量化全军覆没，谁在裸泳？

laodang @ 2024年02月22日财经风云

量化全军覆没，谁在裸泳？

i资管工厂

部分指增产品的超额回撤依然令人震惊，盛冠达旗下一只500指增产品近一周超额为-20.81%，茂源旗下一只基金"反向冲榜"，节前一周超额为-20.66%。

算上春节前的三天，大盘已经5连红了。指数确实涨了不少，但在反弹行情里真正赚到钱的人却不多。比如节前一周被"精准爆破"的量化指增，在500/1000指数大涨的情况下，指增却普遍成了指减，甚至有产品一周超额-20%+。潮水褪去，到底谁在裸泳？

一周跌回解放前

昨天，春节前一周的基金净值全部出炉。

厂长此前也让大家做好心里准备，然而部分指增产品的超额回撤依然令人震惊。。。

先来看看500指增。

截至2024年2月8日，在规模50亿以上的量化管理人里，盛冠达旗下一只500指增产品表现"突出"，近一周超额为-20.81%，要知道去年一整年基金超额也就14.37%。

与盛冠达的这只产品一样，很多500指增产品也是一周跌没了去年一年的超额。

千惠、明汯、龙旗等旗下也都有500指增产品单周超额-14%以上，上图里黑翼的那只产品是空气指增，实际黑翼500指增节前一周的超额为-10%左右。

再来看看1000指增。

在规模50亿以上的量化管理人里，茂源旗下一只基金"反向冲榜"，节前一周超额为-20.66%。

老实说，虽然大家很惨，但是一周超额可以-20%，也真的有点过于离谱。

另外幻方、九坤、卓识、启林旗下的1000指增产品超额也基本在-10%以上。

总体来看，500指增和1000指增节前一周的负超额基本在8%-10%左右。

对于这种只涨500和1000的行情，只要量化指增对标的指数成分股持有较少，超额就会越难做。

所以上周不仅仅是微盘指增受伤，正常不偏微盘的也无法幸免，最多也就是超额负得少一点。

厂长整理了规模50亿以上的管理人近一周、今年以来、去年的超额收益对比，在星球里做了分享，看看哪些管理人的实力最硬。

在净值披露之后，不少头部量化私募也纷纷做出了节前一段时间的产品运行情况说明。

买什么样的指增？

总的来说，这次波动中，主流量化管理人可以分为这么几类：风格大开大合的，一直严格控制的，出事后收紧的。

结合持仓等情况，厂长也了解到，其中负超额过于离谱的管理人，大多是因为在2月7号迫于回撤压力，把小盘股切到了中大盘的成分股。

结果2月8日，中证2000和万得微盘指数大幅拉升，导致这些管理人做反，踏空了节前最后一天的反弹。

其中最典型的一家管理人还因为扰乱"正常交易秩序"，昨天被上交所、深交所公开谴责。。。

昨天，上交所量化交易报告制度也宣布平稳落地，监管重点放在高频交易等，明确"先报告、后交易"的准入安排，对频繁报撤单、杠杆类产品的监测愈发严格。

对此，厂长问了一些量化管理人的情况，因为这个程序化交易报告制度其实是去年推出的，现在大家都已经按要求如期完成报告工作。

对于量化行业未来的影响，一个是量化加速出清，尤其是违法违规的交易行为。另一个是未来行业会更加规范化。

相比两头跑的，一些风控严格的管理人，这次受到的影响就小很多了，负超额也相对较少。

因为没有进行任何的人工干预，反而在2月8日的小票反弹中，超额回来了不少。

最近两天中证2000还在持续反弹，这类管理人的指增产品应该还在持续回血。

当然，还有一些规模较小的管理人，"嗅觉"极为灵敏，在被拔网线前已经主动降低仓位或者调仓到成分股里，这次的超额回撤很小。

投资人也要摆平心态

最近量化也是处于风口浪尖，很多场外看客都是不嫌事大，什么头部量化管理人爆仓欠几十亿的说法都来了。

老实说，这波量化行业确实元气大伤，但也不至于直接GG，厂长看到的是大多数量化还在努力迭代策略，并争取超额早日修复。

投资人可以给予管理人更多一些耐心。

毕竟从节前的最后一个交易日至今，中证2000和万得微盘都有不错的反弹。

部分管理人的指增产品也回了一点血。

投资人不要过于纠结这两天量化有没有重新买回小盘、微盘，规模较大的量化私募平均每年换手也就50-60倍，差不多5天才能换一次仓。

除非是规模小+超高频，不然靠量化模型自己调整，很难立刻买回去。

因此，最近两天超额做得多的管理人，大部分在节前一周挨打也最狠。

量化也不是神，咱们要有合理预期，如果每天都能精准择时预判行情，那也太无敌了。

本文来源：i资管工厂，原文标题：《究极惨案！最高超额回撤20%+！量化全军覆没。。。》

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