美联储印钞机彻底停了？美国历史性一幕：12月M2史上首度负增长

zhonghua @ 2023年01月26日财经风云

王眉

M2下跌会否影响美联储下周会议加息幅度？有分析认为，政策制定者有足够的空间在下周开会时避免加息。

美联储加息看起来开始奏效了，不仅去年12月CPI连续六个月降温，而且一项最新数据显示，美国经济中的货币供应量已经出现收缩。

数据显示，美国衡量货币供应量的重要指标M2——包括流通中的货币、货币市场基金余额和储蓄存款等——在2020年飙升后，过去两年里一直在放缓，并在去年12月转为下降。

12月份美国M2同比增长率为-1.3%，这是自美联储1959年开始跟踪该指标以来的最低水平，这也是美国M2在现有所有数据中的首次下降。11月的同比增长率已经降至0.01%，远低于2021年2月27%的峰值。

过去一年，美联储以自上世纪80年代初保罗·沃尔时代以来从未见过的速度加息，在减少货币供应和消费者在疫情期间积累的超额储蓄方面发挥了作用。

消费者不得不动用自己的储蓄来支付从抵押贷款到汽车贷款和信用卡余额等各种更高的利息，或者通过支付现金购买高价商品来避免这些利息。房地产市场就是一个很好的例子。据房地产研究公司Redfin的数据，去年12月购买的房屋中，约30%是用现金购买的，这一比例为八年来最高。

与此同时，美国家庭储蓄率稳步下降，从一年前的7%下降到10月份的2.2%，这是自2005年以来的最低水平。这一降幅与广义货币M2从3月份13.8万亿美元的高点降至11月份的12.6万亿美元的走势完全吻合。

对美联储来说，这意味着什么？

美联储下周将面临重要决定。市场目前预计，美联储将在下周四的FOMC会议上加息25个基点，这标志着其历史性的加息步伐将大幅放缓。

但有分析认为，如果你相信经济学家米尔顿•弗里德曼(Milton Friedman)的名言：无论何时何地，通货膨胀都是一种货币现象，即通胀只可能是货币数量急剧增加引发的，那么现在你也应该相信美联储可以停止加息了，因为M2已经在下降。

M2下跌表明美国经济正在降温，利率上升的强烈传导效应似乎加剧了人们对近期经济衰退的担忧，美国商务部上周三发布的12月份零售销售数据同比下降0.7%即是例证。而如果占美国经济三分之二左右的消费支出开始放缓，这应该有助于遏制甚至拉低通胀。

美联储圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)本月早些时候也表示，美国货币供应量M2指标的大幅下降，对于努力控制高通胀的政策制定者来说，可能是一个好消息。

他表示：

"M2货币供应在疫情期间出现了爆炸式增长，并正确地预示了我们将会出现通胀。而现在，M2货币供应的增长已经出现下降。这预示着通胀的消退。"

花旗全球首席经济学家Nathan Sheets也表示，最终，随着M2进一步回落，它应该会继续帮助抑制通胀，因为货币储备下降会抑制需求并降低"支持银行贷款和其他家庭、企业和金融市场交易融资的能力"。

与此同时，分析认为在消费支出放缓和通胀缓解的同时，劳动力市场的紧张使失业率保持在3.5%的50年低点，这增加了经济软着陆和避免衰退的可能性。

投资公司Merion Capital Group的Richard Farr认为，投资者不应想当然地认为M2下降就意味着经济放缓。他说，M2"至少需要再减少一万亿美元"，才会有这样的信号意义。

所以有分析表示，换句话说，最新数据开始表明，经济可能根本不需要美联储进行如此精细的调整。因此，政策制定者有足够的空间在下周开会时避免加息。

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