市场逐渐转向基本面验证期，重视“现金奶牛”、涨价链！6月科技界利好井喷……十大券商一周策略来了

rainbow @ 2024年06月04日财经风云

市场逐渐转向基本面验证期，重视"现金奶牛"、涨价链！6月科技界利好井喷……十大券商一周策略来了

来源：金融界

过去一周，大盘呈现区间震荡走势，三大指数周线均出现小幅下跌，其中沪指在3100点附近震荡，并最终收于该点位之下。两市成交回落至7000多亿，同时北上资金单周净流出了57亿元。

那么，大盘为何在近期持续盘整？6月市场又该怎么看？

中金公司：7月三中全会召开在即，A股市场自2月以来的修复行情虽有波折但仍将延续

结合目前背景，在短期可能缺乏明显事件催化环境下，A股市场震荡整理、成交低位徘徊的特征可能仍将延续一段时间，但考虑稳增长政策逐步落实有望继续改善投资者对经济增长及上市公司盈利预期，7月三中全会召开在即，A股市场自2月以来的修复行情虽有波折但仍将延续，对后市表现不必悲观。沪深300指数当前前向市盈率为10.5倍，与历史均值（过去十年均值在12.6倍左右）及全球主要指数对比来看仍具备较明显的投资吸引力，一季度过后上市公司盈利增长的边际改善也有助于后市指数表现。

配置方面，外需较好背景下出口链行业和全球定价资源品仍有配置机会；部分涨价板块如公用事业等市场关注度较高；新能源等绿色板块重点关注近期产业政策的边际变化，有助于逐步扭转投资者悲观预期。

光大证券：6月底部支撑坚实，科技界利好事件较多

宏观经济修复节奏偏慢是当前市场陷入弱势震荡的主要原因。短期需要关注沪指60日均线支撑的有效性，若该技术支撑有效，那么对短线市场就无需太过担心。展望6月，大盘上行有压力，但底部支撑也比较坚实，预计指数大概率延续区间震荡走势。期间，市场偏好的强弱主要取决于宏观政策的力度和节奏。

配置上，6月科技界的利好事件较多，比如苹果全球开发者大会（6.10）、华为开发大会（6.21）、特斯拉股东大会（6.13）等，可以酌情布局果链、华为链以及人形机器人等方向的主题机会。同时，6.18购物节临近，电商、个护、家电家具等可选消费板块或有博弈机会。

中信建投：本周市场波动率或加大，关注财政发力、涨价、出海、高股息、新质生产力五条主线

目前市场虽然不具备快速上攻的基础，但也没有系统性风险的因素，叠加本次反弹行情自2月初开始，管理层始终强调对资本市场的呵护态度，随着各种积极政策的综合作用下，投资者风险偏好将逐步调整，市场将逐步转向对基本面和无风险利率的关注。5月官方制造业PMI数据的不及预期，说明经济恢复动力尚待巩固，市场将对后面公布的经济数据不断做出调整判断，对未来的刺激政策期待也将更高。6月上旬欧洲央行如果按市场预计提前降息，届时将再次影响全球资本的流动，对A股和港股或带来积极影响。

综合分析，本周市场受欧洲央行利率决议和经济数据陆续披露影响，市场的波动率或将加大，注意关注资金的风险偏好变化。

后市可重点关注几条主线：1、财政发力主线方向，房地产"三大工程"、大规模设备更新和消费品以旧换新；2、中期涨价逻辑，化工、有色、资源和公用事业；3、基于出口数据的平稳复苏，建议关注持续向好且具有业绩弹性的出海方向；4、高股息红利方向；5、新质生产力方向和三中全会潜在改革方向。

海通策略：市场逐渐转向基本面验证期，市场结构主线望浮现

①2/5以来行情是资金情绪推动的底部第一波反弹，近期A股量价有所回落、指数震荡休整，市场逐渐转向基本面验证期。②借鉴历史，市场自底部反弹后会出现震荡休整，待基本面拐点确认后市场或再上新台阶。③基本面验证后市场结构主线望浮现，中期看关注业绩更优的中国优势制造。

平安证券：关注供给侧变化的涨价链

随着市场进入地产政策观察期，短期博弈情绪边际降温，关注景气边际改善和产业政策指向的结构性线索。一是受供给侧节能降碳影响且可持续的涨价链；二是受益于全球制造业向上的出口制造链；三是具有全球竞争力的大盘龙头；四是持续配置稳健的红利策略。

招商证券：重视"现金奶牛"型股票，高ROE高自由现金流的龙头风格有望中期占优

展望六月，当前的政策支持力度持续增强，投资端结构改善初现端倪，出口则继续呈现稳步上升的趋势，价格变量预计有望进一步上行。基于此，预期上市公司半年报的整体盈利能力预计将保持相对稳定，且由于去年同期基数较低，同比增速可能会呈现一定程度的上行。随着三中全会的临近，市场对于全面经济改革的预期可能会进一步升温，从而提升市场的风险偏好。外资预计仍将保持对A股的增持态势。A股市场在6-7月可能会呈现结构上行的特征。风格方面，重视"现金奶牛"型股票，高ROE高自由现金流的龙头风格有望中期占优，指数方面，6月A50/300质量/大盘成长有望重新回归。

6月重点关注五大具备边际改善的赛道或主题投资机会：新能源（光伏、氢能）、船舶（集运、造船、油运）、能源（石油石化、煤炭）、电力、集成电路（半导体自主可控、AI产业链）。

申万宏源：守住基本面未验证明显回落的广义高股息资产

当前结构选择，建议守住基本面未验证明显回落的广义高股息资产。重点关注：电力(电价机制改革)、传统电力设备(AI拉动海内外电网投资)、煤炭、有色、银行、核心白酒。

短期，科技成长修复行情已启动。尽管前期国内科技股受海外映射的带动效果不佳，A股科技行情需要看到国内产业催化。但我们认为，国内AI产业能够做到"人有我有"，那么国内产业催化兑现就主要是时间问题。短期，围绕着大基金规模超预期，华为产业链技术全球认可度提升，AI手机，汽车IT等有变化的方向寻找机会。

近期反复提示，港股本轮行情趋势资金占比高，配置类资金保护弱。港股相对A股是高Beta资产，反弹弹性更大，回调幅度也更大。短期港股调整，高Beta特征充分验证。依然将港股视作广义高股息投资的重要方向。港股高股息和互联网建议回调积极布局。

民生证券：挂靠实物属性的资源品链依旧是首要推荐

挂靠实物属性的资源品链依旧是我们的首要推荐：油、煤炭、铜、铝、贵金属和资源运输（油运、干散等）。其次，金融板块依旧受益于"去金融化"下尾部风险的化解（银行）。在国内经济流量修复但企业面对增量不增利的环境中，实物消耗驱动的相关红利资产仍然值得配置：铁路、电力、公路和燃气。

开源证券：在底部区域，指数每次下探都是机会

宏观政策及基本面韧性支撑下，底部已是共识，战略上须保持乐观。即便现阶段总量层面的预期尚待进一步修复，但结构上仍不乏亮眼之处；从更长期的视角看，我们有充分的理由相信当前就是A股的底部区域，最关键的驱动在于：海外美债利率有望确认顶部、中国经济温和复苏、资本市场开启新一轮政策周期，我们认为这几个重大转折点在未来终将出现。

因此，时间站在A股这一边，战略上保持乐观；在底部区域，指数的每一次下探都是机会。在重磅政策相继落地之后，接下来是政策的相对真空期，市场交易重心或将由此前的"强预期、稳现实"转向"稳预期、稳现实"，风险资产或面临一定的逆风。

就交易策略而言，我们依然强调，长牛初期，心态无须急躁，自上而下策略的先后顺序应当是"存量修复>增量逻辑"，【以盾为主，以矛为辅】的策略仍是当下首选；中观层面，经济动能切换、政策和现实不断相互错位交织下，重视【ROE均值-标准差】作为选股核心指标的重要作用。

东吴策略：行业龙头"竞争格局溢价"或为下一阶段重要投资线索

2023年底至今，以沪深300为代表的龙头公司在比价优势下修复估值、跑出超额，参照十三五供给侧改革后，2016-2019年间的"中国版漂亮50"行情，我们认为中长期看，随产能出清、竞争格局改善，行业龙头的"竞争格局溢价"或为下一阶段重要投资线索。提出两种投资思路：

思路一：我们选取了一些当前阶段典型"产能过剩"、未来有望缓解供需失衡、实现产能出清的行业，建议关注：中上游氧化铝、钢铁，新能源板块的锂电池上游、光伏产业链，地产链水泥等部分环节的行业龙头投资机会。

思路二：我们通过对比2023年与2019年行业龙头"超额毛利率"（即总市值前三大公司平均毛利率与板块总体毛利率的差值）的变化趋势，筛选出在过去4年中，行业龙头盈利能力优势明显强化的行业，包括周期品中的能源金属、小金属、农化制品、饲料、非金属材料、农产品加工、农业综合；大消费领域的食品加工、广告营销、医疗美容、互联网电商、小家电、文娱用品、汽车服务、专业连锁；以及TMT板块的半导体等分支。

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