沪伦通揭牌在即 除了华泰，东西向均有储备项目

沪伦通揭牌在即 除了华泰，东西向均有储备项目
第一财经日报 周艾琳

　　6月16日，第一财经记者获悉，沪伦通揭牌仪式将于伦敦时间6月17日8:00，即同日北京时间15:00左右举行，届时华泰证券(601688)也将于伦敦证券交易所举行上市仪式。此外，英国方面人士上周也对记者提及，沪伦通有望在6月17日于伦敦举行的第十次中英经济财金对话期间揭牌。

　　对于揭牌仪式的具体事宜，伦交所方面表示尚不予置评。知情人士透露，除了华泰证券外，东、西向两边也有其他企业储备项目，但目前尚不便公开。

　　北京时间6月11日晚间，华泰证券发布公告称，正在申请发行全球存托凭证（GDR）并在伦交所公布上市招股说明书，GDR的发行量将是该公司已发行股本的约10%；6月14日晚，华泰证券公告称，预计GDR发行将于伦敦时间6月20日正式在伦交所上市，最终价格为每份20.5美元，募集资金总额为16.92亿美元。

　　沪伦通启动在即

　　6月13日，在第十一届陆家嘴(600663)论坛期间，伦交所集团CEO大卫·施维默表示，马上就要开始启动沪伦通的合作项目，这是中英双方密切合作关系的很好案例，体现了伦交所和上交所以及中英双方监管部门之间的密切合作。“现在监管框架已经做完了，跨境的交易规则也已最终确认。目前已有一家发行（华泰证券）开展行动。很快就要开始启动沪伦通的项目了，我们非常激动。”

　　就本周的中英经济财金对话，伦交所和英国方面对于“沪伦通”届时会否揭牌表示暂不予置评，但英国国际贸易部金融和专业服务负责人巴特利特在论坛期间接受第一财经记者独家专访时称：“下周的对话有望宣布一系列重大的金融开放举措。2017年的第九次中英经济财金对话就取得了诸多政策成果，当时渣打成为第一家获得国内基金托管牌照的外资银行，施罗德、英仕曼、元盛等多家英国资管机构来中国境内发行私募基金产品等等。”

　　大卫·施默也提及：“与沪/深港通不同，伦敦和上海没有交易时间的重合，因此我们设计了一个存托凭证（DR）形式。”他表示，“伦交所对于沪伦通的发展拥有一个宏伟的蓝图，希望在两边市场都发展一个有效的生态系统，并且可以使得双方都从中受益。”

　　此前，国泰君安的研究显示，“沪伦通”连接的是两个时区不同、市场特点不同、制度差异更大的资本市场，因此需要在审核交易等机制上进行创新。

　　具体而言，沪港通的交易模式为：投资者由当地交易所设立的证券交易服务公司，向境外交易所进行申报，买卖境外上市的股票，由各自结算方实行换汇和资金划拨，即“投资者跨境，标的物不跨境”。

　　沪伦通则纳入DR为中介。以西向GDR为例，本地股票通过本地中间机构和境外存托机构转化为GDR，在境外市场发行，境外投资者直接对GDR进行买卖交易。虽然标的股票与存托凭证分别在两个市场交易，但两者之间的价格联动将有效连接两地市场，即“标的物跨境，投资者不跨境”。

　　上市循序渐进

　　目前仍只有华泰证券一家公开宣布伦交所上市计划，后续其他企业的上市进程、交易过程中的问题解决等，是一个循序渐进的过程。

　　国泰君安预计，在试点初期，10家左右中国跨境转换机构同时承担CDR做市商职责，伦交所对等安排10家英国指定券商参与GDR跨境转换，除上述机构，中英投资者不可直接持有对方市场的基础股票。

　　瑞银证券总经理、瑞银集团亚太执行委员会成员钱于军近期对记者表示，会积极参与“沪伦通”相关业务，尤其是西向业务，除了进行做市商业务，也包括带中国企业赴伦敦上市等。

　　早前，中国监管层出台的办法推动了沪伦通的发展。2018年10月12日，证监会正式出台的沪伦通监管规定（试行）相较8月底的意见征求稿有以下几点改变：境内企业发行GDR的兑回限制期缩短，将境内上市公司在境外首次公开发行的DR自上市之日起6个月内不得转换为境内基础股票缩短到了120天，兑回期明显缩短，利好发行GDR企业，鼓励双向市场流通，填平套利空间，CDR则没有时间限制。

　　就基础股份来源而言，GDR既可以新增股票（融资型）也可以转化原有的存量股票，而CDR只能是由存量股票进行转换。同时，对于GDR定价设定底线要求，即境内上市公司以其新增股票为基础证券在境外发行存托凭证的，发行价格按比例换算后原则上不得低于定价基准日前20个交易日基础股票收盘价均价的90%。