美国将会“日本化”？前财长萨默斯炮轰美联储

gangqin @ 2021年11月12日财经风云

作者：高智谋

萨默斯表示，当前美联储的放水规模是2008年金融危机后的5-10倍，这会使美国经济回归长期停滞状态，通货膨胀上行风险加大。

11月10日，美国前财长拉里萨默斯（Larry Summers）在伦敦政治经济学院（LSE）举行的演讲中，对美联储宽松的货币政策发出猛烈抨击，并对通胀上行风险发出警告。同时，萨默斯预计，未来若干年，全球金融市场都将在经济缓慢增长与实际利率走低的过程中表现挣扎。

在演讲中，萨默斯表示：

“当前美联储的放水规模是2008年金融危机后的5-10倍，如此大规模的财政刺激措施以及非同寻常的货币政策，使得从市场价格反映的情况看，经济将回归长期停滞状态。换种说法描述这个情况便是，日本化。”

“日本化”的第一表征为流动性陷阱的出现，这会导致货币政策的失灵。这一词语经常被经济学家拿来描述经济长期停滞和通货紧缩的情况，通常伴随着高失业率、实际利率接近于零、经济活动疲软以及央行刺激措施（包括量化宽松）等表现。

此前，在接受《国际经济》杂志的一次采访中，萨默斯就已对鲍威尔领导的美联储表达过不满，对美联储为了实现政府政策目标而延长宽松的货币政策，忽视通胀管理这一情况表达了强烈谴责。他表示：

“如今的美联储总是在讨论一些与通货膨胀或者失业无关的挑战，如气候变化等。这些中央银行的官员们拒绝采取措施，先发制人地对通胀进行管理，他们只知道等待，什么事情也不做，眼看着如今通胀发生。”

萨默斯的警告

早在2013年，萨默斯就曾对如今的情况发出预警。他表示：

“在金融危机的几年后，我得出了一个结论，工业化国家的主要问题之一将是储蓄过剩和投资不足”

同时，他解释道：这种情况的发生将会导致极低的实际利率、经济低迷、高杠杆和资产价格膨胀，而极低的借贷成本又将增加另一场金融危机的风险。

萨默斯称，2013年之后的情况也印证了他的假设。此后几年美国预算赤字大幅增加，利率大幅下降，资产价格远高于预期，然而增长却远低于预期。

同时，他还警告了因实际利率过低造成的资产泡沫和资本配置不当风险：

“极低的利率为僵尸企业加杠杆和苟延残喘提供了极大的方便，也为资产泡沫的延续奠定了基础。现在我们就已经看到了很多投机风险的证据，极低或者负的实际利率是很有问题的。”

（华尔街见闻注：极低的实际利率使得借贷成本大幅降低甚至为负，会使得市场上充满大量投机性的“热钱”。）

美联储不作为，通胀过高引发众大佬抨击

从美联储的职责来看，其首要职责就是促使通胀维持在2%左右，然而，今年美国通胀居高不下。

华尔街见闻此前提及，10月通胀CPI同比大涨6.2%，创31年以来新高；另一边，于2002年被美联储采纳为衡量通货膨胀的主要指标的核心PCE物价指数，在今年9月较去年同期上升3.6%，也位于近30年最高位。

此前，美联储将通胀定性为“暂时的”，随后，由于美国通胀压力无法自行消解，美联储主席鲍威尔将对通胀的描述改为“令人沮丧的”。

对于美联储主席鲍威尔对通胀的“不作为”的行为，众多大佬纷纷表达了不满。

11月11日，桥水基金的创始人 Ray Dalio 便向市场敲响了警钟，在美国通胀创1990年以来新高之际他警告称：投资组合的价值增长并不真实地意味着财富的增长。人们误以为，资产价格上涨意味着自己正变得富裕，他们忽视了自己的购买力正在被（通胀）所侵蚀。他认为，认为，本轮通货膨胀的产生很简单，就是源于政府印钱。

“此时 1) 政府印制了更多的钱，2) 人们得到了更多的钱，3) 产生了更多的购买，从而导致了更多的通货膨胀。”

此前，亚特兰大联储主席 Raphael Bostic 就对美联储将通胀定性为“暂时性的”的说法颇为不满，他表示：

“用‘暂时性’来描述美国的通胀是一句脏话。”

绿光基金创始人 David Einhorn 就认为美联储没有胆量对抗通胀的原因是：鲍威尔没有胆量面对对抗通胀可能带来的新一轮衰退。对此，在10月20日，他猛烈地抨击到：

“鲍威尔对通货膨胀毫无作为，他不仅没有努力对抗通胀，相反，他一直坚持制造通胀的政策。”

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