鲍威尔：几乎所有美联储官员都认为未来会继续加息，降息是数年后的事情

gangqin @ 2023年06月16日财经风云

曹泽熙

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示：几乎所有与会者都认为，进一步加息是适宜的。对"暂停"的理解，不应当认为6月暂停加息是"跳过"。美联储内部的共识是，随着美联储接近利率目标，略微放慢紧缩节奏。他表示，美联储已经非常更加接近具有限制性的利率。未来，将继续在逐次会议作出决策，美联储还没有就7月份是否加息做出决定。美联储认为，通胀已有所缓和，但通胀上行风险依然存在。此外，他认为对降息是数年后才应该考虑的事情。

6月14日周三，在美联储议息会议后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。

鲍威尔就此次议息会议的利率决议、美国的通胀走势、未来美联储的政策行动方向、美国宏观经济、劳动力市场动态等市场关注的热点发表自己的看法。

维持利率不变是一个谨慎的决定

在谈到本次议息会议和利率决议时，鲍威尔称：

在这次会议上，考虑到我们已经走得如此之远和如此之快，我们认为保持利率不变是一个谨慎的决定。

这次暂停加息是继续适度提高利率步伐的延续。

联储官员将利率峰值的预期中位值提高50个基点至5.6%。

鲍威尔对本次"暂停"加息解释道：

对"暂停"的理解，不应当认为6月暂停加息是"跳过"。共识是，随着我们接近利率目标，略微放慢紧缩节奏。我们已经非常更加接近具有限制性的利率水平。

未来进一步加息是适宜的，年内不会降息

对于美联储下一步的行动计划，鲍威尔说：

几乎所有与会者都认为，进一步加息是适宜的。

未来，将继续在逐次会议作出决策，我们还没有就7月份是否加息做出决定。此次会议没有讨论是否采取每隔一次会议加息一次的方式。不过，这次议息会议期间我们不时提到7月的会议，我们将审视所有数据、不断变化的前景，并将在7月做出决定。

随着我们越来越接近目标，适度加息是有意义的，主要问题在于确定进一步加息的程度。

继续加息可能是合理的，但速度要更温和。较慢的加息速度能使经济得以适应。

关于加息速度和利率终端水平的关系，鲍威尔称：

加息的速度和最终加息水平是两个独立的变量。我们离联邦基金利率的峰值并不远。

当我们接近加息终点时，放慢加息速度是合理的，大多数政策制定者都这么认为。我不能提前通知市场，联邦基金利率在未来究竟要到什么水平，但我们已经更接近足够限制性的水平了。

当前，过度加息和加息过少的风险已经接近于平衡。

鲍威尔重申，美联储高度关注高通胀给美联储双重使命带来的风险。

鲍威尔称，降低通货膨胀可能需要低于趋势的（经济）增长以及劳动力市场的软化。

对于市场期待的今年年内降息，鲍威尔称：

没有任何人提出今年降息的建议，今年降息是不合适的。在会议上讨论过在未来几年降息。当通胀下降时，降息才是合适的。

通胀已有所缓和，但通胀上行风险依然存在

鲍威尔在新闻发布会上表示，高通胀给人们带来了困难，美联储依然坚决致力于2%的通胀目标。鲍威尔重申：

没有价格稳定，将无法实现持续强劲的劳动力市场。美联储不能让高通胀变得根深蒂固，恢复物价稳定是我们的首要任务，这将惠及未来几代人。物价稳定也是美国经济的基石。

鲍威尔说：

通胀已经有所缓和，但通胀压力持续高企，美联储仍然认为通胀上行风险依然存在，将通胀率恢复到2%还有很长的路要走。

不过，当我们看到通胀趋平、趋软时，我们就会知道紧缩政策正在发挥作用。不过，政策效果滞后时间的长短具有很大不确定性，现在评估信贷紧缩的全部影响为时过早。如果我们看到信贷紧缩的影响变得更严重，我们将把它考虑到利率决策中。

鲍威尔称，紧缩政策的全部影响尚未显现：

货币紧缩的全部效果需要时间来实现，特别是在通胀方面。政策紧缩的影响程度仍然不确定。降低通货膨胀的过程将是渐进的。我们需要的能够使通胀回落的因素正在发挥作用，通胀回落将需要一些时间。

关于美联储最关注的服务业通胀，鲍威尔表示，美联储只看到了服务业通胀回落的"早期迹象"。

他认为，非住房服务业通胀回落的关键是劳动力市场状况走软。此外，鲍威尔称，在核心PCE的下降方面没有看到太多进展，美联储希望看到这一数据明显下降。

鲍威尔重申：

我们希望把通胀率降到2%，同时把对经济的损害降到最低。

鲍威尔承认，过去两年美联储有关通胀下降的预测一直是错误的。他认为，2021年，通胀走高是因为对商品的强劲需求，而在2022年和今年，降低工资增速对降低通胀很重要：

美联储的主要焦点必须放在制定正确的政策上。

美国经济仍有软着陆可能性

在谈到美国经济增长时，鲍威尔称，上次会议以来的数据超出了预期，大多数决策者预计经济的温和增长将继续。住房市场活动依然疲弱，但住房服务的通胀下降速度将会比美联储预期的慢一些，美联储将看到租金数据渗透到住房服务通胀中。

鲍威尔说：

我们看到房地产市场已经触底，可能会有一些反弹的趋势。我不知道房地产市场本身是否会推动利率走高，但它是其中的一部分。暂时没看到租金和房价迅速上涨。

关于银行业动荡，鲍威尔称，经济面临信贷收紧带来的逆风，但美联储还不了解银行业动荡的全部后果。他说，银行压力将被纳入制定政策的考虑范围。

关于市场担忧的商业地产风险，鲍威尔称：

确实预计商业房地产会出现亏损，感觉这种情况还会持续一段时间。但商业地产的压力不太可能是系统性的。

鲍威尔认为，供应链状况持续改善。

鲍威尔仍然认为存在实现软着陆的途径，强劲的劳动力市场逐渐降温可能有助于经济实现软着陆。

鲍威尔还说，随着美国财政部于债务上限僵局打破之后恢复发债，美联储将仔细关注市场条件。他认为：

美国的财政政策路径是不可持续的。

他强调：

我不会太看重经济预期，因为具有太多不确定性。

劳动力市场有趋于平衡的迹象

在谈到劳动力市场时，鲍威尔说，劳动力市场的动态是美联储讨论的核心，决策者预计劳动力供需将会更加平衡：

劳动力市场是推动经济增长的引擎，当前仍然非常紧张，劳动力市场以非凡的韧性给人们带来了"惊喜"。尽管劳动力需求仍然远远超过劳动力供应，但看到就业市场有供需趋于平衡的迹象。

鲍威尔称，失业率一直在历史低位徘徊。关于工资的增速，他认为：

我们预计工资不会下降，但增长速度会放缓。

市场反应

两年期美债收益率在决议声明发布后飙涨超过13.0个基点，转而刷新日高至4.7962%，随后在新闻发布会期间回落至4.69%下方，新闻发布会结束后又反弹至4.76%上方。

现货黄金在决议声明发布后跳水大约14美元，转而跌至日低1940.19美元/盎司，随后反弹，新闻发布会期间涨至1953美元上方，新闻发布会结束后逼近平盘。

杰富瑞经济学家Thomas Simons表示：

在美联储的经济预测中，经济增长被向上修正，核心通胀预测也被向上修正，这与点阵图中"美联储将把利率在更长时间维持在高位"的含义一致。我们目前的基本预期仍然是，美联储不会进一步加息，但未来加息将取决于即将公布的经济数据。

加拿大皇家银行全球资产管理Bluebay美国固定收益主管Andrzej Skiba则认为：

市场普遍预期美联储将暂停加息，但点阵图显示今年还会有两次加息，而今年只剩下四次会议。这次的鹰派甚至比市场参与者预期的还要强硬，这就是风险资产出现负面反应的原因。

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

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