央行创设临时隔夜正、逆回购操作!利率走廊大幅收窄至70个基点,释放引导长期利率回升明确信号

rainbow @ 2024年07月09日 财经风云

央行创设临时隔夜正、逆回购操作!利率走廊大幅收窄至70个基点,释放引导长期利率回升明确信号

来源: 金融界 作者:子宽


周一早上央行公告称,从即日起,将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作,时间为工作日16:00-16:20,期限为隔夜,采用固定利率、数量招标,临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。

这一举措不仅丰富了原有7天、14天、28天等期限结构,还首次将公开市场操作时间从上午扩展到了下午时段,展现了央行对市场流动性的灵活管理能力。

利率走廊大幅收窄至70个基点

仲量联行大中华区首席经济学家庞溟指出,这一新操作模式与全球主要央行的实践相呼应,通过隔夜逆回购和正回购来精细调整市场流动性和资金成本,对短端利率形成有效干预。庞溟强调,这一系列创新动作结合其他货币政策工具,共同构建了一个更加完善的流动性调节体系,有助于实现市场利率的合理均衡,通过利率走廊机制促进资金供需平衡,支撑货币政策目标的达成,进而推动价格稳定与经济增长。

华创证券投顾部朱德健分析称,央行此举实质上是运用利率走廊概念,为流动性管理提供了更为自由和精确的手段。当市场流动性过剩时,央行可通过正回购操作回收流动性,利用走廊上限防止资金利率过快下降;相反,若流动性趋紧,逆回购操作则能迅速补充市场流动性,利用走廊下限确保资金成本不会过高。当前环境下,此举意在应对"资产荒"背后的流动性过度宽松问题,减少市场对流动性的过度依赖,对债券市场长期利率的稳定具有重要意义。

东方金诚指出,"临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp",意味着利率走廊的宽度将从现有的245个基点,大幅收窄至70个基点,收窄幅度超出市场预期。尽管短期内对资金面影响有限,但长远看,将有利于稳定市场预期,降低短期利率波动性,并为货币政策信号的传导创造更优条件。不过,近期DR007的实际波动范围已经收窄,显示市场实际上已适应了这一走廊框架。

东方金诚强调,利率走廊收窄会降低短期市场利率波动性,有助于稳定市场预期,向市场清晰传达央行货币政策信号,也会为短期利率向长期利率传导提供更为有利的条件。

释放引导长期利率回升明确信号

在朱德健看来,央行临时正逆回购机制,代表了央行重启正回购,信号意义重大。公开数据显示,央行最后一次正回购是2014年11月底。朱德健认为,这不仅是央行调控市场流动性的重要手段,也是其引导长期利率回升的明确信号。对于债券市场而言,正回购的启动可能带来一定的利空压力,尤其是在当前"资产荒"背景下,流动性收紧将直接冲击市场预期。

"隔夜利率触及1.6%将触发正回购,而升至2.3%则将启动逆回购,这不仅限定了利率波动区间,也为市场提供了明确的利率上下限,其中隐含的加息信号不容忽视。"朱德健指出。

朱德健还提到,债券市场自2024年3月以来,10年期和30年期国债的月度均值已经低于2.3%和2.5%,这意味着市场机构买入的债券的安全边际并不高。一旦央行卖债,这些债券可能面临浮亏的压力。

"需要敬畏央行,需要警惕债券市场持续调整的风险。"他建议机构在当前不确定性下,落袋为安保存上半年的投资收益更为务实,应采取谨慎策略,避免盲目抄底。