60秒卖出25.67亿元,量化巨头宁波灵均被限制交易,高频量化时代或终结

gangqin @ 2024年02月22日  财经风云

60秒卖出25.67亿元,量化巨头宁波灵均被限制交易,高频量化时代或终结

来源: 蓝鲸财经 作者:敖玉连 李丹萍



开盘1分钟时间内大举卖出25.67亿元,顶级量化私募宁波灵均收罚单!

2月20日,深交所、上交所相继发布公告称,2月19日,宁波灵均投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称"宁波灵均"),卖出深市股票合计13.72亿元和沪市股票合计11.95亿元,影响了正常交易秩序,构成异常交易行为,从20日到22日限制宁波灵均买卖交易所所有股票,并公开谴责。

据上交所网站,2月19日,上交所在交易监控中发现,9:30:00至9:31:00,宁波灵均管理的多个产品大量卖出沪市股票合计11.95亿元,期间上证指数短时快速下挫。经查明,宁波灵均上述交易违反了《上海证券交易所交易规则》(以下简称《交易规则》)第7.2条第(六)项"通过计算机程序自动生成或者下达交易指令进行程序化交易,影响本所系统安全或者正常交易秩序"规定。

根据《交易规则》第7.8条和《上海证券交易所纪律处分和监管措施实施办法》的有关规定,上交所决定,从2024年2月20日起至2024年2月22日止对宁波灵均管理的相关产品连续实施暂停投资者账户交易的监管措施,即暂停相关产品账户在上述期间在上交所上市交易的所有股票交易,同时启动对宁波灵均予以公开谴责的纪律处分程序。

同时,据深交所网站,2月19日,深交所在交易监控中发现,9:30:00至9:30:42,宁波灵均名下多个证券账户通过计算机程序自动生成交易指令、短时间内集中大量下单,卖出深市股票合计13.72亿元,期间深证成指快速下挫,影响了正常交易秩序,构成了《深圳证券交易所交易规则》第6.2条第六项规定的异常交易行为。

深交所表示,今年以来,宁波灵均名下证券账户已多次因异常交易行为被本所采取书面警示等监管措施,但其仍未改正,继续发生异常交易行为。

根据深交所《限制交易实施细则》《自律监管措施和纪律处分实施办法》等相关规定,深交所决定,从2024年2月20日起至2024年2月22日止对宁波灵均名下相关证券账户采取限制交易措施,限制其在上述期间买卖在本所上市交易的所有股票,并启动对宁波灵均公开谴责纪律处分的程序。

与此同时,蓝鲸财经从业内获得一份宁波灵均2月20日发布的《策略运作情况说明》,文件中,宁波灵均展示了旗下全市场选股(领航)模型持股变化情况。

具体来看,2月19日,该模型持有风格切换迅速,持有的中证2000股票数量占比及增至41%,而前一交易日仅有10%。同时,沪深300、中证500、中证1000的占比则是大幅下降。持有的沪深300股票数量占比从25%降至15%,持有的中证500股票数量占比从18%降至12%,持有的中证1000股票数量占比从47%降至29%。

拉长时间看,春节前的最后一个交易日,该模型持股数变动较大。2月2日持股数量为1786只,2月8日降至1371只,一个交易周内减少了415只。

"2024 年春节前的两周时间,市场短期经历了巨大的波动与前所未有的挑战,雪球的敲入,短期的风格极致反转,流动性的踩踏以及基差的急速收敛等极端环境轮番上演,在短期非正常的市场环境中,模型遭遇到了重大的冲击。"

宁波灵均反思,在本轮市场调整的过程中,投研团队也在一刻不停的对模型的风控表现、市场环境、策略配置等因素进行持续关注并调整;在市场极端情况初发之时,灵均投资在第一时间就收紧了模型对于多头端的股票风控,并同时着手调整整体持仓分布,进一步的把整体股票持仓收紧到市值排名前 1800 的选股池内(沪深 300+中证 500+中证 1000),但是由于流动性及不可抗力等原因,策略还是发生了一定的超额回撤。

与此同时,宁波灵均认为,基于历史经验来看,市场短期因为流动性紧缩等问题导致的超额快速下杀在风险暴露之后往往有一段低风险时期,更有利于客户持有。

从节后开盘来看,市场基本恢复正常,短期风险已得到充分适当,当前无论如何都是持有策略的好机会。"本次极端环境确实是一个沉重的教训,但是我们依然相信迭代后的模型能够带来更优质的超额体验。我们也会尽快把超额做回来,不辜负投资人的信任!"

一位私募投资人士向蓝鲸财经表示,本次宁波灵均被限制交易,或将阻碍其进入券商代销。"原有的很多代销渠道存量产品可能都会因为这次处罚要赎回,灵均的规模或受到比较大的影响。"

上述人士称,其他的量化私募也要对灵均被处罚的事件应以为戒,尽早进行自查和整改。程序化交易仍然具有一定的优势,可以提高交易效率和风险管理能力。然而,不合规或者存在风险的量化交易策略可能面临更严格的监管和合规要求。"相信去除完这种高频量化的不公平交易之后,量化相对于主观的优势会大为减少。A股高频量化的时代可能终结了。"

公开资料显示,宁波灵均是国内知名的量化私募。公司成立于2014年6月,曾连续多年蝉金牛奖、英华奖等业内一百多项顶尖私募荣誉。2018年,灵均投资首次突破百亿规模,至2022年资产管理规模已经超过了600亿元。第三方平台数据显示,截至2023年11月,公司有超400只产品处于运营状态。