当“科技七巨头”不再制霸美股，这场大轮动谁会受益？

gangqin @ 2024年07月19日财经风云

当"科技七巨头"不再制霸美股，这场大轮动谁会受益？

来源：财联社

很长一段时间以来，美国股市可以说都是由人工智能（AI）热潮、科技股推动的。再说得简单点，美股的狂飙基本都归功于"科技七巨头"，过于集中的问题也引来了不少争议和担忧。

"七巨头"在标普500指数中所占权重如此之大，以至于投行Piper Sandler的策略师在6月3日发布的一份报告中写道，他们将不再为标普500指数设置目标价，因为这七只股票的巨大影响力意味着，标普500指数不再能够代表美国股市。

不过现在，"科技七巨头"制霸美股的时代好像要慢慢结束了，大轮动终于要开始了。周二的美股市场上表现最亮眼的不仅仅是标普500、道指再创新高，还有"小市值的逆袭"——罗素2000指数暴拉3.5%。

时间再往上周倒退一些，大型科技股在上周四（11日）下跌拖累纳指和标普500走低，但景顺标普500等权重ETF（Invesco S&P 500 Equal Weight）却涨超1%，而且标普500指数中有近400只股票当日收涨，此外，当日小盘股指数罗素2000涨超3%。

然后是上周五（12日），罗素2000又上涨了1.1%，再次跑赢标普500指数，景顺标普500等权重ETF上涨0.9%，涨幅略高于标普500指数，今年表现落后的板块——尤其是房地产投资信托、公用事业和消费必需品，也出现了上涨。

至此可以看出，近期的美股市场可谓是"万物都在涨"。

科技股"风头已过"？

诚然，少数股票拥有巨大影响力在历史上既不是一个个例，也不是一个会一直持续下去的现象。

传奇投资人、投资机构Research Affiliates的董事长罗伯•阿诺特（Rob Arnott）此前表示，人们可能忘了，1960年经典电影《豪勇七蛟龙》（The Magnificent Seven）中，七个人里有四个人最后都死了。2000年互联网泡沫破灭时，不少网络公司遭遇了类似的命运。

纵观历史可以发现，实际上几乎每一个十年都有当时主宰市场的"霸主"，然而"领头羊"哪有那么好当的，最后基本都被"后浪拍死了"。桥水对美国市场历史进行了一项有趣的研究，他们发现，在创新者面前，很少有公司或行业能够一直保持住自己作为支配者的地位。

因此，近期美股市场的表现很难不让人怀疑：科技股的风头已经慢慢过去。

高盛的数据显示，上周标普500指数11大板块中有7个板块遭遇资金净流出，主要集中在信息技术、通讯服务和必需消费品等板块，非必需消费品、能源、公用事业和房地产等周期股则是资金净买入。该行强调，对冲基金们已连续四周净卖出信息技术和通信服务（TMT）股票。

摩根士丹利也在最新发布的报告中表示，在目前科技股出现大范围抛售之际，上周全球对冲基金对美国软件类股的敞口触及多年来新低。

"其中软件股是净卖出最多的股票，这延续了该领域自4月底以来的净卖出势头，将风险敞口降至多年来的新低。"该行写道。

大轮动利好哪些股票？

首先，小盘股似乎是个不错的选择。

Envestnet联席首席投资官Dana D'Auria表示，"如果你参与了人工智能投资热潮，那么你已经在市场加权投资组合中获得了大量人工智能敞口，因此没有必要加倍下注，现在要做的是分散投资，关注国际股票和小盘股。"

SLC Management投资策略和资产配置董事总经理Dec Mullarkey也表示，小盘股有望继续受益于美联储降息的可能性。利率下降不仅有助于美国经济变得更加平稳，也有助于降低小盘股的融资成本。

"我们正在调整投资组合，科技股和人工智能仍将是表现突出的领域，但股市的上涨将扩大到其他股票。"他说。

Osterweis Opportunity Fund投资组合经理Matt Unger则说："降息利好小盘股，届时小盘股的每股收益有望加速增长。"他的首选股包括飞机租赁公司FTAI Aviation、诊断测试设备公司Bio-Techne和机器人手术设备制造商Procept Biorobotics。

其次，软着陆前景+降息将有利于周期性股票。

美银策略师Ohsung Kwon日前在报告中指出，低于预期的6月CPI报告正在推动"金发姑娘"经济成型，这应该有利于美国股市的一个特定板块：周期性股票。该行表示，随着通胀持续降温，美联储的重点将从抑制通胀转向支持经济增长。

金发姑娘在经济学上指的是：某个经济体内高增长和低通胀同时并存，而且利率可以保持在较低水平的经济状态。

Kwon指出，只要经济增长放缓，美联储开始降息，那么对于原材料、工业、能源和非必需消费品行业以及部分科技行业的周期性股票来说，这应该是一个近乎完美的场景。

"形势正在向对利率敏感的周期性股票轮动：利率压力正在缓解，经济增长最终将得到美联储的支持，最重要的是，随着其他493家企业走出盈利衰退，企业盈利正在扩大。"他写道。

"其他493家企业"指的是标准普尔500指数成份股中，不包括苹果、亚马逊、Alphabet、微软、英伟达、特斯拉和Meta七巨头的其他公司股票。

最后，价值股。

除了三大指数、"七巨头"和小盘股外，大家有没有注意到"股神"巴菲特正在闷声发大财。美东时间周一，伯克希尔哈撒韦A类股收涨2.11%至65.2997万美元，超过今年2月创下的64.7039万美元的前高，刷新历史高点纪录。该股今年迄今的涨幅已达20.12%。

伯克希尔集团体量巨大，旗下拥有数十家保险、能源、制造、零售和服务企业，因此它也常被看作美国整体经济的缩影。分析师普遍认为，伯克希尔股价近日连续上涨，可以反映出美股重心或许正逐步从科技股向价值股转移。

此外，标普500价值指数（IVE）和罗素1000价值指数（RLV）在今年大部分时间横盘整理后，过去一周均上涨了约3%。而伯克希尔显然就是价值股的代表，同时也是上述两大指数ETF的最大成分股。

威灵顿投资管理分析师表示，价值股在未来三到五年内会有不错的表现，结构性通胀和实际利率的上升都将有助于美股价值股走势。投资者在经历了成长股的长期反弹后，应该更加关注资产组合的平衡性。

财富管理公司Glenmede投资策略和研究主管Jason Pride也认为，大盘成长股的估值今年以来一直在高位徘徊，而价值股目前估值相对更为合理。

美银美林美股和量化策略主管Savita Subramanian则称，投资者增加对周期性行业价值股投资的理由现在已变得更加充分。她说，"考虑到宏观环境，未来几年带领股市上涨的将会是大盘价值股。"