“制造衰退”?特朗普和贝森特几乎“明牌”了,下一步关键是:美股先跌爆,还是国会和美联储先让步?
rainbow @ 2025年03月12日 财经风云
"制造衰退"?特朗普和贝森特几乎"明牌"了,下一步关键是:美股先跌爆,还是国会和美联储先让步? 叶桢 野村分析指出,美国正在经历一场人为制造的衰退,问题在于"痛苦"的第一阶段与对市场有利的第二阶段(大规模去监管、减税、美联储降息)之间存在时间滞后。为了重新获得市场对未来的信心,特朗普政府需要找到一种方法来缩短时间线,并将第二阶段的"好处"提前。 特朗普引爆衰退担忧,美股正在经历一场"惊心动魄"的市场重估。 隔夜美股暴跌,纳指重挫4%,创2022年9月来最大单日跌幅;标普500指数收跌2.69%,创2024年12月18日以来最差单日表现;道指收跌2.08%。 与特朗普1.0相比,特朗普2.0正在上演一场完全相反的剧本。市场开始意识到,让美国衰退,这是特朗普必须要做的。 野村分析指出,美国经济正在经历一场人为制造的衰退,问题在于第一阶段(即贝森特所说的"戒断期",或者特朗普所说"过渡期")所需的"痛苦"与第二阶段(大规模去监管、减税、降低利率/美联储降息)为市场带来的"好处"之间存在时间滞后。 为了重新获得市场对未来的信心,特朗普政府需要找到一种方法来缩短时间线,并将第二阶段的"好处"提前,将消极情绪从当前的困难转向私营部门需要的支持,帮助应对这些挑战。但要做到这一点,将面临巨大的挑战,尤其是在争取足够支持通过继续决议法案(确保政府运作)以及后续完成预算调解方面,这将是一场艰巨的斗争。 一场艰巨的斗争 野村证券策略师Charlie McElligott指出,美国经济正在经历一个明显的"阶段性转变"(Phase Shift),这一变化将带来巨大痛苦。 他认为,特朗普政府的政策路径不仅仅是传统意义上的财政紧缩,而是一种刻意推动的"工程式衰退"(Engineered Recession),即主动制造经济下行,以清除市场中过度依赖政府刺激的因素,并重新调整政策框架。 McElligott强调,这一战略的关键在于财政部长斯科特·贝森特(Scott Bessent)近期在纽约经济俱乐部的讲话中所透露的政策方向,其中包括: 从政府驱动增长向私营部门刺激转变。特朗普政府希望减少政府在经济中的直接干预,通过削减政府支出、降低税收和放松监管,促使私人资本承担更多经济增长的责任。 加速国际贸易格局的"重置"。政府正在推动全球贸易的重新平衡,目标是削弱全球化带来的结构性依赖,恢复美国本土制造业的竞争力。这一过程中,关税政策将是主要工具,尽管可能会带来短期通胀压力。 通过"财政收缩"削弱市场泡沫。特朗普政府计划通过减少政府赤字支出来降低市场的过度刺激,并利用 "财富效应衰退"(Negative Wealth Effect),即让资产价格下跌,从而抑制投机行为和过度消费。 McElligott进一步指出,这种刻意制造的增长拖累和负财富效应,即所谓的"人为制造衰退"理论,将成为一个通缩冲击,随后进入"阶段性转变"第二阶段: 由于通胀压力减弱,美联储将有空间降息,降低资金成本,进而刺激私人部门。随后,税收削减和大规模放松监管将接踵而至。 但野村指出,问题在于第一阶段所需的"痛苦"与第二阶段对市场有利的"好处"(大规模放松管制、减税、降低利率/美联储降息)之间存在滞后时间: 在当前这个债务问题严重的时代,由于政府和央行长期依赖赤字支出,他们已经陷入了"道德风险"的困境,也就是过度依赖这种方式来推动经济,而社会对痛苦的耐受力越来越低。 因此,问题在于:选民、政客和央行能否承受这场经过精心策划的"经济再平衡"过程带来的后果,还是他们会在更大规模的经济痛苦面前妥协,最终回到那种不可持续的赤字支出模式? 最终的结果取决于特朗普政府是否能够通过"有控制地拆解"(Controlled Demolition)所带来的双重打击——即减缓经济增长和造成负财富效应——快速引发通缩冲击,这样才能为未来的经济刺激措施创造条件。如果这个过程不够快速,市场可能会自行调整,找到一个"清算水平",届时所谓的"特朗普看跌期权"将变得毫无价值。 金融博客ZeroHedge指出,当前的经济形势表明他们一个月前的判断是正确的。虽然特朗普及贝森特可能不会主动推动美国经济陷入衰退,但他们并不排斥这种情况,尤其是考虑到即将到来的中期选举。他们仍有时间将经济下滑归咎于拜登政府及其庞大的债务累积,而这些债务正是此前支撑经济的关键因素。 此外,ZeroHedge认为,一旦经济和市场经历调整,国会可能不得不通过大规模财政刺激来应对衰退。在这样的背景下,经济和市场将随之回升,并持续向好,直到2026年11月的中期选举。这种趋势将有助于巩固共和党的政治优势,尽管短期内可能会经历一定程度的经济阵痛。 风险提示及免责条款 市场有风险,投资需谨慎。本文不构成个人投资建议,也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资,责任自负。
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