麦格理：通胀终将放缓，经济增速也是

gangqin @ 2022年01月24日财经风云

麦格理：通胀终将放缓，经济增速也是

作者：周晓雯

比通胀更“短暂”的，或许是紧缩政策。

一年前，华尔街中还有很多人没有看到由联邦财政支出、飙升的石油和天然气价格以及美国劳动者前所未有的工资议价权引发的通货膨胀海啸即将到来。

虽然许多通胀怀疑论者已经放弃了他们的立场，但麦格理集团全球股票策略师Viktor Shvets仍然认为，从长远来看，通胀压力将被长期通货紧缩所克服。

在接受MarcroVoices采访时，Shvets指出，新冠疫情后出台的财政刺激政策很快就会枯竭，在未来几年，美国将经历二战以来最严重的财政紧缩。

不幸的是，经济增长也可能在不知不觉中成为这场转变的牺牲品。

Shvets将他的观点集中在G5经济体上——

G5经济体在2021年达到了11-12%的财政赤字峰值，到2022年，这一比例可能会降至6%左右，到2023年可能会接近5%。这将是自二战以来最大的财政紧缩。

同样的道理也适用于货币增量。几乎所有的央行现在都认为自己落后于形势，因此货币和财政的边际增量将同时下降。

如果没有财政和货币支持，没有真正的周期性复苏，我认为通货膨胀和再膨胀都会消失。因此，我认为2022年底的增长和通胀都将低于今年早些时候。

还有多低呢?我认为最终可能会降至2%左右。像美国和英国这样通胀更严重的国家，通胀可能会至少降低300至400个基点。

由此，Shvets得出结论，如果没有公共支出提振需求，通货紧缩最终将占上风。

那么，这个论点会在什么地方出错呢？有以下几点：

第一，供给和需求曲线无法一起移动。当其他的干扰事件发生，就会像2021年一样无法领先于曲线。

第二，随着通胀持续到2022年初，各国央行是否会采取行动。换句话说，他们确实犯下了一些错误，这些错误将很快使增长和通胀同时消失。

第三，真正的外部因素，我们无法控制地缘政治。

基本上，如果没有公共部门，没有强大的财政和货币支持，通货紧缩的力量比通货膨胀更强大。因此，如果你取消这些支持，通货膨胀就会下降，总收入就会下降。

然后，问题就变成了是否应该在2023年再次开始刺激。

对于“滚动资产泡沫”与经济增长之间的联系，Shvets认为，在一定程度上，资产市场的灾难性抛售将对实体经济产生严重的有害影响，因此我们仍然需要这些资产泡沫来为增长提供资金。

考虑到这一点，他得出结论，疫情实际上并没有改变我们经济的性质。相反，经济比以往任何时候都更加依赖金融化。

所以对我来说，新冠肺炎并没有真正改变潜在的政策设置。我们仍然在很大程度上受到金融化、杠杆和资产价格的驱动，还有不断降低边际成本的技术、不断恶化的人口结构驱动和财富不平等。

记住，在大多数国家，底层的50-60%的人口一无所有，几乎所有高达70%的资产都集中在顶层的10%。

你可以说前1%，前5%的人几乎拥有一切，而底层60%的人什么都没有。但这些人必须继续消费，他们必须被鼓励继续借贷和消费，因为否则，前1%或5％的人所控制的资产将直接崩溃。

因此，美联储的作用不是通货膨胀或失业，他们的任务是成为两个领域之间的中间人。一个是金融市场和资本市场，而另一个是基础经济。

因此，他们必须确保这两个领域齐头并进，或至少在某种程度上保持和谐。所以对我来说，这就是我们经济的本质。

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