AI驱动商业化加速,2025智驾拐点正在到来
taiyang @ 2025年01月10日 财经风云
中信证券:AI驱动商业化加速,2025智驾拐点正在到来 文|尹欣驰 武平乐 许英博 李景涛 丁奇 梁楠 雷俊成 中信证券研究 智能车作为AI领域重要的落地场景,有望在渗透率提升和体验突破方面展现"非线性"的增长。其中渗透率方面,比亚迪的入局是2025年国内智驾行业最大变量,有望推动L2+级别销量基盘快速从100万辆提升至1000万辆级别,带动L2+渗透率从14%提升到30%,实现翻倍以上增长。在体验方面,AI推动智驾体验从"可用"向"好用"的转变,用户支付意愿正在提升。2025年智驾拐点临近,高阶智驾车型放量有望带动整车厂、域控制器模组和零部件企业投资机会。 ▍中国乘用车市场发展进入稳健增长的新阶段,AI赋能行业高质量增长。 回顾2024年,1-11月中国乘用车销量实现2443.5万台,同比+5%;我们预计2024年全年乘用车销量超过2750万台,继2023年之后再次创下历史以来的新高。2025年我们预计在"以旧换新"政策的支撑下,全年销量有望达到2924万台。中期来看,中国汽车市场进入"稳健增长"的新阶段,发展的"质量"追求大于"速度"追求。中国车企在智能化——特别是AI大模型领域的技术优势,有望继续增强国产车企的产品力和竞争力。2025年AI在应用层面的落地备受关注,智能汽车,作为与机器人、手机、AI眼镜并列的AI端侧落地的四大重点场景之一,有望在商业化落地(渗透率)和体验突破方面展现出非线性的增长。 ▍2025年国产龙头车企入局,有望推动L2+销量基盘从100万提升至1000万级别。 复盘高阶智驾发展阶段:①导入期,2019年底特斯拉开启国产化,发挥"鲶鱼效应"带动国内智能驾驶行业快速迭代,确定了60万辆左右高阶智驾销量基盘;②发展期,2022-2024年"蔚小理"等国产新势力,实现了全系搭载NOA功能,2024年三家新势力合计实现销量91万辆;③爆发期,消费电子领域积累深厚的华为、小米等科技企业跨界进军汽车业务,大幅提升了优质车型的智能化配置和供给品类,带动国内消费者对智驾功能的认知提升。在充分验证智驾功能的必要性后,国内头部车企开始入场。我们认为国产龙头车企的入局,有望成为2025年国内智驾行业最大变量,推动L2+级别销量基盘快速提升至1000万辆级别,并将带动国内更多车企普及高阶智驾,加速L2+渗透率提升。 ▍渗透率:2025年L2+渗透率有望实现翻倍提升,高速/城市NOA车型的销量占比有望提升到30%。 L2+功能指具备领航辅助(NOA)功能的产品。2024年L0、L1、L2级别的车辆为行业主流,据我们测算2024年L2及以下车辆合计销量占比达到86%;L2+功能虽然经历快速增长,但在2024年渗透率仅达到14%,其中我们测算高速、城市NOA渗透率分别为6%、8%。我们预计2025年L2+渗透率将迎来陡峭的提升,有望从2024年的14%快速提升到30%,搭载量翻倍增长;其中高速NOA的增长最为可观,从2024年的6%提升到2025年的15%,销量有望同比增长160%;城市NOA的渗透率有望从8%提升到15%。长期来看,比亚迪有望带动更多"主流品牌"入局,如本田有望搭载华为智驾解决方案,奔驰与英伟达、Momenta等进行智驾技术合作。到2030年,L2+渗透率或将提升到80%。 ▍端到端推动智驾体验从"可用"到"好用"的转变,用户支付意愿提升,算力升级成为2025年行业趋势。 AI大模型的技术发展从"语言模型"领域扩散到汽车智能驾驶:以特斯拉为例,公司2024年3月发布FSD V12.3版本,采用端到端神经网络算法,减少了传统模块化系统中各模块之间的信息传递损耗;通过1000万Clips以上的训练,FSD已经实现更好地模拟人类驾驶行为、减少接管意愿。功能从"可用"变得"好用"的过程中,消费者支付意愿提升。2024年4月起,特斯拉推出99美元/月的FSD订阅模式;根据Yipit数据,截至2024年7月,北美地区新增FSD付费订阅率(不含买断)估算从2%提升到12%。在国内,理想、小鹏、华为通过硬件选装配置的方式,在卖车环节对智驾功能进行收费。2022-2024年各家智驾选装率均大幅提高,当前上述企业智驾版本的销量均超过50%。智驾功能在2025年还将下放到更低价格区间的车上,据HiEV、芯流汽车等报道和小鹏Mona产品发布会,10-20万元比亚迪、小鹏等将"智驾平权"作为差异化竞争的手段,实现销量和份额的继续增长。 ▍风险因素: 汽车行业销量下行风险;智能驾驶新技术的推广速度低于预期;智能驾驶扶持政策的力度低于预期;智能驾驶成本下降不及预期;出现智能驾驶的恶性事故。 ▍投资策略: 2025年智驾拐点临近,高阶智驾车型放量有望带动整车厂、域控制器模组和零部件企业投资机会。1)主机厂:落地价值量大,高阶智驾带来价值提升和利润率提升,全栈自研的主机厂模型迭代快,大模型壁垒较以往更高。2)域控制器&芯片:算力是智能驾驶的核心基础,与头部芯片商紧密合作、产品配套领先的tier-1产业链卡位效应强。3)智能化零部件:受益于高阶智驾渗透率提升,产业链上游零部件有望跟随放量。 本文节选自中信证券研究部已于2025年1月8日发布的《汽车及零部件行业智能汽车2024年销量总结和2025年展望—智能汽车—AI驱动商业化加速,2025智驾拐点正在到来》报告
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