通胀难降！欧元区8月调和CPI同比增加5.3%高于预期

sunday @ 2023年08月31日财经风云

葛佳明

因食品价格继续上涨且能源价格放缓，欧元区8月通胀高于预期，但核心通胀从7月的5.5%降至8月的5.3%，分析师普遍认为欧元区经济疲软但通胀顽，让欧央行陷入两难困境。

受食品价格上涨与能源价格跌幅放缓的推动，欧元区8月调和CPI同比增加5.3%高于预期，暗示欧洲央行的加息之路或许还会继续，但核心通胀的下降或为欧洲央行提供喘息的机会。

8月31日周四，欧盟统计局发布数据显示，欧元区8月调和CPI同比初值上升5.3%，高于预期 5.1%，与前值持平；环比初值0.6%，高于预期0.4%，也高于7月的-0.1%。

8月核心调和CPI（不包括波动较大的能源、食品、酒精和烟草价格）同比初值5.3%，与预期持平，较7月的5.5%小幅下滑，但仍处于高位。核心通胀难降或暗示欧央行的加息还未结束。

一直以来，核心通胀数据是欧央行官员最为关注的一个指标，而关于经济是否已足够疲软来让通胀降至2%的争论将在两周后给出答案。

分析认为，如果答案是否定的，那么欧央行可能会连续第10次加息，将存款利率升至创纪录的4%

从欧元区通胀的主要组成部分来看，食品、烟酒预计8月同比增长最高（9.8%，7月为10.8%），其次是服务业（5.5%，7月为5.6%）和非能源工业品（4.8%，7月份为5.0%）。能源通胀继续下降（-3.3%，7月为-6.1%）。

需要注意的是，欧洲经济疲软不容忽视，欧央行管委会委员Isabel SchnabelSchnabel于今天发表讲话，被市场解读为"鸽派"，称欧元区经济前景比官员们6月份预测的更为糟糕，交易员减少对欧洲央行进一步加息的押注，认为9月加息的概率为30%，稍早时为40%。

德国10年期国债收益率下跌4个基点至2.49%，创一周新低。

欧元兑美元EUR/USD在欧元区CPI数据发布后创下日内低点，截至发稿，跌至1.0874，跌幅达0.45%。

同时，欧盟统计局还公布了欧元区7月失业率数据，数据显示，失业率稳定在较低水平，表明劳动力市场依旧火热。7月份失业率为6.4%，保持在5月创下的历史最低水平。

有分析指出，7月的数据表明，尽管经济疲软，但劳动力市场仍然相对短缺，薪酬很可能继续快速增长。在劳动力市场吃紧的情况下，工资增长是高通胀的推动因素，可能会迫使欧洲央行延长其加息周期。

欧央行再陷两难

8月31日，欧洲央行管委会委员Isabel Schnabel表达了对欧元区经济放缓的担忧，但也直言通胀持续位于高位也同样是需要担忧的因素，这也让欧央行陷入两难困境。

Schnabel表示：

我们无法预测峰值利率将在哪里，或利率必须在限制性水平上维持多久，我们也不能对未来的进一步行动有任何承诺。现在的情况意味着，我们不能在今天对进一步收紧货币政策与承诺把利率维持在一定水平更长时间之间进行权衡。

根据欧洲央行6月份的经济预期显示，到2025年，通胀仍将超过2%的目标（预计为2.2%），潜在的价格压力比食品和能源等价格压力更大。

近期公布的欧元区各国经济数据显示，法国8月通胀加速，8月CPI同比初值4.8%，超预期的4.6%，而7月为4.3%；德国8月CPI同比初值 6.1%，也超过预期的6%，较7月的6.2%小幅下降；而西班牙的通胀加速至2.4%，为连续第二个月加速增长。

通胀无法下降的同时，8月欧元区经济信心放缓幅度超过预期，又使其经济增长前景蒙上阴影。

8月30日，欧盟委员会公布的经济景气指数从7月份的94.5降至93.3，低于市场预期的93.7，为连续第四个月下滑。服务业、工业和消费者预期等分项指标也有所下降。

到目前为止，欧元区第三季度的经济指标均不容乐观，上周的PMI数据表明，欧元区及其前两大经济体的私营部门活动可能正在萎缩。

Schnabel也强调，最近公布的数据表明，欧元区的经济增长前景弱于6月欧元区工作人员预测的基准情境。

欧洲央行官员将9月14日（北京时间20:15）日举行会议，并将决定是否再次加息。分析师们指出，通胀顽固，经济疲软，或使9月的欧洲央行决策更为艰难。

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