估值差异又到极值！又到中国股市跑赢印度股市的时候了？

gangqin @ 2023年12月04日财经风云

高智谋

目前，MSCI中国指数12个月预期市盈率仅为9.3倍，不及本周达到创纪录高点的MSCI印度指数的一半。历史经验表明，在估值差距如此之大时，中国股市后续表现通常更为强劲。

2023年，印度股市表现强劲，但最新策略分析显示，不少分析师看好中国股市岁末表现超越印度。

法国兴业银行、瑞银集团以及杰富瑞金融集团的分析师指出，全球两大新兴市场——中国和印度之间的估值差异正日益扩大、2024年的选举不确定性等因素，印度股市的回报前景已变得不那么乐观。与此同时，中国对经济、市场的支持政策正不断增加，可能给股市带来正向影响。

法国兴业银行亚洲股市策略负责人Frank Benzimra表示：

"鉴于两大市场的估值都处于极端水平，如果中国消息面改善，那么中国市场短期表现有望超越印度。"

今年以来，MSCI中国指数下跌近12%，其12个月预期市盈率仅为9.3倍，不及本周达到创纪录高点的MSCI印度指数的一半。相比之下，印度指数今年已上涨12%。

历史经验上看，中国股市未来表现拥有优势。上一次估值差距如此之大，还是在2022年3月和2022年10月，随后的几个月里，中国股市的回报表现均超过了印度，而政府利好政策是关键推手。

目前，类似的情况正再次上演，中国政府正不断加大对房地产行业的支持——这一行业一直是全球投资者关注的焦点。

杰富瑞的量化策略分析师团队在11月29日的报告中写道，由于估值较低，而且有迹象表明最糟糕的时期可能已经过去，"我们在战术上对中国市场采取了积极态度" 。同时，他们对印度保持中性评级，称其为"长期增长故事，但存在政治风险。"

本周，法国兴业银行策略师将印度股市从超配降为中性，理由是选举风险。去年，该行对印度市场评级的上调被认为是具有"先见之明"的，随后，印度股市创下历史新高。

对于一些投资者来说，印度市场可能已经过于拥挤。富达国际的投资总监Catherine Yeung在11月22日接受媒体采访时表示：

"感觉印度（市场）已经达到顶峰，而中国市场的情绪正在逐渐改善。考虑到印度的高估值和明年的全国选举，印度市场似乎已有些过热。"

与此同时，中国重振股市的力度正不断加大。

昨日，中国国新控股有限责任公司今日发布公告称，旗下国新投资有限公司今日增持中证国新央企科技类指数基金，并将在未来继续增持。此外，中国主权财富基金旗下的中央汇金投资公司在10月公告购买了ETF，同时宣布在未来继续增持。

上个月，瑞银全球新兴市场策略师Sunil Tirumalai在采访中表示：

"从概率上看，中国股市超越印度的可能性很高。"

他补充称，中国股市已经消化了众多负面因素，而印度股票的估值则处于"相当极端的水平"。

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