欧央行降息预期升温！欧元区9月制造业PMI创年内新低，德法双双加速萎缩

rainbow @ 2024年09月24日财经风云

张雅琦

欧元区前两大经济体9月私营部门商业活动均出现下滑，德国制造业困境加剧恶化，法国服务业萎缩。

欧元区前两大经济体9月私营部门商业活动均出现下滑，德国制造业困境加剧恶化，法国服务业萎缩。数据公布后，市场对欧央行降息的预期升温。

9月23日，S&P Global与汉堡商业银行 (HCOB) 公布9月欧元区、德国及法国PMI初值，显示欧元区商业活动七个月来首次下降。数据显示：

9月服务业PMI初值50.5，预期值52.3，前值为52.9；

制造业PMI初值44.8，预期值45.7，前值为45.8；

综合PMI初值48.9，预期值50.5，前值为51。

欧元在数据发布后下挫，跌0.7%，至1.1085欧元。

欧元区政府债券上涨，10年期德债收益率一度下跌4个基点。德国国债收益率曲线自2022年11月以来首次扭转倒挂。

法国经济在奥运会后遭遇下滑。由于新订单加速收缩，整体商业活动水平以1月以来最快的速度下降。数据显示：

9月服务业PMI初值48.3，大幅低于预期53.1，前值为55；

制造业PMI初值44，低于预期值44.2，高于前值43.9；

综合PMI为47.4，低于预期值52.5，低于前值53.1。

受制造业拖累，德国经济继续陷入收缩。商业活动也以七个月来最快的速度下降。数据显示：

9月服务业PMI初值50.6，大幅低于预期51 ，前值为51.2；

制造业PMI初值40.3，低于预期值42.3，高于前值42.4；

综合PMI为47.2，低于预期值48.2，低于前值48.4。

汉堡商业银行首席经济学家 Cyrus de la Rubia在评论欧元区PMI初值数据时表示：

"欧元区正走向停滞。在奥运效应暂时提振了欧元区重量级经济体法国之后，9 月份综合 PMI 跌幅达到 15 个月以来的最大水平。该指数目前已跌破扩张门槛。考虑到新订单和订单积压的快速下降，不难预见经济将进一步走弱。

制造业每个月都变得越来越混乱。经济衰退已经持续了 27 个月，9 月份甚至进一步恶化。展望未来，新订单的急剧下降和企业对未来产出的日益悲观的前景表明，这一低迷期远未结束。"

德国制造业生产急剧加速减少，服务业的增长几乎停滞不前

根据 S&P Global的调查，9月份德国私营部门经济陷入更深的收缩，商业活动以七个月来最快的速度下降，制造业生产急剧加速减少，而服务业的增长几乎停滞不前。

9月份，德国综合PMI初值连续第四个月下降，进一步跌至荣枯线以下，是自 2 月份以来的最低水平，制造业的拖累加剧。客户更加谨慎，相关的投资减少。

与此同时，服务业增长继续减弱，第三产业商业活动仅略有增长，增速为六个月来最低。新业务总流入量以近一年来最快的速度下降，因为服务公司收到的新工作再次下降，而制造业新订单的下滑却在加深。

积压工作量持续急剧下降，表明德国私营部门的产能利用率下降，企业能够以比接收订单更快的速度完成订单。9月份未偿业务的下降是12个月以来最明显的，其中制造业的下降尤为明显。

此外，不包括疫情的最初几个月，企业整体裁员速度是15年来最快的。企业悲观情绪明显，包括对经济衰退的担忧、市场不确定性以及汽车和建筑行业的疲软。

S&P Global 表示："受访企业强调客户更加谨慎，相关的投资保持沉默，对经济健康状况的担忧是一个因素。"

"制造业的低迷再次加深，早日复苏的希望破灭了。"Cyrus de la Rubia表示，"这些令人不安的数字可能会加剧德国正在进行的关于去工业化风险，以及政府应该如何应对的讨论。"

他还表示，德国的国内生产总值（GDP）前景"似乎已经融入了技术性衰退"。

"我们对本季度 GDP 的预测（考虑了PMI 等指标）显示，与上一季度相比，GDP 下降了0.2%。第二季度，GDP已经萎缩了 0.1%。第四季度仍有希望，因为工资上涨加上通胀下降不仅会提振实际收入，还会刺激消费，从而支撑国内需求。"

法国服务业重新陷入收缩，制造业销售额下降明显

在8月份上升至27个月高点后，法国综合PMI初值9月份跌至47.4，为1月份以来的最低水平。

9月的下降主要是由规模更大的服务业推动的，法国服务业在8月强劲增长后重新陷入收缩。随着巴黎奥运会接近尾声，客户数量有所下降，消费普遍低迷，买家持谨慎态度。

汉堡商业银行经济学家Tariq Kamal Chaudhry表示："这证实了人们的怀疑，即 8 月份服务业激增是与奥运会相关的异常现象，现在已经消散了。"

由于新订单加速收缩，法国整体商业活动水平以 1 月以来最快的速度下降。随着市场需求放缓和客户数量萎缩，法国积压工作量以去年11月以来最快的速度减少。

第三季度末，新业务收入大幅大幅下降，新订单流入量以6月以来最快的速度下降。

制造业的销售额下降尤为明显，北美和德国等欧洲其他地区的客户表示，他们的销售兴趣较低。

尽管如此，法国各地的商业信心在9月份有所增强，增长预期是四个月来最乐观的。

Cyrus de la Rubia在评论法国PMI数据时表示：

"9月份受到的打击尤其严重的是国内和国际新订单以及积压的工作。一个亮点仍然是稳定的就业水平和缓解的价格压力。

尽管投入价格继续上涨，但涨幅较上月慢。"

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