央行主管《金融时报》：汇率波动下跨境资金流动依然保持基本平衡人民币资产长期投资价值凸显

taiyang @ 2023年07月07日财经风云

金融时报

据中国央行主管媒体《金融时报》，虽然人民币有所贬值，但我国外汇市场预期保持稳定，市场主体外汇交易行为理性有序，跨境资金流动依然保持基本平衡。总的来看，我国外汇市场日臻成熟、韧性增强。即便后市人民币汇率出现恐慌单边走势，丰富的管理工具也足以平抑"羊群效应"，保障外汇市场平稳运行。

近期，人民币汇率波动引发市场关注。今年前4个月，外汇市场运行总体平稳，人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，然而自5月中旬以来，随着美元指数震荡走强，同时国内经济恢复情况不及市场预期，人民币贬值压力有所加大，离岸人民币对美元汇率一度跌破7.28。近日，在岸、离岸人民币对美元汇率由跌转为波动拉升，7月4日双双收复7.22关口。中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价也连续数日转升。

笔者获悉，我国6月银行结售汇和银行代客涉外收付款同时呈现小幅顺差，均明显高于5月份水平，延续了二季度以来的顺差格局，对外汇市场供求保持基本平衡提供了有力支撑；同时，今年以来境外投资者持有人民币债券情况持续向好，6月外资净买入境内债券延续前几个月的较高规模。在国际金融市场延续波动走势的背景下，人民币债券的长期投资价值凸显。这些充分表明，虽然人民币有所贬值，但我国外汇市场预期保持稳定，市场主体外汇交易行为理性有序，跨境资金流动依然保持基本平衡。总的来看，我国外汇市场日臻成熟、韧性增强。

有贬有增的数据看似背离难解，背后其实是形与势的区别，是短期压力与长期向好的区别。

首先，人民币汇率虽短期波动加大，但有坚实的基本面支撑。纵观本轮人民币对美元汇率走弱，背后的原因是多重的，大多是短期压力叠加所致。例如5月中旬以来，随着美元指数震荡走强，国内经济恢复情况内生动力还不强，加之中美货币政策分化之势有所加剧，人民币加速贬值。而从中长期来看，外汇市场平稳运行具备良好基础。当前，我国经济回升向好趋势不改，政策组合拳也将进一步激发实体经济活力。相应的，随着美联储加息周期接近尾声，美元走强较难持续，外溢影响也有望减弱。整体上，支撑人民币汇率企稳甚至重回升值通道的因素增多，人民币资产将持续具有吸引力。

其次，伴随汇率市场化改革逐步深化，市场对于汇率双向波动的市场认知和预期逐渐形成。对人民币汇率传统关口值的"突破"，市场主体保持了平常心。前5个月，银行即远期（含期权）结售汇顺差709亿美元，同比增长5.2%；6月也延续了顺差格局，"低买高卖"的操作体现了市场主体对汇率的理性预期。同时，更多主体在"风险中性"理念的引导下，积极寻求专业金融机构咨询方案，利用远期结售汇、外汇期权等金融衍生工具降低交易风险，更好地管理境内外资产，保持收益稳定。

最后，我国宏观政策调控工具丰富充足，能够有效应对潜在风险。当前，我国外汇管理部门的汇率管理工具较为丰富，包括外汇风险准备金率、外汇存款准备金率、逆周期因子、全口径跨境融资宏观审慎参数等。即便后市人民币汇率出现恐慌单边走势，丰富的管理工具也足以平抑"羊群效应"，保障外汇市场平稳运行。

在笔者看来，外汇市场上最忌讳线性单边预期，而经过多年的改革发展，我国外汇市场广度和深度日益拓展，市场主体更加成熟，交易行为更加理性，汇率避险工具、人民币跨境使用水平的大幅提升，大幅压缩了汇率风险敞口，越来越多的境外投资者正在用"真金白银"表达对人民币资产的青睐，表达出对中国市场长期发展的信心。随着我国深度参与国际大循环，跨境资金往来将更为活跃，我们期待各相关主体能更加从容、更加淡定、更加成熟，经济增长内生动力增强和人民币汇率的弹性增强也将互为支撑，激发经济增长的持续动能。

本文作者马梅若，来自金融时报，原文标题：《汇率波动下跨境资金流动依然保持基本平衡人民币资产长期投资价值凸显》

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