“新美联储通讯社”：通胀暴跌带来美联储的新问题“实际利率走高”

laodang @ 2024年01月30日财经风云

"新美联储通讯社"：通胀暴跌带来美联储的新问题"实际利率走高"

李笑寅

根据通胀调整后的实际利率上升会抑制经济活动，可能导致美联储提前降息。

通胀超预期降温后，实际利率随之上升，这将如何影响美联储降息前景？

当地时间1月28日，有"新美联储通讯社"之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文称，今年以来，通胀超预期降温，如果一旦降至美联储2%的目标，那么根据通胀调整后的实际利率就会上升，可能会限制经济活动。

因此，这意味着美联储需要通过降息来提振经济。

有观点警告称，如果非要等到经济数据表明美联储"限制性过于严格"，到那时的降息可能就是为了避免经济衰退而采取的紧急行为。一个危机信号是，现在的高利率环境下，房地产行业已经十分艰难。

堪萨斯城联储主席Esther George表示：

"我们采取了十分激进的紧缩政策，在利率重新回到中性区间之前，降息的潜在 '空间很大'。 "

经济学家Dario Perkins则认为，比起美联储对自身信用的担忧，更大的风险在于降息时间过长会对劳动力市场造成难以修复的损伤。他表示：

"只要没有发生1970年滞胀那样的可怕现象，（美联储）应该能够相当迅速地降息。"

"过去12个月给我们带来的教训是，我们实际上并不非要经历痛苦才能将通胀降至合理水平。"

但仍有观点认为现在降息还为时过早。

Timiraos在文中表示，目前政策制定者希望谨慎降息，因为"不确定最近通胀降温的势头是否会延续、经济是否会在高通胀环境下加速发展。"

首先，对冲基金Point72资管公司的首席经济学家Dean Maki认为，通胀下行虽然可能提高实际利率，但同时也会提升购买力、消费信心和支出。他表示：

"通胀下降时，经济增长也会增强……在过去几十年中，我想不出通胀下降后增长减弱的例子。"

其次，走高的股债市场可能在一定程度上削弱尽快降息的预期。耶鲁大学管理学院教授William English表示，出于这个原因，美联储官员们可能要等到5月甚至更晚才降息。不过English同时提及，如果官员们得到满意的通胀数据，并且实体经济有所放缓，也可能会在3月降息。

还有一个原因在于，过早的降息后一旦重新加息，可能影响美联储的信用。有官员向Timiraos表示：

"希望不惜一切代价避免降息后再加息的情况发生。"

Maki也表示，官员们"倾向于让数据告诉他们，他们的限制过于严格，而不是依赖于中性的估计。"

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