降息预期砍了,欧股还能涨吗?
gangqin @ 2024年04月30日 财经风云
降息预期砍了,欧股还能涨吗? 卜淑情 汇丰银行认为,欧股今年大涨全靠市盈率倍数扩张支撑,而非盈利增长驱动。虽然降息前景已发生显著变化,但投资者对于下半年复苏仍信心满满,这将对股市形成支撑。 美国通胀压力外溢全球之际,市场对于欧洲央行大幅降息的预期遭遇重挫。欧央行内部对于未来利率路径也存在巨大分歧,降息派、加息派各执一词。 这对于今年强势的欧股而言意味着什么?今年迄今,欧洲基准股指斯托克50指数累计上涨近11%。 汇丰银行欧洲股票策略师Edward Stanford领导的团队在其最新发布的研报中对欧洲股市进行了全面分析,并强调一季度的反弹几乎完全由市盈率倍数扩张所驱动,而非盈利增长驱动。 它表示,市场开始意识到今年初以来降息的前景已大幅改变,加上中东局势的不确定性,这将对欧洲股市构成潜在的下行压力。 不过,市场对下半年的复苏仍充满信心,这将对股市形成支撑。汇丰银行称,尽管市场对2024年的EPS增长预期持续下降,但投资者似乎愿意忽略短期内的盈利挑战,预计下半年和之后的盈利将出现反弹。 基于以上分析,汇丰银行将瑞典股市的评级从超配下调至低配,但将法国股市从低配上调至中性,并维持了对英国和德国股市的中性评级。 汇丰的看法与市场背道而驰,指出尽管市场对利率下降和经济增长加速的预期推动了股市的上涨,但目前的EPS增长预测并没有显示出相应的改善,并表示今年的增长前景依然疲弱。 欧洲利率预期为何恶化 汇丰强调,影响利率预期的因素主要有两个。 首先是美国经济数据,汇丰银行写道: 3月底发布的制造业ISM数据表现强劲,这加剧了对利率削减速度的担忧。紧接着是在4月10日发布的超出预期的3月通胀数据;这是连续第三个月数据超出预期。 在2023年12月27日至2024年3月28日的三个月内,收益率上升了41个基点至4.2%,这一增长速度似乎被股市所忽视。然而,自那时以来的三周内,收益率又上升了42个基点(截至4月22日)。 欧股开始注意到这一点,主要指数开始从高点回落。 其次,中东局势也对利率预期造成了压力。汇丰银行表示: 油价可能是中东地区紧张局势的最佳晴雨表,3月初在大约82美元/桶左右,4月初在伊朗对以色列发起直接攻击前不久,以及以色列进行回应之后,油价升至略高于90美元/桶——这些事件本身也是紧张局势急剧升级的证据。 这些事件发生之后,油价略有下跌,现在看来这些攻击的影响相当有限。然而,它们提醒投资者,目前有两场主要的战争正在进行,一场在中东,另一场在乌克兰。它们的进程,正如我们最近在中东看到的那样,可以迅速变化,其结果和后果仍然不确定。 汇丰银行预计,今年欧洲的EPS(每股收益)增长前景依然疲弱,投资者对短期内的盈利增长持谨慎态度,但他们预计下半年及以后会有反弹,这部分是基于利率下降的预期。 报告指出,尽管存在挑战,但投资者情绪受到"事情只能变得更好"的心态驱动,这种乐观预期在一定程度上支撑了股市的估值。汇丰银行在保持对市场的防御性立场的同时,也在关注周期性机会,尤其是在大宗商品价格和全球制造业PMI数据改善的背景下。 汇丰上调法国股市评级,瑞典惨遭下调 汇丰对于欧洲股市的评级进行了小幅调整:法国股市评级被上调,瑞典则被下调。 在对法国股市的评估中,汇丰银行将其评级从低配上调至中性。这一调整反映了法国市场盈利前景的改善,尤其是在经历了一段时间的盈利增长疲软之后。报告指出,法国股市的共识盈利增长预期已经略微超过FTSE欧洲指数,表明市场可能已经触底并准备反弹。 与此同时,瑞典股市的评级则遭到汇丰下调,从超配降至低配。这一变化主要归因于盈利增长预期的减弱和卖方情绪的快速恶化。汇丰研报强调,瑞典市场的共识盈利增长预期现在已经低于整个欧洲市场,这可能导致市场进一步下跌。 对于英国股市,尽管去年股指基数较低,但基于分析师的共识预期,今年英国股市的EPS增速可能仅为1%左右,增长前景较为疲软。不过,大宗商品价格上涨、英镑兑美元汇率走弱或对股市形成支撑。综合考虑之后,汇丰银行决定维持对英国股市的中性评级。 德国股市方面,考虑到投资者总体持仓仍然较弱,盈利增长预期略低于欧洲市场,但考虑到全球/美国制造业PMI改善以及市场估值相对便宜,汇丰对德国股市保持中立立场。 风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
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