去年底没人会想到，美股今年为什么这么强？

gangqin @ 2023年08月01日财经风云

卜淑情

通胀持续缓解、经济凸显韧性，"软着陆"预期主导市场情绪。分析认为，美国企业没有进行大规模裁员，阻止美国陷入经济衰退。

去年12月份，衰退恐慌四处弥漫之际，金融界的所有讨论都是2023年将是"债券年"。没想到，这种观点现在正被股市"啪啪打脸"。

今年以来，美股上演绝地反攻，标普500指数累计上涨了近20%，纳指暴涨了38%。

且股票需求正在猛烈反弹，这意味美股涨势可能远未结束。

标准普尔500指数中的科技股当前市盈率为28倍，这意味着它们的抛售时机可能已经成熟，而仓位却偏向上行。

另外，自24年前SentimentTrader模型开始对股票和债券进行比较以来，投资者对股票优于债券的乐观程度比任何时候都高。

德意志银行表示，分配现金的全权投资者已经加快股票购买速度，且恢复至2020年底时的速度。

过去三个月，股票ETF流入量再次超过债券，与第一季度的情况完全相反。

这并不是说债市今年获胜的预测完全错误——债券在整个曲线上都获得了正回报，只是股市远远更强，美股今年取得了难以想象的涨幅，打得华尔街专业人士措手不及。

贝莱德投资研究所副所长Alex Brazier在接受彭博电视台采访时承认，今年到目前为止的结果并不像该行预期的那样。

所发生的事情，特别是在美股，让很多人感到惊讶。

通胀持续缓解、经济凸显韧性，"软着陆"预期主导市场情绪

美股起舞的同时，"软着陆"预期正在统治市场情绪。

Brazier表示：

市场目前的定价是软着陆——要做到这一点，需要做很多事情，而且风险都在一个方向。

当下分析师越发相信，随着通胀缓解和经济持续增长，美国能够避免陷入经济衰退。

本周，美联储加息25基点，使利率达到二十二年来的最高水平。本轮加息周期中，美联储已经进行了11次加息，但一系列乐观数据显示，美联储帮助美国实现软着陆的可能性正在增加。

美联储最青睐的通胀指标，6月核心PCE从5月的4.6%降至4.1%，为2021年10月以来最低水平。就业成本指数二季度上涨了1%，低于一季度的1.2%。

通胀持续冷却的情况下，经济显示出了较强的韧性。美国第二季度实际GDP按年增长2.4%，增幅超越一季度的2%，远远超出市场预期的1.8%。

高盛首席经济学家JanHatzius表示，这些数据增强了他对美国可以避免经济衰退的信心。上周，高盛将美国发生经济衰退的可能性下调了5个百分点，至20%。

Hatzius表示：

我们相信美联储有望实现软着陆。本周的数据一直不错。这更加坚定了我的信念。

官方也对美国经济前景持乐观态度。美联储主席鲍威尔周三表示，美联储内部已撤回对美国经济衰退的预测，同时承认仍需努力将通胀降至目标水平。

尽管美联储的既定目标是恢复2%的通胀目标，但一些分析师表示，通胀只要接近2%，就可能足够实现经济软着陆了。

巴克莱银行全球研究主席Ajay Rajadhyaksha表示：

我们可能不会实现精确的软着陆，但会是软着陆。""我们可能无法将通胀率降至2%，但如果美国通胀率接近2.6%或2.7%，且不会造成大量就业岗位流失，那世界末日可能不会到来。

如何实现经济"软着陆"

美国企业目前正在削减支出，但不愿进行大规模裁员，相反，它们正在优先考虑留住工人。

近日，咨询公司伟事达为《华尔街日报》对约670名企业家进行的调查显示，今年只有7%的小企业主打算裁员。

如此一来，这些留住的工人都能继续通过花工资消费，尽管速度较慢。因此，经济在稳步降温的同时，避免了人们预期已久的衰退。

各种规模的公司招聘速度均低于去年，但截至6月份，每月仍平均新增27.8万个岗位。除了科技行业外，大多数行业的裁员仍然很少，失业率接近半个世纪以来的最低水平。

世界大型企业联合会首席经济学家ErikLundh表示，如果美国消费者能够保住自己的工作，他们就不太可能大幅削减支出。由于消费者支出占经济活动的三分之二，这可以最大限度地缓冲利率上升对经济的打击。

Lundh说：

在某种程度上，劳动力市场的紧张可能会阻止经济陷入更严重、更持久的衰退。

在科技行业一年来的裁员潮中，苹果是个特例，自1997年以后还没有进行过大规模裁员。

苹果首席执行官库克今年早些时候表示，该公司正在严格管理成本，并减少了某些领域的招聘，同时增加了其他领域的招聘。

我认为裁员是最后的手段。你永远不能说永远。我们希望通过其他方式尽可能地管理成本。

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