被“降息交易”和“特朗普交易”主宰的市场，接下来会发生什么？

gangqin @ 2024年07月22日财经风云

被"降息交易"和"特朗普交易"主宰的市场，接下来会发生什么？

李笑寅

分析称，在降息预期提振和盈利逐渐回升的背景下，继续看好小盘股，并且市场集中度的改善将对市场涨势有所支撑；考虑到经济、企业盈利等其他因素也可能扰动市场，预计"特朗普交易"仍具不确定性。

近期的美股市场正被两股力量主宰，一波是降息预期驱动的"降息交易"，一波是特朗普胜选概率驱动的"特朗普交易"。

在两拨力量的裹挟下，美股风格已经发生了转变，以"Mag 7"为首的科技股涨势暂歇，以罗素2000指数为首的小盘股强劲反弹。

但近几日来，在大盘科技股继续低迷的情况下，小盘股开始回吐部分涨幅，甚至连商品市场也全线回调，让市场不禁开始怀疑：小盘股的涨势能否延续？大选选情和美联储决策将如何进一步影响美股市场？

降息预期料将继续提振小盘股

一般来说，规模较小的公司往往具有更高的杠杆率，并且更有可能通过浮动利率债务融资，因此相比大盘股而言，小盘股对利率更为敏感。

随着上周的通胀数据意外回落，降息预期愈发升温。行情数据显示，罗素2000指数在五个交易日内的累计涨幅达到了11.5%，但随后有所回撤，本周累计上涨1.68%。

不过，尽管小盘股反弹势头强劲，但与大盘涨势仍有距离。今年以来，标普500累计上涨了15%以上，而罗素2000仅录得7.8%的涨幅。

SoFi投资策略主管 Liz Young Thomas认为，虽然近几个季度来，科技股的强劲盈利帮助大盘股获得了超额收益，持续跑赢小盘股，但考虑到这些科技公司估值过高，随着下半年小盘股盈利的逐渐回升，以及接下来降息预期的持续提振，继续看好小盘股。

此外，随着美股板块轮动，Ned Davis Research的分析师Ed Clissold和Thanh Nguyen发现，衡量市场广度的指标在过去一周内大幅改善。

Renaissance Macro Research分析师Kevin Dempter指出，这是一个积极信号：

"未来3-6个月的走势显示看涨，因为广度应该会推动延长牛市的持续时间。"

"在出现动量信号后，通常会出现短期停顿，但随着超买状况的缓解，看涨趋势应该会修复。"

"特朗普交易"具不确定性

距离最后的选举投票还有时日，总统大选前景仍未定。

Raymond James首席投资官拉里·亚当Larry Adam表示，根据博彩市场的数据，特朗普获胜的可能性已达到70%的"周期性高点"。

在"特朗普交易"下，市场普遍预计其宽财政+宽货币的政策倾向将带来更强的基本面支撑，将尤其利好能源、金融和医疗保健行业。

最新的选情变动是，报道称拜登正面临民主党高层要求其退选的压力，导致近两日股市出现回调。

但Adam同时指出，市场仍存在太多的变化因素，导致投资者无法明确押注"特朗普交易"——经济、企业盈利增长和美联储政策在决定行业表现方面往往要比政治因素更为关键。

Adam评论称：

"在短期内看似明显的驱动因素可能不会发挥长期作用，因为其他因素往往会掩盖政治对资产价格的推动作用。"

"鉴于本次选举周期的不可预测性，未来109天内，任何事情都可能发生。"

此外，考虑到特朗普如果胜选，其对内减税+对外加关税+限制移民的政策组合可能推升通胀风险，这可能与美联储的宽松货币政策路径相冲突，给股市带来更复杂的影响。

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