巴克莱：“AI砸钱”是大厂“FOMO”，明年就会有人退缩，但长期仍处于早期

taiyang @ 2024年08月03日财经风云

巴克莱："AI砸钱"是大厂"FOMO"，明年就会有人退缩，但长期仍处于早期

卜淑情

巴克莱指出，"FOMO"（害怕踏空）情绪在2000年的互联网泡沫中表现得淋漓尽致，而在今天的AI领域，历史可能正在重演。

当前的人工智能投资浪潮，FOMO情绪似乎正成为主导力量。

FOMO（Fear of Missing Out），即"害怕踏空"，描述了一种对错失投资良机的恐惧，这种恐惧往往能驱使投资者在没有充分理性分析的情况下做出决策。

巴克莱最新研报指出，尽管AI技术仍处于起步阶段，但大厂对AI的资本支出已经呈现出一种非理性的繁荣，FOMO情绪占据主导，随着这种情绪消退，明年就会有大厂逐渐削减AI投资。

Ross Sandler等巴克莱分析师在上周发布的报告中指出，FOMO情绪在投资决策中并不罕见，特别是在技术快速发展的领域。投资者担心错过下一个重大创新，从而在没有充分了解长期潜力的情况下，对新兴技术进行大量投资。这种情绪在2000年的互联网泡沫中表现得淋漓尽致，而在今天的AI领域，历史可能正在重演。

AI资本支出：一场由FOMO驱动的狂欢？

巴克莱的研报中提到，目前市场上对AI的资本支出预测存在显著的FOMO情绪。

报告指出，分析师们预计AI领域的资本支出将从2023年到2026年累计达到1670亿美元，而这一数字是基于对AI产品需求的乐观预期。

然而，与此形成鲜明对比的是，预计到2026年，云服务的收入增量仅为200亿美元。

这种资本支出与预期收入之间的巨大差距，引发了市场对AI投资过热的担忧。

巴克莱认为，尽管早期的AI公司可能会以用户注册数量和初创公司的增长作为需求存在的证据，但华尔街的怀疑情绪正在上升。

这种怀疑基于一个简单的事实：在过去两年里，只出现了ChatGPT和Github Copilot两个现象级AI产品，但这仅仅是大模型的冰山一角。目前市场上成功的AI产品数量有限，而且距离AI技术的广泛应用还有很长的路要走。

资本支出未来：明年就可能有人退缩

巴克莱的分析师们预计，到2026年，AI资本支出（1670亿美元）将足以支持超过12000个ChatGPT规模的产品，其中将有大约700亿美元投资于训练基础模型，剩下大约950亿美元用于推理。

然而，随着技术的进步，未来几年内，AI推理的成本可能会大幅降低，从而使得当前的资本支出预测显得过于乐观。

巴克莱表示，虽然预计会有很多基于AI的新服务出现，并且这些服务将推动市场和行业的积极发展，但对于市场上能否出现12000个像ChatGPT这样规模的AI产品持怀疑态度。

基于以上理由，巴克莱写道：

我们认为2025年或更久之后，就会有大玩家退缩并削减（AI）资本支出计划。

我们还要注意到，近期在较小的基础模型领域的突破可能会在2026年之前将大量产品和查询从云端转移到边缘技术（即在PC或手机上本地运行），这可能会进一步加大云端对这种大规模AI容量的需求压力。

长期视角：AI技术仍处于早期阶段

尽管短期内市场可能面临调整，巴克莱研报也强调，从长期来看，AI技术仍处于"超级"早期阶段，中期对英伟达维持乐观态度。

英伟达不太可能在中期内有任何麻烦，因为我们预计AI资本支出将保持强劲几年，然后才会有人退缩并削减投资。新芯片和技术周期的早期阶段表明，（科技巨头）在可预见的未来将继续投资AI。

我们要注意的是，（AI浪潮）仍然处于早期阶段，以苹果为例，距离iPhone首次亮相近五年后，才出现了领先的移动原生应用程序，而今天，我们才刚刚进入AI浪潮20个月。

巴克莱还指出，运行AI代理所需的计算能力远远超过今天的软件和互联网服务。

为了说明这种动态，Character.ai是一家流行的高参与度AI公司，只有大约500万用户，大约是Google搜索的1/600，但最近表示它每天处理的请求量几乎是Google的1/5。这是因为AI代理系统没有记忆，需要缓存交互历史记录，并通过大型语言模型重新运行它们，以使下一步或消息准确。

巴克莱认为，AI技术的发展潜力巨大，但要实现这一潜力，需要时间来克服技术挑战、市场教育和用户习惯的培养。此外，AI技术的广泛应用还需要解决包括数据隐私、伦理和监管在内的一系列问题。

风险提示及免责条款

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