9月中国财新服务业PMI大超预期 但就业指数急转直下

9月中国财新服务业PMI大超预期 但就业指数急转直下
作者： 廖志鸿

9月，服务业用工收缩率虽然轻微，但这在两年多以来尚属首见；制造业用工收缩率虽然属于小幅水平，但已是14个月以来最显著。
中国9月财新综合PMI 52.1，前值52；中国9月财新服务业PMI 53.1，创下3个月来经营活动最强劲增速，预期51.4，前值51.5。

制造业则相反，产出增速轻微，为2017年10月以来最低。中国9月财新制造业PMI 50，不及预期50.5，也低于前值50.6。

同时，服务业就业指数骤然下滑，并掉下荣枯线，创2016年4月以来新低。服务业收费价格指数也进一步回落，并掉下荣枯线。此前公布的官方制造业PMI指数中，就业指数也大幅下跌1.1个百分点至48.3%，是拖累当月数据不及预期的主要因素之一。

服务业经营活动出现更强劲增长，制造业产出增速放缓至将近一年来最低，新接业务量的增速仍然处于历史低位，两大行业同时出现用工收缩，为2016年7月以来首见。

9月官方制造业和非制造业PMI分别为50.8和54.9，环比一降一升。制造业连续26个月高于临界点。

服务业势头转强 制造业增速减弱
最新数据显示，服务业增长势头转强，而制造业增速减弱，两者大致消长互抵。财新中国通用服务业经营活动指数（经季节性调整）从8月份的51.5回升至53.1，创下3个月来经营活动最强劲增速。制造业则相反，产出增速轻微，为2017年10月以来最低。

新增业务量也呈现相似趋势，服务业新接订单量录得更强劲增速，虽然仍属小幅水平，但已是6月份以来最高纪录。据部分企业反映， 新产品问世，客户增加，促进了新业务的增长。

与此同时，制造业新接业务量在8月份出现轻微增长后，增速陷入停滞。两者综合，本月新订单量整体继续增长，但增速相对低迷，较8月份的26个月低点仅略有回升。

制造业、服务业同时出现用工收缩 两年多来首见
9月份，制造业与服务业用工皆出现收缩。服务业用工收缩率虽然轻微，但这在两年多以来尚属首见。制造业用工收缩率虽然属于小幅水平，但已是14个月以来最显著。

两大行业的受访企业皆表示，公司重组计划，加上人员自动离职后没有填补空缺，导致用工数量下降。两者综合，整体用工规模创下2016年8月以来最显著降幅。

9月份，服务业积压工作量下降（过去5个月来第四次录得下降），但降幅仅属轻微。制造业积压工作量则进一步上升，但积压率放缓至12 个月以来最轻微。两者综合，积压工作量在第三季末整体有轻微增幅。

两大行业整体投入成本加速上扬
9月份，中国企业的平均投入成本进一步上升。服务业的投入成本加速上扬，录得2012年5月以来次高涨幅（仅次于今年1月）。据受访厂商反映，燃料与原料涨价，加上薪酬成本的上升，导致最近经营成本增加。制造业投入成本也有实质涨幅（虽然已较8月份放缓）。两者综合，9月份整体投入成本加速上扬，涨速为3个月来最显著。

虽然投入成本加速上扬，服务业收费水平仍然大致维持平稳，部分企业甚至进一步采取措施以维持价格竞争优势。制造业产品出厂价格在9 月份进一步上扬，但升幅尚小。两者综合，产出价格整体轻微上升，涨幅为2017年6月以来最低。

对于未来一年的生产与经营前景，中国企业普遍表示乐观，但制造业乐观度降至9个月低点，厂商对全球贸易摩擦和环保政策收紧感到忧虑。服务业企业的信心度也有所下降。两者综合，前景乐观度降至10个月来的次低点。

就业指数为何急转直下？
那么为何PMI就业分项指数会跌至2016年下半年以来的最低水平呢？

招商证券认为，今年以来，我国外贸形势出现明显恶化，以人民币计价的出口增速以及出口交货值均大幅弱于去年同期。其中，前8月以人民币计价的出口增速为5.4%，比去年同期放缓8.1个百分点，出口交货值增速为7%，比去年同期放缓3.3个百分点。PMI新出口订单分项指数连续4个月位于临界值以下，而且萎缩速度明显加快，9月新出口订单指数仅为48%，这是2016年3月以来的最低水平。

招商证券称，PMI就业分项指数与出口增速的相关性较为明显，2016年以来就业指数的回升与出口形势的改善较为同步。今年以来，出口增速持续回落，最终导致就业指数也出现大幅下滑的情况。

*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。