回顾：A股历史上印花税下调后 都发生了什么

回顾：A股历史上印花税下调后 都发生了什么
作者： 张家伟

在过去三次印花税调整当天，有两次沪指收盘涨幅超过9%，当天个股都是几乎全线涨停。但在这三次调整之后无一例外的是，股市下行趋势并未改变，依然不断刷新阶段新低。
财政部、税务总局今日发布印花税法征求意见稿，虽然证券交易印花税1‰的税率维持不变，但为了便于相机调控将税率调整改由国务院决定，这令市场对降低证券交易印花税的预期进一步加强，A股三大股指也全线走高。

降低证券交易印花税被视为A股救市的一个重要举措，在过去多轮熊市中曾多次运用。不过梳理历次证券交易印花税降低后的市场表现，会发现股市下行趋势并未改变，依然不断刷新阶段新低。

1992年，国家税务总局和国家体改委联合发布《关于股份制试点企业有关税收问题的暂行规定》文件，明确规定股票交易双方按3‰的税率缴纳印花税。

在2004到2005年这一波熊市中，2004年4月到2005年1月中旬沪指跌幅超过30%。2005年1月24日周一，财政部将证券交易印花税从2‰下调至1‰，当日沪指跳空高开，虽然收盘涨幅为1.73%，但收盘时点位却低于开盘，因此收出一根阴线。

而当时印花税下调带来的刺激也仅维持了一天，在接下来的六个交易日内沪指接连下滑，六天跌幅达到5.3%。随后沪指出现一波不小的反弹，但接着又开始下行，并在6月6日跌至998.23点的调整新低。

在2007到2008年这一波熊市中，从2007年月16日到2008年4月22日，沪指从6100点上方一路下行，期间跌幅高达48%。

2008年4月24，财政部将证券交易印花税从当时的2‰下调至1‰。当日股指同样跳空高开，沪指收盘涨幅高达9.29%，股票几乎全线涨停。

但在紧接着的两个交易日，沪指又接连下行，尽管随后出现三连阳，但下行趋势依然未变，并于2008年9月18日跌至1802.33点的阶段新低，这一点位较4月24跌幅超过40%。

在这一阶段新低出现的第二天，2008年9月19日起，证券交易印花税再次调整，由双边征收改为对出让方单边征收，税率保持在1‰。这也是距离现在最近的一次印花税下调，当日的行情几乎是4月24重演，沪指调控高开，收盘涨幅达9.46%，个股又是几乎全线涨停。

但历史又一次重演，沪指在接下来几天出现一定幅度上扬后，又开启下行趋势，并在10月28日跌到1664.93点。

在今年国内股市再度大幅下行的背景下，近日各界关于下调证券交易印花税的呼声此起彼伏。10月25日，证券时报在头版评论中称亏损者不承担税负是国际股市的惯例，“在美国等一些国家，不但当年亏损的不征税，甚至还允许计税时将当年盈利抵扣一定额度的前期年度亏损。”

评论还称，虽然股票交易印花税在财税总收入中占比较低，但对股市来说仍然存在较明显的抽血效应。针对亏损投资者定向免除或减少股票交易印花税，既适用熊市也适用牛市，不论市场环境如何变化都不需要作很大的调整，因为亏损者不担税这个原则在任何时候都是适用的。

财政部、税务总局今日发布的《中华人民共和国印花税法（征求意见稿）》显示，证券交易印花税1‰的税率维持不变，而为灵活主动、便于相机调控，更好适应实际需要，证券交易印花税的纳税人和税率调整由国务院决定，并报全国人大常委会备案。

这令市场再次调降证券交易印花税的预期进一步加强，A股三大股指早盘也大幅走高，创业板及深成指均涨逾2%，沪指涨逾1%。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。