10月CPI涨幅创近11年新低猪肉价格要带动11月CPI转负？

sunday @ 2020年11月11日财经风云

21世纪经济报道

11月10日，国家统计局发布10月物价指数。

10月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.5%，这为2019年11月以来的最低涨幅，即CPI同比涨幅创近11年来的新低。

市场机构对此有一定预期。10月猪肉价格出现一波明显回调，加之去年猪肉价格处于历史峰值，这是CPI涨幅回落的主要因素。

不过，刨除食品和能源的核心CPI，10月同比上涨0.5%，环比上涨0.1%，仍然维持温和回升的态势。包括衣着、居住、教育文化和娱乐、医疗保健类价格均在温和回升，反映当前内需仍在向上修复。

10月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.1%，与上月持平。国际原油、食品价格是拖累因素，冬季采暖带来煤炭、天然气价格回升，海外疫情作用下纺织品相关价格有所上涨。

至于未来物价走势，市场分歧较多。有分析认为，内外需的稳步恢复，以及肉类消费旺季来临，10月是年内物价低点。有分析则认为，猪肉价格进入下行通道，需求整体偏弱，服务业价格难有明显回升，CPI还会继续走低。

核心CPI维持温和上涨

10月CPI同比上涨0.5%，涨幅较9月回落1.2个百分点。0.5%的涨幅，是近11年的新低。

猪肉价格回调，是影响CPI的主要因素。

国家统计局数据显示，10月猪肉价格同比下降2.8%，较9月均价更是下降7%。农业农村部数据显示，猪肉平均批发价从10月初的44.55元/公斤，回落到10月底的38.85元/公斤。

银河证券宏观分析师许冬石表示，猪肉价格进入下降通道，即便是中秋、国庆双节叠加，猪肉消费进入旺季，也不能支撑猪肉价格，因为猪肉供给在持续改善。

不过，若刨除食品和能源因素，10月核心CPI同比上涨0.5%，环比上涨0.1%——同比涨幅维持在低位，但仍在温和向上修复。

具体而言，10月的居住、生活用品及服务、教育文化和娱乐、医疗保健类消费价格均在温和回升，仅交通和通信类价格受原油影响有所回落。

光大银行金融市场部分析师周茂华对21世纪经济报道记者表示，核心CPI同比上涨0.5%，仍然处于低位，显示国内需求相较供给仍然偏弱。但核心CPI环比连续4个月向上修复，8、9月份社会消费品零售总额同比增速连续转正，显示内需仍在缓慢复苏中。

10月PPI同比下降2.1%，与上月持平。10月PPI环比上涨0%，相较6月以来的温和回升，10月PPI向上修复的力量有所减弱。

国家统计局城市司高级统计师董莉娟表示，随着国内工业生产持续恢复，10月份工业生产价格总体平稳。其中，受国际原油价格震荡下行影响，10月石油类价格较9月有所下降，比如石油和天然气开采业价格下降4.9%。受北方气温下降影响，供暖需求逐渐增加，煤炭和燃气类价格有所回升，比如煤炭开采和洗选业价格上涨2.1%。

9、10月份国际原油价格震荡下行，影响我国PPI整体向上修复的进程。不过，10月PMI显示，工业生产仍在稳定扩张。PPI向上修复力量减弱，能否反映国内工业生产在持续修复？

周茂华表示，10月PPI环比持平与PMI的分项指数走势略有不同，PPI主要受能源价格走低拖累。10月PPI价格与9月持平，其中，生产资料价格环比增长0.1%，连续5个月扩张，显示工业生产整体仍在复苏中。

11月物价会否继续走低？

展望未来，外部环境仍有不确定性。国际油价近期仍然在40美元/桶左右震荡，世界经济在逐渐走出谷底，但仍然面临不确定因素。

10月我国出口数据在继续走高，因为欧美国家疫情严峻形势不减，我国口罩、防护服、"宅经济"产品出口，是重要支撑力量。

中金公司宏观团队认为，未来出口可能保持强劲，美国新一轮财政纾困法案虽未落地，但并没有给美国消费带来明显不利；圣诞节临近，零售商补库存动力增加，消费品出口仍有支撑；海外复工复产的推进，有望带动我国工业品出口的回暖。

周茂华表示，国内及海外需求仍处于复苏轨道，尤其是国内托底内需的政策效果持续释放，国内出口展现韧性，企业信心不断增强，以及全球宽松流动性环境有助于商品价格提升，美国大选不确定性下降，利好国际商品价格。但全球疫情失控，感染人数高峰仍未到，这对全球消费、投资需求构成抑制，抑制商品价格上升空间。

至于未来物价走势，市场分歧较大。

周茂华表示，10月CPI同比跌破1%，降幅超预期，主要是猪肉价格下跌带动食品价格下滑与高基数效应影响，服务等非食品价格涨跌互现，整体价格平稳。从趋势看，10月CPI同比将是年内低点，预计11、12月将小幅度回升，全年CPI同比在2.6%附近。随着国内需求逐步回暖，季节性因素带动肉类价格与果蔬价格一定程度反弹，同时由于国内供给面良好，整体物价不会出现大幅波动。

中泰证券宏观分析师梁中华认为，天气转冷，猪肉消费旺季来临，11月猪肉价格有所走稳。但由于猪肉供给在明显修复，猪肉价格没有再次上涨的基础。居民消费受收入影响，预计非食品CPI仍将维持低位，11月份CPI可能会转负。

许冬石表示，预计11月CPI同比上涨0.2%左右。四季度猪肉价格进入下行周期，我国消费恢复进度较慢，服务业价格较难上涨，食品价格保持平稳，预计未来CPI以回落为主。

（作者：周潇枭编辑：周上祺）

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