大选之后日股连涨三天，市场到底在交易什么？

laodang @ 2024年10月30日财经风云

黄雯雯

瑞银认为，日股上涨，主要原因可能是日元贬值，反映出市场认为在政治不稳定的情况下，日本央行不太可能提高政策利率。瑞银还指出，如果野田佳彦成为新一任首相，股市或遭受较大负面冲击。

日本"黑天鹅"后，日股连续三天上涨，瑞银认为，主要原因可能是日元贬值，反映出市场认为在政治不稳定的情况下，日本央行不太可能提高政策利率。

10月28日周一，自民党及其盟友公明党在众议院失去了多数席位，执政党大选惨败，日本政局的稳定性自2012年以来首次受到了冲击。

同日，瑞银分析师Masamichi Adachi、Go Kurihara发布报告称，失去了多数席位并不一定意味着政府的更迭。分析指出，众议院在选举首相和通过预算方面的地位高于参议院，但少数派政府仍有机会通过与反对党的微妙政治策略来维持政权。

野田佳彦加入竞争，股市或受冲击

目前，石破茂已经表态不会辞职。这意味着，自民党需寻求那些政策议程截然不同的反对党的支持才能再次当选。日本宪法规定，特别国会会议必须在众议院选举投票日后的一个月内召开。根据新首相的外交日程安排，特别国会会议很可能在11月7日或8日举行。

值得注意的是，主要反对党立宪民主党 (CDP)党首野田佳彦也表达了想争取成为新一任首相的意愿。

瑞银认为，当前，自民党和公明党的席位多于立宪民主党 (191+24 vs 148)，石破茂首相留任的可能性更大，并将组建少数派政府继续执政。

然而，如果石破茂未能获得反对党的支持或自民党内部的反石破茂小组选择弃权，则可能组建由立宪民主党领导的（少数派）政府。不过，瑞银认为：

后一种情况出现的可能性较小，因为自民党成员在失去执政党地位没有任何好处，且在政治信仰方面，反对党与自民党的关系更密切。

政策层面上，瑞银认为，如果石破茂继续担任首相，预计会实施扩张的财政政策。因为反对党在竞选期间强调了对家庭的更多支持，包括减税等措施。此外，石破茂本人也提到了在选举后制定大规模补充预算的计划。

相比之下，如果由立宪民主党前首相野田佳彦领导的新政府上台，可能会提高税收，包括累进所得税和金融所得税，以及使用更高的企业税率。野田佳彦还反对降低消费税，但又在竞选承诺中呼吁引入"补贴抵税"。不过，这些承诺的可行性尚不确定，瑞银认为，它们可能对股市造成较大负面冲击。

另外，瑞银还提示称，如果CDP政府上台，日本央行可能面临严峻挑战，因为该党提议将通胀目标从目前的2%修改为0%以上，并在最新联合声明中引入实际工资上涨的新目标。该党还提议将日本央行的ETF转移给政府，并使用其股息和销售利润作为儿童保育补贴。

股市连涨，瑞银预计12月将加息

本周一，日经指数上涨1.8%，东证指数上涨 1.5%。而周一后的两天，日股依旧在上涨。瑞银认为，主要原因可能是日元贬值，反映了市场认为在政治不稳定的情况下，日本央行不太可能提高政策利率。此外，许多市场参与者提到了对选举不确定性的担忧，直到上周还在进行空头回补。

还有一些市场评论员也认为政治不确定性将使日本央行不太可能很快提高政策利率。当前，10月不加息的预期已经板上钉钉，对于未来的加息路径，瑞银认为：

"一旦新政府成立，至少在短期内，政治不稳定将得到解决，预期日本央行将在12月19日提高利率。政府和日本央行都不希望日元贬值太多。"

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