“含AI量”显著提升一季报透出基金重仓路线

laodang @ 2023年04月30日财经风云

"含AI量"显著提升一季报透出基金重仓路线

经济观察网洪小棠

　　随着2023年公募基金一季报披露完毕，各基金在2023年一季度的资产配置及重仓行业渐次展露。

　　年初以来，A股市场分化行情明显，ChatGPT被国内投资者广泛关注，并由此带来TMT板块涨幅明显，而新能源主题持续下行。部分基金经理选择切换赛道至AI（人工智能）相关的TMT板块，导致重仓TMT的基金产品数量及规模均显著提高，其中，百亿基金经理持有TMT概念股的占比提高明显，由去年四季度末的5.4%提升至今年一季度末的20.9%。

　　对于当下市场走势和AI相关板块的后续表现，更多基金经理在一季报中表达了自己的看法。

　　增配AI相关概念

　　截至2023年一季度末，公募基金资产管理规模为26.34万亿元，较上一季度环比小幅上升2.44%。其中，QDII基金环比增幅最高，最新规模3181亿元，环比增加8.3%；货币基金与股票型基金最新规模分别为10.95万亿元和2.36万亿元，较上季度分别增加4.77%和4.67%。

　　随着市场结构性行情显著，公募基金一季度净利润为3631亿元，较上一季度的729亿元有所增加，其中股票型、混合型、货币市场型基金净利润数据明显改善，由-255.59亿元回升至799.89亿元。其中，股票型基金与混合型基金净利润分别为1138.94亿元、936.01亿元。

　　从基金持有A股市值来看，一季度公募基金持有A股市值增长至5.74万亿元，不过占A股流通市值较上一季度有所下降，比例为7.99%。

　　从行业配置来看，一季度公募基金增配了AI相关的信息技术，以及科研技术、采矿业等行业，减配行业则包括制造业、住宿餐饮、房地产等。

　　一季度基金重仓股中，贵州茅台(600519)依然稳坐重仓股第一宝座，重仓市值为995亿元；紧随其后的是宁德时代(300750)，重仓市值732亿元；泸州老窖(000568)位列第三，重仓市值569亿元。基金重仓股前50名中，超过一半股票在本季度获得正收益。

　　从百亿基金经理的角度来看，2023年一季度，管理规模超百亿的基金经理共131位，较2022年第四季度减少22人；百亿基金经理管理基金资产总规模降至2.6万亿左右，占主动偏股型基金资产总规模的52.1%，环比下降2.8%。

　　3月份以来，ChatGPT受到国内市场广泛关注，带动A股市场人工智能、数字经济等相关板块表现强势，TMT四大行业涨幅居前。

　　在此行情背景下，部分基金经理选择及时调仓切换赛道。根据申银万国证券研究所研报数据，今年2月重仓TMT的基金产品数量估算仅45只，到了3月已有逾300只，规模合计约2600亿元，而到了4月初，重仓TMT的产品数量或已有330只，规模合计超过了3000亿元。

　　相比之下，重仓新能源的基金产品数量和规模的估算则一路下行，从年初的近300只，合计超3800亿元，降至4月初的不足150只，规模合计仅2233亿元。

　　在这其中，百亿基金经理持有TMT占比由此前的 5.4%提升至20.9%，其中，主动增配TMT幅度与主动减配电新幅度基本相当。从超配比例来看，百亿基金经理一季度超配TMT环比提升2.4%，而电新环比下滑2.1%；此外，医药环比减配0.6%。

　　从个股来看，一季度百亿基金经理TMT方向重仓TOP20个股中，以电子行业居多。其中海能达(002583)、润泽科技、星环科技、安恒信息等个股在一季度持股占流通股比例较去年第四季度提升居前。值得一提的是，在上述加仓的前20个股中，多为去年第四季度无持仓的个股。

　　AI"帮写"季报

　　在众多百亿基金经理中，对半导体、芯片等相关板块持有集中度较高的明星基金经理蔡嵩松成为了一季度结构行情下的大赢家之一。Wind数据显示，蔡嵩松管理的5只基金均实现了超14%的收益率。其中，诺安积极回报以近50%的季度收益率，位列主动权益基金第一位，诺安和鑫、诺安创新驱动均实现超20%的收益率。

　　而在净值一路"狂奔"之下，蔡嵩松却选择降低股票仓位。以诺安积极回报为例，该基金股票占比从去年末的92.4%下调至84.29%。诺安成长的仓位下降更为明显，从一季度股票持仓占比82.42%降至69.69%，创出2019年三季度末以来的新低。"这或许是应对可能面临赎回的动作之一，因为经历了去年市场低迷，今年净值出现比较大'回血'之后，会有一部分投资者选择赎回，落袋为安。"北京一家中小型公募机构投研人士表示。

　　从持仓来看，该基金一季度新进8只重仓股，主要投资在人工智能、算法、应用、算力端等领域。

　　蔡嵩松认为，开年以来，计算机行业在人工智能板块的带动下，走出了波澜壮阔的行情。随着ChatGPT的问世，人工智能出现了突飞猛进的发展，将影响几乎所有的行业，或将成为未来最强的产业趋势。海外引领，从算法大模型持续迭代，到各种应用接入AI，再到算力芯片的突飞猛进，产业进展迅速。国内厂商也纷纷开展结合自身业务的人工智能领域的研究，在股价飞涨的背后，是相关公司在产业端的积极布局，人工智能浪潮不可逆。

　　值得一提的是，在AI主题被基金经理们热议的当下，已经有基金经理先行一步用AI撰写了部分一季报。

　　4月21日，嘉实文体娱乐股票公布一季报，其中有一段文字格外引人关注。"随着科技的不断进步，人工智能（AI）已成为当今社会发展的关键驱动力之一。这一领域的快速发展为全球带来了无数的机遇和挑战，为我们的生活、工作和社会发展开创了全新的可能性……"这段文字由该基金的基金经理王贵重用AI生成。

　　一季报显示，该基金同样重仓了AI板块。截至一季度末，该基金前十大重仓股分别为海康威视(002415)、金山办公、神州泰岳(300002)、吉比特(603444)、万兴科技(300624)、大华股份(002236)、科大讯飞(002230)、ST泛微、汤姆猫、汉得信息(300170)。除海康威视和金山办公外，其余8只个股均为新晋前十大重仓股。数据显示，年初以来至一季度末，该基金区间内累计上涨超32%。

　　王贵重在季报中表示，坚定地看好人工智能对各个行业的改变。"数字化本质是利用技术的手段，提升组织信息计算、存储、传播的效率，这是一个长期向上的类消费行业，目前在我国仍处于产业的早期，但是目前大众日渐意识到数字化的重要性。此轮数字化将会和人工智能深度融合，也会给中国公司带来发展的机会。目前整个板块的估值都到了历史最低的水平。"

　　短期风险成共识

　　此外，唐能的银华体育文化、文仲阳的招商体育文化休闲、李涛的嘉实信息产业等多只聚焦于文化传媒、信息产业的主题基金在一季度也斩获颇丰。

　　在一季报里，多位基金经理表达了自己对TMT行业的不同看法。

　　李晓星认为，一季度主题上最火热的是ChatGPT引爆的人工智能板块，ChatGPT是继PC、互联网之后又一革命性的技术，现象级应用推出后，国内外各巨头加速入局。需要关注的是，AI产业的发展不会一蹴而就，中间也必然会有曲折，包括数据隐私、伦理等潜在风险，可能造成板块后续波动。投资机会上，"卖水人"硬件先行的算力产业链，以及AI为用户赋能的垂直类应用场景值得关注。

　　李晓星进一步表示，"目前TMT板块的交易占比已经超过了40%。当然市场中有不少声音说这次不一样，交易占比创新高代表了主线行情的确立，但我们还是认为太阳底下没有新鲜事，过度的热情在某个阶段也总会消退。我们在去年三四季度布局了不少人工智能相关的标的，主要布局的是硬件的芯片相关以及软件的办公应用相关，当时我们TMT的配置是高于市场平均不少的。我们擅长的成长股投资是有估值约束的业绩成长股，在市梦率投资时段，并不是我们所擅长的，所以我们在一季度对于TMT板块有所减仓，现在的配置大概率少于市场平均。"

　　易方达基金的基金经理陈皓表示，"对于火热的AI主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们'以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产'这一投资理念，因此会选择暂时'以静制动'，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。"

　　汇添富基金的基金经理劳杰男称，对于受益于人工智能发展或者发展预期的行业和个股，在当前背景下，算力相关的公司受益比较明确，组合也进行了一定的参与和布局。但对于大模型本身及应用的发展，商业化落地、格局的分析、公司总体受益及受损的权衡等问题，均带有极大的不确定性，仍需进一步研究，在市场亢奋中盲目投资会有较大的风险。

　　泓德基金的基金经理于浩成在季报中表示，对于计算机板块，他从2022年Q3即开始布局，主要基于计算机行业基本面的触底回升以及估值合适，但基于分散以控制风险的角度，仓位没有很重。基于ChatGPT代表的人工智能，仍处于早期阶段，且商业模式还需探索和考虑，中、长期看好，但认为目前的股价涨幅导致估值已经偏高。

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