高盛展望2025:AI仍是科技行业主旋律,软件和支付行业值得关注
gangqin @ 2024年12月29日 财经风云
高盛展望2025:AI仍是科技行业主旋律,软件和支付行业值得关注 张雅琦 高盛分析师Peter Callahan认为,2025年生成式AI仍将是科技行业的主导主题,Mag7的整体表现将超过标准普尔493,市场将从关注基础设施转向关注具体的用例与AI带来的效率提升。 在2024年末,高盛分析师Peter Callahan对科技行业进行了全面回顾,并展望了2025年的市场前景。 2024年,纳斯达克100指数预计将上涨约34%,这是22年来第18次上涨。Callahan指出,今年科技股市场表现呈现明显的"扩散"特征。 标准普尔500指数和罗素2000科技指数均上涨25%,相比2023年纳斯达克100指数领先25-30个百分点的情况,2024年的市场表现更加均衡健康。 今年科技股几乎全年处于牛市,仅出现3个下跌月份,只有7月份出现过10%以上的回撤。Callahan指出,宽松的宏观环境(降息、经济稳定增长)继续推动与生成式AI相关的股票上涨,包括基础设施层(Marvell、台积电、英伟达、Arista Networks等涨幅超75%)和应用层(AppLovin、Salesforce、Meta、ServiceNow等表现强劲)。 2025年展望:AI仍是主旋律,软件和支付行业值得关注 展望2025年,Callahan认为,生成式AI仍将是科技行业的主导主题。 随着ChatGPT推出已超过两年,市场将从关注基础设施转向关注具体的用例与AI带来的效率提升。 Callahan预测,纳斯达克100指数可能再次实现"稳健"回报,预计达到两位数增长,与20年中值回报持平。然而,估值的高企和对大型股AI投资的增加将成为需要关注的关键因素。 在具体行业方面,Callahan指出,选择最有潜力的子行业变得更加困难。尽管半导体行业在2024年表现不佳,但其在生成式AI和宏观经济环境中的作用仍值得关注。软件行业也因其周期性复苏和长期机会而被看好。大公司中,亚马逊和微软表现突出。 根据GIR最近发布的CIO调查结果,2025年上半年全球IT支出意向有了显著改善。调查显示,整体IT支出指数增至79.0,比2024年7月的调查增长了5个百分点,且远高于长期平均值。 高盛预计,到2025年,Mag7的整体表现将超过标准普尔493指数,尽管增长仅为7%,为七年来的最低利润率。 2024年科技股表现回顾 高盛的TMT团队指出,2024年,一些科技股表现抢眼,如SOUN上涨912%,APP上涨750%,MSTR上涨470%。然而,也有公司如CHGG和SEDG表现不佳,跌幅分别达到85%和84%。 科技巨头在2024年增加了约5.34万亿美元的市值,这一增长超过了许多国家的GDP总量,显示出科技行业的巨大影响力。 尽管2024年的科技行业裁员数量较2023年有所减少,但市场的波动性依然明显。第三季度财报季的收益波动率达到15年来的高点,显示出市场对未来的不确定性仍然存在。 在2024年,TMT行业表现异常强劲,其中大型科技股和互联网股的表现尤为突出。根据标准普尔500指数的子行业表现数据,信息技术和通信服务板块的涨幅超过40%。 自特朗普政策实施以来,GSP24REP指数所代表的市场篮子大部分涨幅已被回吐。同时,Momentum策略在过去一年中表现出色,成为有记录以来表现最好的一年之一。 2025年十大关键问题 高盛列出了2025年十大关键问题: 市场如何看待资本支出与AI热潮之间的关系? 软件行业是否会出现可信的"AI向上堆栈"故事? "规模法则"的故事是否能持续? 我们是否会迎来广泛的周期性行业上行周期? 自动驾驶市场将如何发展? 投资者是否会再次对区块链和加密货币感兴趣? 如何看待那些基于传统估值框架看起来有点"满"的优质股票? 宏观因素(关税、通胀、移民/劳动力、地缘政治等)将如何影响市场? 大语言模型的发展趋势如何? 2025年IT支出情况如何? 2025年重要主题 高盛列出了2025年重要主题: 生成式AI向"上层"发展 边缘AI AI赋能的语音技术 AI时代的内容创作(和消费) AI与软件层的交集(朋友还是敌人?) 大语言模型更新(Llama 4、ChatGPT 5等) 关税 中国国内半导体生态系统 TikTok 太空(和/或卫星) 风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
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