泰晶转债“黑天鹅”触发熔断有人割肉出逃有人无惧抄底

gangqin @ 2020年05月08日财经风云

第一财经日报　郭璐庆

　　[ 截至收盘，泰晶转债下跌47.68%，报收于190.92元/张，全天成交额接近8000万元。 ]

　　“太不可思议了。今天这价格居然还成交了500多万，而且是在集合竞价阶段就直接成交了这么多。”5月7日上午，北京某公募可转债基金经理表示。

　　5月6日晚间，泰晶科技(603738,股吧)（603738.SH）公告，决定对“泰晶转债”（113503）行使提前赎回权。这一公告，意味着在高位接盘泰晶转债的持有人将承担巨额亏损。

　　按照截至5月6日晚间泰晶转债的收盘价364.94元/张，转股值为134.75元/张，如把可转债转成股票，持债者亏损63.1%。而若等待上市公司的赎回，亏损幅度将超过70%。

　　5月7日，泰晶转债开盘大跌30%触发熔断，上交所随后对泰晶转债实施盘中临时停牌，自14时57分起恢复交易。截至收盘，泰晶转债下跌47.68%，报收于190.92元/张，全天成交额接近8000万元。

　　上市公司按下“核按钮”

　　5月6日晚间，泰晶科技公告，由于泰晶转债触发了赎回条款，上市公司决定对泰晶转债行使提前赎回权。

　　根据《募集说明书》及相关规定，赎回登记日收市前，“泰晶转债”持有人可选择在债券市场继续交易，或者以转股价格 17.90 元/股转为公司股份（可转债持有人可向开户证券公司咨询办理转股具体事宜）。赎回登记日收市后，未实施转股的“泰晶转债”将全部冻结，停止交易和转股，被强制赎回。

　　按照截至5月6日的收盘价，转股溢价率为170.83%，转股值为134.75元/张。随着泰晶科技的赎回公告，投资者将面临巨大的亏损。

　　“若把可转债转成股票，持债者亏损63.1%。而若等待上市公司的赎回，赎回的亏损就更多。事实上，我们能看到泰晶转债300多的价格的确是高估了，投资者的炒作也完全没有根据。这种确实不该这么投资，完全是脱离了正股在炒转债。”上述北京某公募基金可转债基金经理告诉第一财经。

　　“本次可转债赎回价格可能与‘泰晶转债’的市场价格存在差异，强制赎回导致投资损失。”泰晶科技也强调。

　　今年3月中旬以来，泰晶转债价格持续走高，曾一度创下420元/张的纪录高点。对于热衷于炒作甚至是进行“T+0”炒作转债的投资者，泰晶转债无疑成为击鼓传花的最佳标的。

　　然而，令投资者没有想到的是，上市公司在5月6日晚间的一则公告犹如按下“核按钮”，高位接盘的投资者不得不面对大亏。

　　事实上，这样的事情并非没有先例。3月9日再升科技(603601,股吧)（603601.SH）的一则提前赎回公告，打破了再升转债连涨的格局。3月10日，再升转债暴跌53%。从3月13日至3月24日，再升转债连续录得八连阴，截至24日收盘时报120.19元/张，价格较之9日的高位跌去七成。

　　Wind统计也显示，截至赎回登记日（2020年3月24日）收市后，“再升转债”余额为人民币1995.5万元，占“再升转债”发行总额人民币1.14亿元的17.539%，而按照宣布赎回时再升转债80万张余额计算，没有最终转股的占到了近1/4。

　　500万不计成本买入

　　上市公司的突然公告，也引发了不少投资者的争议。

　　2020年2月4日至3月6日期间，连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价格不低于“泰晶转债”当期转股价格的 130%（即 23.27 元/股），已触发“泰晶转债”的赎回条款。

　　同样，在此前的2019年12月13日至2020年2月3日期间，泰晶科技连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价格不低于“泰晶转债”当期转股价格的130%（即 23.27元/股），已触发“泰晶转债”的赎回条款。泰晶科技表示，基于《公开发行A股可转换公司债券募集说明书》的相关条款规定和实际情况，放弃了行使“泰晶转债” 的赎回权。

　　3月6日，泰晶科技继续公告，公司董事会对于2020年2月3日触发“泰晶转债”的赎回条款确认放弃行使赎回权，同时，根据当前市场情况和公司实际情况，董事会决定本次继续不行使“泰晶转债”的提前赎回权利，不提前赎回“泰晶转债”。

　　在两次决定不提前赎回后，泰晶科技在第三次改变了做法。

　　5月6日晚间，泰晶科技公告，由于泰晶转债触发了赎回条款，上市公司决定对泰晶转债行使提前赎回权。

　　“上市公司的做法符合规定，前两次不赎回不代表这次也不赎回。然而可能就是上市公司前两次的表态，让一些投资者误认为不存在提前赎回的可能。”业内人士分析。

　　5月7日，泰晶转债开盘大跌触发熔断。上交所5月7日公告称，自9时30分开始暂停泰晶转债交易，自14时57分起恢复交易。停牌前，泰晶转债报价255.46元，下跌30%。

　　根据目前规则，上交所存在熔断的规则，首次涨跌幅超过20%以后，停牌时间为30分钟，单次（首次或复牌后继续上涨或下跌）超过30%，直接临时停牌至14:57；深交所则无熔断限制。

　　“这样的价格在集合竞价阶段仍然成交了500多万，想不通是什么样的人在买。”上述可转债基金经理表示。

　　Wind资讯统计显示，5月7日泰晶转债开盘报在255.46元/张，成交2012手，成交金额约514万元。

　　华泰证券(601688,股吧)固收分析师张继强表示，转债的交易规则较股票更宽松，一方面具有T+0交易特征，并且无涨跌停限制；集合竞价阶段，上交所有效申报范围为前收盘价的70%~150%，深交所非首日开盘集合竞价范围为前收盘价上下10%。

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