交易所7天利率涨到8% 央行为何还在净回笼？

交易所7天利率涨到8% 央行为何还在净回笼？
来源： 中国证券报

央行今日继续开展逆回购操作，但交易量进一步缩减。分析人士表示，受监管考核影响，年底银行向非银机构出借资金意愿不强，资金面仍可能出现银行体系流动性总体充裕但局部资金供求较为紧张的现象，但这将在跨年后得到缓解。
12月24日，央行继续开展逆回购操作，但交易量进一步缩减至200亿元，远不及1600亿元的到期回笼量，央行实现净回笼1400亿元。分析人士表示，央行逆回购缩量表明短期流动性供求总量缺口不大，预计随着财政支出增多，公开市场操作将继续有所减量直至停做，年底资金面总体问题不大，但仍可能呈现结构性紧张。

24日，央行开展200亿元逆回购操作，期限全部为14天，中标利率为2.7%，与前次操作持平。与前几日操作相比，今日公开市场操作主要有两点变化：一是逆回购交易量进一步减少，为上周以来最低规模；二是期限结构出现调整，7天期逆回购停做。

据统计，自17日重启逆回购操作以来，央行已累计开展6200亿元逆回购操作，其中上周一至上周四操作力度较大，从上周五开始操作量下降。市场人士指出，随着税期等因素影响消退，且公开市场净回笼累积效应显现，银行间货币市场流动性逐渐恢复平稳，对央行流动性支持的需求下降，公开市场操作顺势缩量。

业内人士认为，临近年底，随着财政支出逐渐增多，预计央行逆回购交易量将继续缩量直至停做，年底流动性总量问题不大。7天期逆回购停做也印证短期银行体系流动性已较为充裕，央行流动性支持的重点转向跨年资金。

不过，年底市场资金面仍难免出现波动，尤其是交易所资金市场。受监管考核影响，年底银行向非银机构出借资金意愿不强，流动性容易出现分层现象，非银机构纷纷转向交易所回购市场融资，往往成为大幅推高资金利率特别是交易所资金利率的边际力量。

24日早间，上交所14天以内各期限债券回购利率全线大涨，其中7天期回购利率已超过8%。

往后看，资金面仍可能出现类似2017年末的情况，即银行体系流动性总体充裕，但局部资金供求较为紧张，这一现象将跨年后得到缓解，2019年1月上半月资金面预计会十分宽松。

本文作者：张勤峰，来源：中国证券报，原文标题：《交易所7天利率涨到8% 央行为何还在净回笼？》