高盛将美联储明年首次降息时点预期提前到三季度，认为美股应“逢低买入”

laodang @ 2023年12月12日财经风云

高盛将美联储明年首次降息时点预期提前到三季度，认为美股应"逢低买入"

何浩

高盛将美联储首次降息的时间预测从明年第四季度提前到第三季度，理由是通胀压力减弱。高盛资产管理部门（GSAM）高管指出，非农数据令利率重定价，恰逢美股已连续数周反弹，可能意味着股市接下来的上涨会受到限制。然而如果股市未来下跌，则代表着买入机会。

高盛将美联储首次降息的时间预测从明年第四季度提前到第三季度，理由是通胀压力减弱。

高盛经济学家Jan Hatzius在最新的报告中表示，修改美联储首次降息时点的预期，并不反映任何重大观点转变，只是反映了之前给出的降息门槛可以更早地触及。高盛认为，降息门槛包括：核心个人消费支出同比2.5%增幅，以及可接受的通胀预期和工资增长水平。

高盛目前预测美联储到2024年底将降息95个基点，与之相比，当前的市场定价约为110个基点。经济学家们预计，美联储官员们给出的联邦基金利率的中值预测将显示，在2024年降息两次，2025年降息125个基点，2026年降息100个基点；经济学家们还认为美联储的中性利率仅为略高于2.56%。

上周五的美国非农就业数据意外强劲，引发了市场对美联储利率政策的重新定价，掉期合约最新显示，投资者们认为明年3月份降息的可能性不大，也即高利率会维持更久的时间。

高盛资产管理部门（GSAM）多资产解决方案副首席投资官Wilson-Elizondo指出，上述利率重定价，也恰逢美股自10月起已连续数周反弹，可能意味着股市接下来的上涨会受到限制。然而高盛认为，如果美股未来下跌，则代表着买入机会，任何回调都是假象，如果美股先下跌，之后将迅速反转。

Wilson-Elizondo表示，现在就持有太少的风险类资产股票，还为时过早。高盛经济学家们预计美联储将于2024年下半年开始降息，叠加经济增长和通胀下降，这应该会对股市，尤其是大盘股构成支撑。"我们确实相信，在这些类型的环境中，高质量和大盘股往往会跑赢，尽管估值有些高，但相信这些股票还有上涨的空间。"

然而尽管最近小盘股上涨强势，但Wilson-Elizondo称不会追涨，因为这类股票在利率周期的后期阶段往往表现不佳。

对于美债市场，高盛对明年初的利率持"谨慎的建设性态度"，并预计投资者将把资金重新配置到收益率曲线的长端。涌入长期美债的资金将来自高达8万亿美元的货币市场基金。

高盛上述对美股偏乐观的看法，与美银知名经济学家Hartnett不同。Hartnett认为，市场核心逻辑将很快变化，市场核心逻辑很快将从四季度的"软着陆"（即坏消息就是好消息，美债收益率下行=美股走高），转向一季度的"硬着陆"（坏消息就是坏消息，美债收益率下行=美股下跌），尤其是如果美联储确实准备最早在3月份降息的话。

"新美联储通讯社"最新撰文称，美联储本周、以及未来数月，都不太可能认真讨论降息。Timiraos认为，美联储只可能在两种情况下开始降息，一是在经济继续放缓且失业率上升速度超过预期的情况下，二是在经济表现良好但通胀超预期降温的情况下。

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