疫情来势汹汹，对楼市的冲击初判

疫情来势汹汹，对楼市的冲击初判
和讯名家 

　　截至1月28日，新型冠状病毒感染的肺炎疫情大爆发，西藏还是全中国最后一块净土。然而不幸的消息还是来了，1月29日，西藏官方宣布发现一例疑似病例，1月30日，这例疑似最终被确诊。

　　至此，中国所有省市区均已发现确诊病例，西藏，这最后的一块净土，坚守多日之后，终于还是沦陷了。

　　疫情来势汹汹，除了关注控制进度之外，大家也开始揣测这次疫情对中国经济的影响。就房地产行业而言，我先做一个初步的大方向上的预估。这个估计未来还将逐步修正，因为一则目前疫情还没有过去，还存在变数；二则目前各种经济口径的统计数据还没有出来，所以也只能借助若干参数作横向推导。

　　一、 本次疫情对经济冲击远大于2003年非典时期。

　　首先是爆发规模明显更大，直至目前，新型冠状病毒肺炎感染人数已突破6000，超过了当年非典大陆感染人数总和的5328例。按这个趋势，最终感染人数很可能数倍于SARS。其次是这次疫情动用的资源也远大于非典时期，非典时期并没有“封城”，也没有各省的“一级响应”“延长假期”，更没有今天的接近全国14亿人口的大隔离……。

　　2019年我国GDP已接近100万亿，和2003年的13.7万亿比整整多了7倍，经济总量更大，所受到的冲击的绝对额度也会更大。目前我国三产占比和17年前已发生了较大的改变，2003年我国第三产业在GDP中占比为39%，2019年占比为59.4%。疫情当然对各行各业都产生负面影响，但冲击最大的行业几乎都集中在第三产业，如旅游、餐饮、酒店、零售、运输等等。所以哪怕是回到2003年的SARS疫情，只是经济结构换成当今的比例，对经济的冲击都会更加严重。

　　我们回看一下2003年SARS爆发的第二季度，GDP增速一度从11%多降到9%，而二季度第三产业增速跌倒了仅为0.8%。以目前国内GDP增速6%进行预估，2020一季度中国第三产业有可能出现负增长，而一季度GDP增速可能5%都不到。

　　二、 房地产行业平均利润率今年或直接腰斩。

　　对房地产冲击有多严重？这个问题参照2003年的情况意义不大，因为当时中国房价正在酝酿整体的趋势性的房价上涨行情，现在回看，2003年的疫情其实只是把房价上涨的行情延后一年而已。而当今中国楼市分化严重，去年还处于高位调整阶段……

　　就房地产行业而言，这次的冲击比2003年时候来得更大。各地因应疫情陆续调整上班时间为2月9日之后，假期多了10天，但这不是普通的假期，是绝大多数人只能呆在家的10天。另外各地也宣布售楼部、二手门店需要延迟开业，恢复营业具体时间不定，但或多数会参照调整后的上班时间。这意味着几乎全国的房地产行业有17天完全处于歇业状态。对普通从业人员而言，可能少了几天佣金、奖金。对房地产及周边配套行业而言，不但是17天完全的零收入，而且还必须支出工资、办公场地租金等；而对于房企，真正让他们煎熬的是17天的利息。如果房企总体综合财务成本在8%，那么按一家千亿房企，按其总体有息负债占销售额的50%计算，那一家千亿房企就拥有大约500亿的有息负债，仅疫情导致停业这17天，哪怕啥也不投入，也需要烧掉1.86亿元的利息。

　　全行业停运17天，占全年365天的比例为4.77%，可以直接地理解房地产行业至少直接损失4.77%以上。而目前行业平均利润在8%上下，直接减去4.77%，今年行业平均利润率很可能下滑至低于4%。不用说，周边行业也会一并受到影响。

　　三、爆发式增长房企的“末日”？

　　首先解释一下上面的预测：各企业总体有息负债比例，融资成本各不相同，由于许多数据是企业的秘密，所以以上测算取值是凭作者行业经验进行判断，各数值大约为行业的中位数值。但是实际情况会比较参差，有部分房企资产负债率会远高于行业的平均水平，他们肯定更加危险。这类型房企多数在在2015~2018年期间开始一波业绩大爆发。其发展策略一直采取高杠杆模式，高息高额举债，快速拿地快速扩张，部分资产负债率甚至有超过300%的。大额高息举债的结果是，只要一天没有收入，这类企业都可能会陷入困境。在2019年中央收紧房企的融资之后，这类企业已经濒临生死存亡之地，如“TH”“FS””XC”等等。这次疫情所引发的行业停摆，势必会让这类企业百上加斤，加速淘汰一批根基不稳的高增长房企。

　　四、 一二线城市积压的需要仍会爆发。

　　关于各地放松户籍政策，调整人才购房限制的评估志气我已经说过，而我认为这些需求仍然存在，只不过因为疫情的原因延迟了释放而已，所以楼市的复苏也只是延迟而已，大约延迟半年左右的时间。对于投资者而言，最差的行情永远就是最好的入市机会，这里也无需赘述了。

　　五、 关于房地产市场恢复正常时间的预测。

　　这种推测不是基于医学和医疗信息的推导，是基于管理模式、趋势惯性等进行的半文半理式的推导。总体上我估计疫情2月上旬初步受到控制，房地产市场3月开始逐步恢复正常。

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