中国股市进入对冲时代

五类机构筹备订制期权 中国股市进入对冲时代

　　和讯网消息 50ETF期权试点的初期，门槛比较高、获得交易资格的投资者相对较少、目前持仓限额也比较严格，因此有一种说法“期权来了，A股会否开启专业化时代”的看法。在近期召开的《和讯座谈会》上，中信证券(600030,股吧)金融工程及衍生品高级分析师赵文荣认为，正因为期权的专业，其在改变投资者结构角度上意义重大。上证50ETF基金经理方军表示,期权使得投资者在对冲风险时成本更低或杠杆更高；投资者的个性化需求会得到满足，也让公募基金的绝对收益产品保本基金得以出现。

　　期权的引进对市场是非常必要的，但限制也是多方面的考虑，伴随对于引进这些工具时对市场的不良影响的担忧，尤其是对不够专业或者对工具不太熟悉的投资者盲目参与，产生一些过大的风险。所以，在推出初期，所有投资者有一个比较好认识的基础上，最重要的一个原则，市场要稳定。

　　其次，投资者结构，沪市个股投资者居多，其交易额、成交量会多一些。赵文荣认为，当投资者对于期权知识、投资策略、市场功能等等熟悉这个工具它的原理、功能、收益风险等等特点。未来相信这些门槛和条件都会适当地放松，让符合参与条件的，包括专业知识和投资技能达到期权市场要求的投资者都进来。

　　再者，相对于大家熟悉的投资标的，股票、债券、基金，期权确实要复杂一些，从这个角度来说，专业也是有一定道理的。赵文荣认为，专业不专业不是按照机构和个人来区分的，个人投资者里也有很多水平很高的，我们看到投资收益里，风险把握能力，最高的和最低的都出现在散户或个人层面。所以专业工具，只要大家熟悉，个人参与者也可以是一个非常专业的投资者。当然，对于期权工具来说，杠杆更高、收益风险比也跟普通的基础资产差异比较大的工具，它的出现无论是从以后的金融产品层面，投资者结构层面会非常深远地影响市场。所以，它是比较专业的，改变投资者结构的话，这个意义上来说也是比较有道理。

　　“显而易见，股票期权增加了市场对50ETF的需求”，方军说，期货、期权工具的确是很复杂的衍生工具，但它其实和ETF一样，有自己本身最初功能即指数基金，如果投资者运用熟练一些，可用它做策略或者套利。期权使得投资者在防范风险、对冲风险时比用股指期货更便宜，或者杠杆更高。本质说，作为个人投资者的投资成本更低，起到管理风险的作用。

　　方军认为，“因为有了这些衍生品，相信中国证券市场也会发生很大的变化，尤其包括策略，机构也会开发出以前不能做到的很多产品。现在有了期权以后，最简单的，从我们公募基金角度来讲，绝对收益产品可以做了，比如保本基金。”

　　展望未来随着试点结束，市场投资者越来越熟悉这个产品，有更多的期权出来，专业机构，证券公司、基金公司、财务公司、保险公司，甚至很多做理财产品的机构都可以做期权，为特定的客户量身定制很多以前这个市场没有的产品，满足投资者的个性化需求。方军进一步解释道，“以前大家买股票是为了涨，以后有了期权可能不一定了，有可能他因为对冲去买，他买并不一定证明他看好。在这些方面，和以前没有期权的时代相比，也有微妙的区别。” 

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