英伟达不再是“芯片第一股”？大摩的TOP1变成了西部数据

laodang @ 2024年01月23日财经风云

英伟达不再是"芯片第一股"？大摩的TOP1变成了西部数据

赵颖

摩根士丹利指出，分拆有望进一步释放业务潜力，存储市场回暖带动业绩进一步改善，西部数据具有28%上涨空间。

尽管AI芯片持续火爆，英伟达成为所有人眼中"香饽饽"，但如今摩根士丹利将西部数据提升为首选推荐股票，把英伟达降至第二位。

近期人工智能芯片火爆，美股芯片股指连创收盘历史新高，但摩根士丹利分析师Joseph Moore并没有跟风。相反，他将目光投向了存储芯片制造商西部数据。

Moore认为，分拆释放业务潜力叠加存储市场回暖，西部数据股价具有28%的上涨空间，与同行业其他公司相比存在"极其引人注目"的估值差距。

分拆在即，有助于进一步释放业务潜力

Moore在周一的一份报告中指出，分拆有助于进一步释放业务潜力：

尽管市场似乎倾向于合并方案，但西部数据公司年底前决定将硬盘驱动器和闪存业务分离，实际上简化了情况。

自2022年以来，由于市场需求锐减、存储芯片供过于求，西部数据业绩受到重创。去年，日本铠侠计划与西部数据存储业务合并，但由于SK海力士站出来反对，最后两者合并计划"夭折"。

随后，西部数据宣布分拆为两家公司，分别生产硬盘驱动器和闪存，预计于今年完成分拆，分拆后的NAND Flash闪存部门将独立上市，预计将于2024年下半年启动。

西部数据表示，将这两项业务分离经营将为西部数据股东释放巨大价值，使他们能够分享两个具有独特增长和投资状况的行业领导者的优势。

存储市场回暖为业绩带来顺风

西部数据闪存芯片占全球份额为15%，目前闪存业务也逐渐成为西部数据的主要业务，分拆出去有利于独立运营。

Moore还指出，闪存市场出现回暖迹象：

我们看到闪存价格在第一季度上涨超过20%，在某些地区涨幅更大。鉴于西部数据公司在去年12月当季的毛利率已经为正，在今年3月当季的毛利率应该已经处于周期中期水平，这与同行们业绩形成了鲜明对比。

Moore对长期闪存周期的看法"好坏参半"，他认为当前的趋势对经济不利，因为晶圆厂的利用率相当低，而且很快就会上升。不过，他也指出最近进入闪存市场的新公司数量有限。

总的来看，Moore将西部数据目标价上调至73美元，新目标价较周一收盘水平有28%上涨空间，这一调整反映了Moore对西部数据未来发展的乐观预期。

尽管如此，Moore继续看好英伟达，他仍然认为英伟达在计算机类股中具有领先地位，并且注意到该公司在过去一个月里股价强劲反弹了22%。Moore表示：

所有人工智能股票都在上涨，该领域有可能继续上涨，但在2024年下半年的配置可能会减少，因此可能会有一些不利因素需要考虑。

尽管英伟达在人工智能供应链上的涨幅低于其他公司，但仍保持着领先地位，并且未来几个季度内确实有实质性的上升空间。

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