LPR报价“原地踏步”半年严控资金流向基调不变

zhonghua 发布于 2020年10月20日

LPR报价"原地踏步"半年严控资金流向基调不变

和讯银行李轶

　　10月21日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，本月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，已连续六个月未变。

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　　MLF操作利率是LPR报价的参考基础，本月MLF利率继续保持在2.95%。东方金诚首席宏观分析师王青表示，自去年9月以来，两者一直保持同步调整。另外，尽管8月以来以DR007为代表的短期市场利率不再上行，但同业存单发行利率等中期市场利率仍在走高，这可能对冲银行结构性存款、大额存单等负债成本下降带来的影响，意味着近期银行平均边际资金成本难现明显下行，报价行下调10月LPR报价加点的动力不足。

　　苏宁金融研究院高级研究员陶金认为背后的逻辑是，经济继续复苏的同时，结构性分化问题也有所缓解：工业部门持续繁荣，9月工业增加值同比6.9%，继续高增；9月社零总额同比3.3%，也超预期；更为重要的是，限额以下的终端消费当月同比首次转正，达到1.2%。在此背景下，总量政策和LPR等代表总量利率水平调降的必要性仍然较小。

　　不过，在陶金看来，从实体经济流动性看，结构性分化问题仍然存在。房地产上下游产业链供需两旺，资金在持续流向房地产，反映住房贷款的居民中长期新增贷款在6月至9月连续四个月比去年多出超过1000亿元，汽车等地产下游产业链消费增速也明显回升。但制造业和限额以下消费依旧疲弱，显示资金仍然很少进入这些部门。在此背景下，三季度央行货币政策例会也更加强调了结构性货币政策的继续推行，预计央行仍然会坚决严控资金流向，将资金引导到实体经济。

　　针对LPR利率水平，央行货币政策司司长孙国峰日前在2020年第三季度金融统计数据新闻发布会上表示，近几个月来随着疫情得到有效控制，国内经济复苏态势良好，央行的政策利率和贷款市场报价利率LPR均保持稳定，市场利率围绕央行政策利率运行，利率水平与当前的经济基本面总体是匹配的。

　　民生银行首席研究员温彬表示，自今年5月份以来，政策利率和LPR利率保持稳定，与当前经济基本面和通胀水平相适合，说明货币政策已从应对疫情冲击回归到常态，体现了稳健货币政策更加灵活适度。下阶段，财政支出增加将改善流动性，同业存单利率将保持稳定，同时结构性存款压降也有助于银行负债成本下降，有利于推动实际贷款利率下降，进一步加大对实体经济的支持力度，实现金融部门向实体经济让利的目标。

　　分析人士普遍认为，年底前降准和降息概率下降，央行将继续加大公开市场操作力度，采取"逆回购+MLF"政策工具组合，保持市场流动性合理充裕以及市场利率水平总体稳定。

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