摩根大通的CPI剧本：一旦今晚通胀低于7%，美股可能暴涨10%

gangqin @ 2022年12月14日财经风云

朱雪莹

无论通胀数据如何，美股都或将在今夜迎来更大波动。

相较于本周四凌晨即将发布的FOMC声明，将于今晚公布的美国11月CPI数据更加牵动全球市场的心，可能直接左右美联储在12月的加息行动。

目前的市场共识预期是，11月CPI数据或将同比增长7.3%，环比上升0.3%；核心CPI同比增长6.1%，环比同步上升0.3%，各项预测均较上月有所降温。

并且考虑到近期大宗商品等价格的下行趋势，市场人士纷纷大胆猜测更为"温和"的通胀数据。其中，摩根大通分析师Andrew Tyler就在近期给出了一个相当惊人的CPI剧本，即一旦11月通胀低于7%，美股或将直接单日暴涨10%。

此外有观点认为，无论通胀数据表现如何，美股都或将在今夜迎来更大波动。

最乐观预期：通胀若低于7%，美股或将暴涨10%

具体来看，Tyler针对不同的通胀表现给出了相对应的美股预期。

1. CPI数据达到7.8%或更高水平，美股下跌4%-5%

这意味着12月通胀较上月继续升温，或将进入重新加速的阶段，投资者也将因此怀疑11月数据是否出现了异常。

在这种情况下，标普500指数将下跌4%-5%，发生概率为5%。

2. CPI数据达到7.5%-7.7%的区间，美股下跌2.5%-3.5%

如果11月通胀较前值放缓，但是放缓程度却未能达到0.2%，标普500指数或将下跌2.3%。

若叠加近期的熊市反弹，市场或将出现更为剧烈的波动，届时标普500指数将下跌2.5%-3.5%，发生概率为25%。

3. CPI数据达到7.2%-7.4%的区间，美股上涨2%-3%（可能性最大）

若CPI数据触及这一区间，则将利好市场表现。并且考虑到12月的股市仓位虽仍处于历史低位，但是较11月有所回升，积极的CPI数据可能会引发空头回补，并推高近期交易区间，将标普500指数从3700-3900点推升至3850-4150点。

在这种情况下，标普500指数将单日上涨2%-3%，发生概率为50%。

4. CPI数据达到7.0%-7.2%的区间，美股大涨4%-5%

更为乐观的通胀数据或将直接拉低明年美联储利率峰值，并且如果大宗商品价格进一步下降，股市多头有望高调进场。

标普500指数将上涨4%-5%，发生概率为15%。

5. CPI数据达到6.9%或更低水平，美股暴涨8%-10%

若本次CPI能降温至如此程度，股市大涨或将带领美股走向本轮熊市的终点（较去年10月低点的反弹幅度已超过20%）。

市场在此的逻辑是，通胀高烧正在加速消退，这将增强投资者对整体通胀在明年降至3%的信心。并且一旦CPI能回归至3%，无论劳动力市场火热程度如何，美联储似乎都不太可能将利率峰值维持在5%，而美联储的任何转向行动都将震撼股市。

因此今晚标普500指数有可能暴涨8%-10%，发生概率为5%。

无论数据如何美股或将迎来更大波动

不仅摩根大通预计市场会对大幅低于预期的通胀数据做出反应，根据金融产品做市商Optiver汇编的数据，市场或将迎来波动行情。

数据显示，如果核心CPI数据像上月一样同比放缓0.2个百分点，今夜标普500指数涨幅至多将达到5.5%。但若数据出现"反方向"变化，即超预期上升0.2个百分点，标普500指数或将以下跌6%作为回应。

媒体称，Optiver股票研究主管Tom Borgen-Davis在最新邮件中写道：

鉴于11月CPI数据和12月9日的PPI数据，市场显然认为尾部波动的可能性更大。

也有媒体曾分析称：

很容易看出这些剧烈的市场波动预期来自何处。本周二的CPI数据报告、周三的FOMC议息会议和将于本周五的月度期权交割，可能会致使股市在12月上演季节性反弹，或将引发进一步的暴跌。

而无论哪种情况发生，交易员均认为今晚标普500的波动率将较正常水平高出2.5%。根据Optiver的数据，综合近十几年来通胀数据发布当天的表现，本周二的溢价水平已经挤进前列。

再加上，大量的短期期权交易可能会加剧通胀数据公布后的市场波动。

彭博社汇编的数据显示，截止到12月15日本周四的标普500指数超短期期权是本周五交易量最大的合约之一，部分合约的交易量在某些情况下猛增25000%。合约的行权价在3500-4200美元之间，而标普500指数在上周五的收盘价为3934.38美元。

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