一场7月的猜想试验：谁是科创板最具投资价值的标的？

一场7月的猜想试验：谁是科创板最具投资价值的标的？
 21世纪经济报道 

7月22日，首批25家科创板企业将上市交易，多方投资者跃跃欲试。发掘出其中最具成长潜力的公司，是投资者共同的期许，但似乎也是个不可能完成的任务。

在21世纪经济报道记者的多方走访中，当被问及“最看好哪家企业”时，投资者的观点出奇地一致，“不好说，很多行业都不了解，只能边走边看。”

现阶段，投资者也不再“挑肥拣瘦”，“只要能够打新中签，无论是哪只个股都可以。”7月17日，一位上海地区的科创板中签者说。

但，“潮水退去，方知谁在裸泳”，在可能预见的热闹之后，市场总会回归理性。多位投资人士认为，公司的成长性、盈利能力、技术含量等信息，将成为挑选科创板优质公司的最终依据。

“照单全收”

实际上，在记者采访的近20位投资人士中，当被问及看好25家企业中哪一家公司时，无论是个人投资者还是机构人士，很少人能给出确切答案。

但是，在这场科创板资本盛宴中，谁都想分得一杯羹，这不妨碍他们打新的热情。

深圳地区的个人投资者叶雷（化名）中了1000股中国通号，这是25家企业中中签率最高的一只，达到0.2254%。

中国通号是轨道交通控制系统全产业链产品服务提供商，主要业务包括轨道交通控制系统与工程总承包，实际控制人为国务院国资委。在多家券商研报中，都将其视为轨交控制系统龙头，并认为轨交和铁路订单的增长，可保障其业绩稳健增长。

不过，现阶段，叶雷并没有研究公司太多的基本面信息，仅仅是打新的红利促使其参与其中。其向记者展示的证券公司中签页面显示：2018年，打中一只新股平均收益约21000元，数据取自2018年全年。叶雷认为，“科创板打新的收益只多不少。”

“科创板是国家的未来，里面肯定会有一到两家未来会成为巨无霸。如果说怎么挑这两家巨无霸，我会主要看题材，比如搞芯片的，高科技、全球拔尖的公司。”他说。

上海地区的个人投资者高盈（化名）采取的策略也是“照单全收”，“直接用了证券公司APP的一键申购功能全部申购，这种中到就是赚到，根本不用选择。”

最终，高盈中签500股光峰科技，在仅有0.0556%的中签概率下，实属难得。这也使得高盈对公司开市之后的走势表现出期待：“希望能到50元以上。”公开信息显示，光峰科技发行价为17.5元，这意味着开市之后股价涨幅将达到两倍，收益接近2万。

中签之后，高盈还特意做了点功课，“光峰科技是做激光显示的，做了故宫中元节的投影，这只股票市盈率只有四十几倍，应该还可以的。”

高盈也有自己心仪和不看好的标的，“我看中一家治疗阿尔兹海默症的医药公司，不过它不在首批上市的企业中。还有只市盈率100多倍的公司我就不看好，不管涨多少，都高得太离谱了。”

据悉，这家高市盈率的企业是中微半导体，首发市盈率达到170.75倍，发行价为29.01元。不过，有券商研报称，考虑到中微半导体尚处于高速成长期，高研发投入拉低了净利润水平，传统的PE估值方法有一定的局限性。

谈及上市之后的操作策略，高盈说：“要看开出来什么价，如果开出来很低，那就再持有，如果开出来很高那就落袋为安。”

猜想试验

近日，21世纪经济报道记者走访了上海多家券商营业部发现，科创板的开户流程、投资者教育等内容均摆在醒目位置。营业部人士表示，身边满足条件的客户，几乎都参与了打新。

但是，谈及对科创板投资标的的选择、开市之后的走势，机构人士也显得有些摸不着头脑。

“科创板主要是集中在高新技术行业，如果行业内可能还清楚一点，外行真的就不太了解。老实说，现阶段技术性指标都没有用，主要看运气，谁也不知道上市之后会怎么样。”一家中型券商的营业部负责人说。

不过，该人士认为中签的投资者不用太担心，“开盘首日肯定不会很难看，毕竟有那么多机构跟投。”

也有券商以创业板上市首日的表现作为依据，认为上涨空间仍然存在。联讯证券研报指出，“从市盈率角度来看，科创板首批企业市盈率水平略低于创业板，参考创业板首批首日表现，上市后尚存在一定的上涨空间。”

而上市之后的交易策略则完全取决于个人。“没有人敢跟你明确说这股票未来什么时候买，什么时候卖，大家都是摸石头过河走一步看一步。前五日不设涨跌幅，如果你觉得赚20%就行那就卖，如果想赚200%就等着，看你有没有胆量。过往的都是历史经验，不代表未来趋势。”一家大型券商的营业部工作人员说。

那么，到底哪些企业在上市后可能会获得良好表现？

尽管从财务数据判断公司成长性存在一定局限性，但这并不妨碍分析团队围绕科创板企业进行一次猜想试验。

光大证券金工团队基于回归模型、基本面排序以及估值溢价水平，直接给出了首批25只科创板新股的涨幅预测。其中根据估值水平的溢价程度分为悲观（10%）、中性（20%）、乐观（30%）三种情形。这也是目前为数不多直接给出涨幅预测的分析。

在中性假设下，光大证券(601788)预计科创板首批25只新股的平均涨幅为29%，涨幅区间为14%-53%。涨幅靠前的公司是安集科技、澜起科技、西部超导，涨幅靠后的公司是福光股份、华兴源创、光峰科技、杭可科技。

但如果把时间线拉长，多位机构人士表示，投资策略仍然要回归基本面。

“除华兴源创、容百科技、西部超导和铂力特4家企业外，21家企业出现超募，从目前询价后的发行价来看，整体比受理时预估的价格高，意味着新股定价的市场化询价规则在科创板首批企业受到的追捧度较高。短期企业股价反映市场的供需关系的结果，中长期高估值的消化将会回归到企业的基本面，企业的快速增长或者股价下跌来消化。”联讯证券认为。