 500 指增、中证 1000 指增、其他指增。而就国内市场来看，中小盘股更容易获得超额收益，因而相关增强产品成为了私募产品的主流，各家百亿量化私募也多有布局，从产品数量来看，百亿量化私募偏好中证1000指数增强和中证500指数增强。

中信建投证券研究发展部执行总经理、金融工程与大类资产配置基金研究首席分析师丁鲁明表示，在相对而言策略限制较少，策略的灵活度更高的私募机构当中，历年的平均收益，相对于公募基金的量化产品有一定的超额，尤其是在中证 1000 这样一些偏中小市值的个股组合当中，更加依赖于量化的优势，而在主动投资的这个维度上的一个重要性的来说，相对而言不如沪深 300、中证 500 那么强。所以我们看到在私募机构当中，在中小盘的个股增强中取得了更加优异的成绩。

对于指数增强基金的配置价值，思勰投资表示，经历了前期的大幅调整后，当前各宽基指数整体估值水平相对偏低，从中长期的角度来看已经处于比较有吸引力的位置。随着疫情负面影响减弱以及国内稳增长措施发力，A股市场的长线投资机会可期，当前是比较好的布局时点。思勰投资建议，长线看好A股表现，并能承受一定波动的客户可以重点考虑指数增强这类带Beta的产品，以当前较低的成本建仓。

从实际运行情况上看，受海外市场波动等因素影响，9月以来，A股持续缩量震荡调整。在近期市场环境的变化中，国内量化私募指数增强策略阶段性整体业绩表现不温不火，平均超额收益率（超过对标指数涨跌幅的收益率）呈现先抑后扬态势。

不过，不少业内人士表示，当前主要股指估值处于近年来低位水平，市场有望逐步回暖，对市场交投量能、指数反弹相对较为敏感的指增策略，将有较大概率迎来较有利的运行时期。在策略模型的升级迭代与适应性方面，不少私募机构也在积极寻求自身策略的差异性竞争优势。

主观多头后市不示弱

显然，得益于融资融券等金融衍生品工具日益丰富，市场流动性充沛，头部量化私募机构展现出了领跑优势。而对于部分实力较强的老牌百亿私募由于风格异动业绩表现不好，这只是暂时的，随着后市情绪回暖，业绩料将得到改善。

如在反思投资框架和理念的同时，不少百亿级私募还在积极把握结构性机会，以修复净值。

林鹏就表示："目前组合整体呈现比较积极的态度，仓位维持在中高水平，坚持行业分散、个股集中。A股投资主要布局数字经济、消费电子、汽车零部件、光伏、基础化工、交通运输等板块，港股投资则主要集中在互联网、体育服饰、食品饮料、创新药等领域。"

景林资产也表示，对中国企业的潜力、中国经济前景充满信心。具体来看，如今市场的预期已经边际扭转，政策面逐步回暖，市场也即将寻找业绩底部，经历周期、保持并增强了核心竞争力的公司，已经到了重仓买入并长期持有的时候。

淡水泉称："基于对经济规律的认知，我们认为经济将出现向正常增长的回归，优秀企业能在经济恢复中获得更大的市场份额或竞争力。"

在近期的市场震荡下行过程中，百亿私募也选择了逆向加仓。私募排排网的数据显示，截至10月21日，百亿私募大幅加仓，百亿私募仓位指数逼近年内高点。最新百亿股票私募仓位指数也已达到86.87%，较上周上涨了5.59个百分点，这已经是百亿股票私募连续5周加仓，而年内百亿股票私募仓位指数最高值为87.63%，出现在4月份，此后不久A股就迎来了反弹行情。

具体来看，满仓百亿股票私募（仓位＞80%）占比从60.32%大幅提升至80.00%，中等仓位百亿股票私募（50%≤仓位≤80%）占比则从33.97%大幅下降至20.22%，仓位低于5成的百亿股票私募占比为0%。

例如，此前仁桥资产的夏俊杰就表示，当前我们的组合保持着历史上最高的股票仓位以及最高的港股持仓比例，尽管有压力也有焦虑，但我们会选择坚持。霜林飘赤叶，遍地涌黄金。不负机遇，勇敢一点。

清和泉投资表示，目前市场处于底部区域，后续投资将以挖掘性价比为核心。性价比体现为两方面：一是业绩确定性较高；二是具备足够安全边际。具体来看，新能源、化工材料、医药、食品饮料中的结构性机会值得关注。

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