LPR报价“原地踏步”半年 严控资金流向基调不变

zhonghua 发布于 2020年10月20日

LPR报价"原地踏步"半年 严控资金流向基调不变

和讯银行  李轶



  10月21日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,本月贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%,已连续六个月未变。

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  MLF操作利率是LPR报价的参考基础,本月MLF利率继续保持在2.95%。东方金诚首席宏观分析师王青表示,自去年9月以来,两者一直保持同步调整。另外,尽管8月以来以DR007为代表的短期市场利率不再上行,但同业存单发行利率等中期市场利率仍在走高,这可能对冲银行结构性存款、大额存单等负债成本下降带来的影响,意味着近期银行平均边际资金成本难现明显下行,报价行下调10月LPR报价加点的动力不足。

  苏宁金融研究院高级研究员陶金认为背后的逻辑是,经济继续复苏的同时,结构性分化问题也有所缓解:工业部门持续繁荣,9月工业增加值同比6.9%,继续高增;9月社零总额同比3.3%,也超预期;更为重要的是,限额以下的终端消费当月同比首次转正,达到1.2%。在此背景下,总量政策和LPR等代表总量利率水平调降的必要性仍然较小。

  不过,在陶金看来,从实体经济流动性看,结构性分化问题仍然存在。房地产上下游产业链供需两旺,资金在持续流向房地产,反映住房贷款的居民中长期新增贷款在6月至9月连续四个月比去年多出超过1000亿元,汽车等地产下游产业链消费增速也明显回升。但制造业和限额以下消费依旧疲弱,显示资金仍然很少进入这些部门。在此背景下,三季度央行货币政策例会也更加强调了结构性货币政策的继续推行,预计央行仍然会坚决严控资金流向,将资金引导到实体经济。

  针对LPR利率水平,央行货币政策司司长孙国峰日前在2020年第三季度金融统计数据新闻发布会上表示,近几个月来随着疫情得到有效控制,国内经济复苏态势良好,央行的政策利率和贷款市场报价利率LPR均保持稳定,市场利率围绕央行政策利率运行,利率水平与当前的经济基本面总体是匹配的。

  民生银行首席研究员温彬表示,自今年5月份以来,政策利率和LPR利率保持稳定,与当前经济基本面和通胀水平相适合,说明货币政策已从应对疫情冲击回归到常态,体现了稳健货币政策更加灵活适度。下阶段,财政支出增加将改善流动性,同业存单利率将保持稳定,同时结构性存款压降也有助于银行负债成本下降,有利于推动实际贷款利率下降,进一步加大对实体经济的支持力度,实现金融部门向实体经济让利的目标。

  分析人士普遍认为,年底前降准和降息概率下降,央行将继续加大公开市场操作力度,采取"逆回购+MLF"政策工具组合,保持市场流动性合理充裕以及市场利率水平总体稳定。