美联储会议纪要：等待更多信息获得降息信心，绝大多数官员认为经济逐渐降温

taiyang @ 2024年07月05日财经风云

李丹

纪要要点：美联储官员强调，在出现更多信息让自己更有信心通胀持续降至目标以前，不适合降息。一些人认为需要耐心等待限制性政策发挥作用；多人认为，若通胀持续高企或进一步上升，可能需要加息；多人主张货币政策应准备应对意外经济疲软。与会者认为通胀近几个月取得些许进一步进展，观察到一些明显进展，包括核心PCE物价指数的月度变化较小。与会者认为，企业部署AI技术可能提高生产率，进而有助于通胀下降。 "新美联储通讯社"：联储官员暗示不急于降息，普遍满意观望立场，本月末会议可能不会降息，纪要未暗示联储担心经济过热或政策过于宽松。

新近公布的美联储会议纪要重申了联储决策者的观望立场，在上月的会议上，他们认为需要获得更多的数据信息，确认有信心开始降息，大多数人认为美国经济在降温。

有"新美联储通讯社"之称的知名财经记者Nick Timiraos此后发文，直接冠以"美联储官员暗示不急于降息"的标题。文章开篇就写道，由于通胀高企，美联储官员没有足够的信心降息，一些决策者上月的会议呼吁密切关注劳动力市场可能比预期更快疲软的迹象。

文章指出，纪要显示，联储官员普遍对观望立场感到满意，结合最近联储官员的公开沟通表态，纪要暗示，联储本月末的会议可能不会决定降息。

Timiraos还在社交媒体发帖评论称，虽然本次会议纪要并未提供明确的政策路径信号，但纪要中关于通胀和劳动力市场形势变化的讨论几乎没有暗示，美联储害怕经济过热或者政策过于宽松。他举例提到，纪要显示，联储官员联系的企业透露，他们的定价能力下降。

强调在更多信息让自己更有信心通胀持续降至目标前不适合降息

美东时间7月3日周三公布的会议纪要显示，截至6月12日的上次美联储货币政策委员会FOMC会议上，与会联储官员在讨论货币政策前景时指出，今年降低通胀的进展比去年12月他们预期的慢，并强调，除非得到更多信息后有信心通胀能持续降至联储的目标，否则不适合降息。纪要写道：

"他们（与会官员）强调，他们预计，在出现更多信息让自己更有信心通胀正持续朝着（FOMC）委员会2%的目标迈进之前，不适合降低联邦基金利率目标区间。"

紧接着上面这句话，纪要写道，在讨论对政策利率的个人看法时，与会者强调了一种重要性，即要根据即将公布的数据、不断变化的经济前景和风险平衡制定未来的决策。

数名（Several）与会者指出，金融市场对数据的反应和他们从联系人那里收到的反馈表明，FOMC的政策方法普遍得到充分理解。

一些（Some）与会者建议，通过强调FOMC依赖数据的方式，即货币政策的决策取决于经济的发展、而不是按照预设的路径，也许可以进一步明确FOMC 的反应功能。几位（A couple of）与会者表示，提供更多关于FOMC对经济前景及其风险的看法，将提高公众对FOMC决策的理解。

多人认为若通胀持续高企或进一步上升可能需要加息

讨论可能影响政策前景的风险管理考量时，与会者认为，随着美国劳动力市场紧张状况缓解，以及通胀过去一年下降，实现美联储就业和通胀目标的风险已趋于更平衡，货币政策将能够很好地应对实现就业和通胀双重使命时面临的风险和不确定性。纪要写道：

"绝大多数（The vast majority of）与会者认为，经济活动的增长似乎正在逐渐降温，大多数（most of）与会者表示，他们认为当前的政策立场是有限制性的。"

一些（Some）与会者指出，当前政策的限制程度存在不确定性。一些（Some）与会者表示，经济的持续强劲以及其他因素可能意味着，长期均衡利率高于之前的评估，在这种情况下，货币政策立场和整体金融状况可能都没有看上去的限制性强。

几位与会者指出，相比评估当前政策的限制性，长期均衡利率更能指导政策利率长期内可能需要如何变动。与会者指出，经济前景以及限制性政策立场要维持多久都是不确定的。

一些（Some）与会者强调，需要耐心等待FOMC的限制性政策抑制总需求，并进一步缓和通胀压力。数名（Several）与会者指出，假如通胀持续处于高位或进一步上升，可能需要加息。

多人主张货币政策应准备应对意外经济疲软

纪要写道："许多（A number of）与会者指出，货币政策应随时准备应对意外的经济疲软。"

紧接着这句，纪要写道，几位与会者特别强调，随着劳动力市场正常化，进一步削弱的需求现在对失业造成的影响可能比近期更大，近期的劳动力需求下降相对更多地体现在职位空缺减少上。

对于通胀形势变化，纪要写道，与会者认为，虽然通胀率仍处高位，但近几个月，已朝着2%的联储目标取得了些许进一步的进展（modest further progress）。

与会者者观察到一些明显的进展，包括核心PCE物价指数的月度变化较小，4月均值通胀率下降，5月CPI 数据也提供了额外的证据。近期的数据还显示，包括市场化的服务在内的一系列价格类别的通胀均有所改善。

企业部署AI技术可能提高生产率进而有助于通胀下降

纪要提到，在讨论通胀前景时，与会者强调了各种可能有助于未来一段时间内让通胀下降的因素，包括，产品和劳动力市场的供需压力持续缓解、此前货币紧缩对工资和价格的滞后影响、衡量住房价格对租房市场发展变化的反应推迟，以及供应面进一步改善的前景。

其中，供应面改善的前景包括，企业部署人工智能（AI）相关技术可能提高生产率。

与会者观察到，长期通胀预期仍保持良好稳定，并认为这种稳定是通胀下行的基础。与会者确认，需要更多有利的数据，增强他们对通胀持续向2%迈进的信心。

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