“寡妇交易”再现江湖

“寡妇交易”再现江湖 日债收益率一个月翻倍

文 / 程俊

与1月创出的历史新低0.195%相比，周三日本十年期国债收益率升至0.41%。短短一个月内长期国债收益率翻倍伴随了债市波动率的急剧放大，这也是十多年来日债收益率首次超越德债。

尽管0.41%的收益率水平依然处于明显低位，但是市场人士认为短期内债市大幅波动意味着投资者可能会进一步抛售日债。一旦日债收益率持续走高的话，日本政府和金融机构所面临的偿债压力也将加大。根据IMF最新数据，日本债务水平大约是其GDP的240%。

 Aviate Global亚洲研究主管Douglas Morton向《华尔街日报》表示，

 
债市出现剧烈波动可能给日本金融机构的风控部门敲响警钟。这些金融机构可能被迫削减国债头寸，而这又将进一步放大波动。
 
在日本央行去年宣布扩大购买QQE之后，央行已经成为了日本国债的最大买家。由于央行并不会轻易调整头寸，因此市场投资者一些操作很有可能放大波动。

数据显示，目前十年期日债的波动率正处于历史高位。而根据日本央行2014年6月的数据，债券收益率每增长一个百分点所带来的偿债成本将增加导致日本金融机构面临7.6万亿日圆的资本损失。

不过也有一些交易员认为波动率的回升是一个好现象。在长达20多年的通缩泥潭之后，持续不断的宽松措施可能正在促使投资者追求风险更高的投资回报，这将为日本经济复苏提供动力。

P.S：在金融投资领域，高风险投资类似寡妇制造者，表明该投资潜藏的巨大损失，因而被称为“寡妇交易”。在1993年、2003年和2013年，由于日本经济疲软和政府债务水平奇高，大量交易者都认为日本国债被错误定价，从而做空日本国债。然而日本国债并未下跌，反而收益率继续暴跌(国债收益率与国债价格成反比)，错误定价变本加厉，使得大批做空者被彻底消灭。